2006年，公司实现主营业务收入289,374.78万元，同比增长25.33%；实现净利润20,144.25万元，同比增长57.71%；生产经营活动产生的现金流量净额84,701.76万元，同比增长66.52%。每股收益0.21元。

 

　　2006年，公司生产水泥1362.12万吨，同比增长30.67%；生产熟料1167.51万吨，同比增长24.11%；销售水泥及水泥熟料1813.74万吨，同比增长24.27%。公司主要区域市场水泥价格稳中有升。

 

　　2006年，公司主营业务收入同比增长25.33%。

 

　　2006年公司毛利率为24.07%，与上年同比有所提高。在此基础上，公司加强费用管理，2006年公司销售、管理及财务三项费用对主营业务收入的占比为18.77%，较上年同期下降3个百分点，使公司的利润总额和净利润为26696,49万元、20144,25万元，分别比上年增长66.35%、57.72%。业绩的增长超过主营业务收入的增幅。

 

　　2007年将新增产能300万吨，计划水泥产量1898万吨，熟料产量1426万吨。

 

　　公司面临的主要风险：由于公司快速发展，资金需求较大，致使公司资产负债率相对较高，流动比率、速动比率相对较低。

 

　　我们认为公司的合理市盈率空间应该在30倍左右，以公司2007年每股收益0.38元计算，该公司合理的价格应该在11元左右。水泥市场进入景气周期的预期，公司得到国家的重点扶持，存在并购重组的机会。我们维持对公司“推荐”的投资评级。

 

    一、经营业绩大幅增长2006年，公司实现主营业务收入289,374.78万元，同比增长25.33%；实现净利润20,144.25万元，同比增长57.71%；生产经营活动产生的现金流量净额84,701.76万元，同比增长66.52%。每股收益0.21元。

 

　　二、量价齐升助推收入增加2006年，公司完成了内蒙古武川熟料生产线建设和扶风、三友、磐石新建水泥粉磨系统技改项目建设，公司产能继续增加。2006年，公司生产水泥1362.12万吨，同比增长30.67%；生产熟料1167.51万吨，同比增长24.11%；销售水泥及水泥熟料1813.74万吨，同比增长24.27%。在销量增加的同时，公司主要区域市场出现了阶段性供不应求的局面，水泥价格稳中有升。在量价齐升的带动下，公司主营业务收入相应增加。2006年，公司实现主营业务收入289,374.78万元，同比增长25.33%。从区域市场来看，东北、华北和西北市场，主营业务收入分别比上年增长24.43%、24.50%和10.74%。

 

　　三、毛利率提高带动公司业绩大幅增长2006年，公司发挥产能优势，优化经营管理，产品消耗有所下降。

 

　　2006年公司毛利率为24.07%，与上年同比有所提高。在此基础上，公司加强费用管理，2006年公司销售、管理及财务三项费用对主营业务收入的占比为18.77%，较上年同期下降3个百分点（2005年该项指标为20.97%）。毛利率的减少与费用管理的加强，使公司的利润总额和净利润为26696,49万元、20144,25万元，分别比上年增长66.35%、57.72%。

 

　　业绩的增长超过主营业务收入的增幅。

 

　　四、目标市场需求旺盛公司主要目标市场需求旺盛。重点区域市场缺口较大。目前，北京、天津水泥市场年需求量3500万吨左右而产能只有1800万吨左右。北京市、天津市均已明确提出不再发展水泥项目，不会有新增产能。大量的消费需求和市场缺口使北京、天津市场一直是华北地区市场争夺的焦点。2007年，天津滨海新区、唐山曹妃甸工业区等国家重点工程全面启动，水泥需求量将大大提高。而国家淘汰落后产能的力度在不断加大，该区域公司市场前景广阔。国家重点发展的环渤海经济圈尤其是京津冀都市圈，大部分在公司产品的辐射范围内，公路运输吨公里计重收费后，本区域内公司较外阜其他企业有明显的区位优势。

 

　　五、2007年公司产能将进一步扩大为了抢抓市场机遇，提高京、津、唐地区水泥产能，实现公司可持续、稳定发展。公司拟在该区域的三友公司、马头山、马蹄山分别新建一条熟料水泥生产线，以满足市场需求，充分发挥资源优势、规模优势，提高公司产品的市场占有率。

 

    2007年加快项目建设：完成陕西泾阳项目和内蒙古亿利项目建设，年内投产；新建2条日产4500吨新型干法熟料水泥生产线带余热发电项目和一条日产4000吨新型干法熟料水泥生产线带余热发电项目开工建设；完成各子公司余热发电等各项技改项目。

 

　　2007年，公司计划水泥产量1898万吨，熟料产量1426万吨，确保净利润与2005年同比增长80%以上。

 

　　六、公司面临的主要风险公司未来面临的市场竞争加剧：一是随着高成本时代的到来，煤炭、电力、矿产资源、环境、人力、资金等成本的不断提高及企业所承担的社会责任的增加，将对水泥工业的投资和发展平添抑制因素；二是在产业集中度逐步提高的基础上，市场的竞争将由目前大企业与小企业、新型干法与落后立窑工艺之间的竞争转为大企业与大企业、新型干法与新型干法之间的竞争，市场竞争的程度进一步加大；三是随着人民币的升值、北美市场水泥需求的下降、中东新生产线的投产以及国际航运价格的居高不下，我国水泥出口将面临巨大的威胁，出口产品的回流，势必将加剧局部地区的市场竞争。

 

　　由于公司快速发展，资金需求较大，致使公司资产负债率相对较高，流动比率、速动比率相对较低。

 

　　七、维持对公司的投资评级水泥市场进入景气周期的预期，公司得到国家的重点扶持，存在外资控股的预期。我们继续维持对公司“推荐”的投资评级。

 

 

 

来源：顶点财经