国企改革投资主题贯穿下半年 五股利好不断

    周一，国企改革概念股暴涨。截至10：00 ，1股涨停，其他个股涨幅如下：

    国企改革投资主题贯穿下半年

    近期，受A股重心大幅下移影响，包括“一带一路”、混合所有制改革、区域协同发展在内的诸多主题概念股集体出现回调，国资改革概念则成为支撑反弹行情的中流砥柱。随着国企改革“1+N”方案出台时间点临近，受此影响，中粮系等央企上市公司备受资金追捧。券商认为，国企改革近期或有大动作，相关股票是下半年重点把握的投资方向。

    上周，沪深两市箱体震荡，成交额极度萎缩，下滑至合计不足7000亿元，创出5个月新低。值得一提的是，央企改革指数逆势走强，8月4日涨幅达6.33%，居全部概念板块前列，其中际华集团（咨询 买卖）、中材节能（咨询 买卖）、中粮地产（咨询 买卖）、中粮生化（咨询 买卖）、国投新集（咨询 买卖）、洛阳玻璃（咨询 买卖）等20股集体涨停。国家发改委日前表示，国有企业改革系列配套文件基本形成，而国企改革顶层设计方案已经形成，将择日公布。事实上，除了央企改革试点外，近期各地都有政策出台，并相继开始改革，初见成效。

    7月下旬以来，随着决策层和政府部门集中吹风国有企业在经济发展中的重要作用，A股市场相关标的受到追捧。而在香港市场，国企改革品种也备受青睐。伴随中远和中海两大航运央企商讨集团整合改革消息传出，8月7日当天中国远洋（咨询 买卖）大涨13.56%报收4.94港元，中海集运（咨询 买卖）则报收3.11港元，涨23.90%。同一天上述两家公司A股股价双双封至涨停，分别报收11.63元和8.73元。

    统计显示，一周以来广东国资改革、央企重组、国资改革板块分别上涨6.16%、4.37%、3.70%，全部跑赢区间大盘涨幅，而且在板块涨幅榜中也位居前列。

    上周“国企改革即将进入加速落地期”信号不断传出。据媒体报道，国企改革“1+N”方案随时可能出台，而此轮国企改革将以央企功能界定分类改革为基本前提，随之展开国企混合所有制改革和员工持股计划将各有侧重。

    安信证券认为，包括央企兼并重组、国有资本投资公司、国有资本运营公司等在内的资产运作领域大概率会超出预期，投资者应重点跟踪和把握。此外，混合所有制中关于提高资产证券化率的部分不会低于预期，外延式扩张的故事对投资者仍有足够吸引力。

    该机构认为，未来央企兼并重组很可能围绕两个维度进行：一是针对外向型央企，力求通过兼并重组提升国际影响力，同时避免央企之间的恶性竞争，热门个股有中国交建（咨询 买卖）、中国建筑（咨询 买卖）、中国远洋等；二是针对内向型央企，兼并重组有利于这些企业从过度竞争和产能过剩的环境中走出来，提升集中度、率先做大，热门标的包括武钢、宝钢、中煤、神华等。

中    信证券（咨询 买卖）强调，国企改革是下半年最重要的事，深圳有望成为“排头兵”。年初，高层要求深圳在“四个全面”建设中增创优势、迈上新台阶。深圳国企改革总体目标是实现“五个突破”，建议重点关注产业布局优化和国有资本投资运营平台，预计未来深圳国资国企改革加速，进一步提升投资者预期。其中，国有经济产业布局将向“一体两翼”领域集中，深圳投资控股有限公司和深圳特区建设发展集团有限公司将成为国资运营平台，预计会给多家上市公司带来投资机遇。

