京津冀一体化逐步转向落实阶段

    北京市交通委7月13日公布京津冀协同发展交通一体化北京推进方案，方案披露了四大亮点，包括“轨道上的京津冀”将是三地交通发展的核心内容。其中，未来1000公里的地铁网络加上1000公里的市郊铁路将构成北京轨道网络的主体部分等内容。对此，市场人士认为，近期“京津冀一体化”逐步转向落实阶段，短期交通建设有望提振京津冀一体化概念股，对A股市场相关的京津冀一体化概念股构成利好，诸如相关房地产股、建材股都值得关注。

    市场表现方面，据统计显示，昨日可交易的40只京津冀一体化概念股中，有29只个股上涨，占比72.5%。其中，涨停个股有15只，分别为：京能置业、恒天天鹅、荣盛发展、龙星化工、常山股份、万方发展、碧水源、万通地产、清新环境、东方能源、渤海股份、凯瑞德、廊坊发展、庞大集团、新华联。

　　资金方面，昨日板块内共有9只概念股实现大单资金净流入，累计吸金达2.35亿元。其中，大单资金净流入超过1000万元的个股有7只，分别为东方能源(6177.98万元)、亚泰集团(5293.64万元)、万通地产(3200.72万元)、庞大集团(2662.33万元)、荣盛发展(2170.94万元)、碧水源(1720.6万元)、清新环境(1535.28万元)。

　　对于京津冀一体化概念股的投资机会，国泰君安看好荣盛发展，维持公司“增持”的投资评级，维持目标价18.96元。战略聚焦京津冀，公司为京津冀一体化的核心受益龙头之一，为立足环北京、全国布局的二、三线城市高周转优质开发商。预计公司2015年、2016年每股收益分别为1.0元、1.2元。

　　兴业证券看好华夏幸福，维持公司“增持”的投资评级。华夏幸福的核心能力在于产业新城的运作，并通过地产销售变现。园区主要分布于“环北京”区域，是京津冀一体化的最主要受益标的，在“大北京”区域拥有高速增长能力。同时产业新城模式的异地扩张不断得到验证，打开成长空间。预计公司2015年至2017年每股收益分别为2.0元、2.45元和2.95元，对应市盈率分别为11.6倍、9.5倍和7.9倍。

　　申万宏源则对记者表示，短期交通建设、行政机构搬迁、城市副中心打造有望率先进行，有望提振区域的水泥需求，建议关注金隅股份、冀东水泥。

    金隅股份:业绩如期下滑,全年地产结转趋缓

    金隅股份 601992

    研究机构：安信证券 分析师：孙明新 撰写日期：2015-04-29

    业绩同比降低,主要源自房地产结转及水泥销量减少:公司公告一季报,实现营业收入77.6亿元,同比减少16.6%,归母净利润1.46亿元,同比减少31.5%。其中,水泥和熟料总销量488万吨,同比下降7.36%,由于价格下跌及产能利用率降低,公司水泥业务吨净利同比下降46%。房地产结转收入31.54亿,以北京项目为主,结算均价较高,且包含有一级开发利润,毛利率较高。

    预计全年房地产业务持平,关注区域下半年水泥价格情况:预计全年房地产结转收入同比增长9%,预售收入同比下降30%,目前房地产业务是公司业绩的主要贡献方,将直接影响公司盈利情况。我们认为公司自住型商品房将于2016年陆续迎来结转,看好公司房地产业务后续盈利空间。公司持有性物业盈利能力有进一步上升空间,但上涨幅度在趋缓。华北地区水泥业务一季度价格疲弱,进入4月份以来呈现上升趋势,我们预计下半年需求的恢复带来水泥价格的提升,但提升幅度有限。

    看好京津冀一体化及国企改革催化:我们预计京津冀一体化政策将于近期出台,看好需求拉动水泥价格提升带来的水泥业务业绩弹性。

    同时,京津冀一体化的推行有利于公司工业用地向商业用地的转化,公司工业用地资产具备重估价值。同时,北京市国企改革方案出台较慢,但我们看好公司在引入战略投资者、产业融合等方面国企改革空间。

    投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价15元。我们预计公司2015年-2017年的净利润增速分别为13%、23%、34%,我们再次重申公司的资产价值,看好京津冀及国企改革为公司带来的催化作用,继续维持公司买入-A的投资评级和6个月目标价15元。

    风险提示:工业地转化不达预期、京津冀一体化不达预期、国企改革不达预期

    冀东水泥:一季度传统淡季,仍然看好公司成长空间

    冀东水泥 000401

    研究机构：安信证券 分析师：孙明新 撰写日期：2015-04-29

    一季度量价齐跌,2015年难言乐观:公司公告2015年一季度报,实现营业收入15.09亿元,同比减少29%,归母净利润-6亿元,同比减少41%。业绩亏损增加除了一季度为传统淡季的因素外,另一方面的原因主要是2015年华北地区水泥需求偏弱,叠加错峰生产因素,公司一季度销量同比减少。这一方面影响到公司营业收入,另一方面折旧摊销带来了公司毛利率的下降。草根层面了解到的信息来看,进入4月份以来,华北地区水泥价格已经有了一定程度的恢复。一季度业绩符合我们对2015年华北地区需求仍然低迷的判断,以及前期对于公司2015年水泥产业业绩贡献较少的预期,但由于公司参与秦岭水泥重组与亚泰集团定增,预计贡献税前利润14.1亿元,我们并不担心公司2015年的业绩情况。

    看好京津冀一体化催化:京津冀一体化政策将从需求拉动与环保趋严的供给收缩两方面助力区域供需状况改善,公司2014年全年吨净利不足5元,远低于2011年20几元的水平,看好水泥价格向上空间及公司盈利弹性。

    国企改革空间较大:公司大股东是冀东发展集团,拥有水泥、装备、房地产等多项资产,隶属唐山市国资委。随着河北省国企改革政策的落地,公司在引入战略投资者、管理层激励、资产注入等方面国企改革空间较大。

    投资建议:买入-A 投资评级,6个月目标价25元。我们预计公司2015年-2017年的净利润增速分别为2635%、-42%、32%,其中2015年业绩贡献主要来自投资收益。我们认为京津冀催化带来的需求拉动作用以及国企改革带来的公司效率提升具备提前折现条件。我们前期已将公司目标价上调至25元,维持公司投资评级及目标价位。

    风险提示:京津冀一体化低于预期、国企改革低于预期