    天山股份:需求较弱致15Q1业绩下滑 期待一带一路下的高弹性

    天山股份 000877

    研究机构：长江证券（咨询 买卖） 分析师：范超 撰写日期：2015-05-04

    报告要点

    事件描述

    天山股份（咨询 买卖）15Q1报:营业收入4.8亿元,同降25.7%,归属净亏损2.35亿,同降55.4%,折EPS-0.27元。

    事件评论

    华东需求较弱致业绩下滑。公司15Q1收入业绩双双下滑,考虑到Q1疆内量很少,因此下行主要来自华东:区域看,前3月华东水泥累计增速-1.4%,低于同期的1.3%,价格看,15Q1华东均价为304元,同比下降84元;另外,疆内需求也不容乐观,Q1增速由同期-18%降至-25%,当然错峰或是一大因素。公司层面看,毛利率下降16.5个百分点至5.3%仍是弱势价格制约;期间费率增加15.2个百分点,拆分看,销售、管理、财务费率分别增加了2.8、3.2、9.2个百分点。最终15Q1业绩同降55.4%。

    Q2或难看到改善,下半年或是拐点。我们对Q2公司暂持谨慎态度:1、华东需求面临下行风险,房地产销售的阶段性回暖尚难以传导至新开工或投资,期待长江经济带建设等政策刺激下基建带来的需提振。2、疆内基建项目的开工一般较晚,而主导企业提价也需要基本面的配合,因此从时点看Q3或是反转的拐点。另外,公司预计14H业绩-1.6至-2亿元,同降623%至795%,谨慎的预期我们认为主要是华东的需求制约。

    一带一路号角已经响起,强烈看好区域基本面反转。1、国务院已经发布一带一路规划全文,其中突出强调:A:基础设施互联互通是“一带一路”建设优先领域;B、发挥新疆独特的区位优势和向西开放重要窗口作用。

    我们认为政策剑指新疆+基建,政策落地后的需求增量值得期待。2、目前疆内过剩是严重,产能利用率仅在38%左右,不过好在供给投放接近尾声,目前看15-16年合计新增产能不超过800万吨,年均冲击不超过3%;叠加进一步的淘汰落后,区域格局有望在15年迎来大反转,我们判断如果需求能有20%的增速,那么区域产能利用率15、16年可达44%、53%。3、亚投行不断扩容,目前已有57个,金融资本的纷纷涌入,将为一带一路链条下的基建等项目提供充分的资金保障。4、我们简单测算公司盈利弹性:乐观假设天山销量增长20%,疆内区域均价提升60元,公司EPS可达1.52元。

    静待量价齐升,维持推荐。暂给予公司15-16年EPS为0.69元、0.89元,对应PE19倍、15倍,维持推荐。

    宁夏建材:区域景气已至周期低谷 供需改善有望迎多点催化

    宁夏建材 600449

    研究机构：海通证券（咨询 买卖） 分析师：邱友锋 撰写日期：2015-04-22

    事件:

    公司近日公布2015年1季报,收入约2.68亿元,同比降约33.35%;归属于母公司净利润-8082万元;EPS约-0.17元。

    点评:

    核心区域水泥需求缩水,公司量价齐跌。

    2015年1季度宁夏水泥产量同比减少约11.9%,需求开局形势不乐观。

    预计公司1季度水泥销量同比减少约16%,价格降幅较大;综合毛利率约12.8%,同比降约9.1个百分点,已至历史第2低位(仅次于2012年第1季度)。

    收入萎缩,费用刚性,公司1季度营业利润为-1.0亿元,亏损同比扩大;营业利润率为-37.7%,同比降约21.3个百分点。

    宁夏水泥价格已至周期低谷,供需改善有望迎来多点催化。

    宁夏目前32.5、42.5水泥价格约220、240元/吨,全国垫底;截至上周,今年水泥均价同比降幅约5元/吨,进一步向下跌幅有限。

    “丝绸之路经济带”规划落实有望驱动区域基础设施等建设加速,提振区域需求。

    目前区域水泥企业亏损率超过70%,仅次于产能严重过剩的新疆区域,经营压力大有望驱动竞争者退出,集中度提升可期。此外,区域未来基本没有新增产能。

    首次给予公司“买入”评级。

    公司水泥业务已至周期低谷,向上弹性足;“丝路”触动新增需求释放、供给格局改善等催化因子可期。

    预计公司2015-2017年EPS分别约为0.72、1.06、1.40元。给予公司2倍PB(相对最新每股净资产),目标价17.72元,首次给予“买入”评级。

    风险提示:需求增量释放、供给改善幅度不达预期,煤炭价格上涨。