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华新水泥:实现每股收益0.39元 推荐

更新日期: 2007年04月01日 【字体:
    东北证券  周思立
 
    投资要点:
 
  2006年,公司实现水泥和熟料销售总量1801.6万吨。实现主营业务收入35.13亿元,比2005年增长33%;净利润12673万元,比2005年增长104%;实现每股收益0.39元。
 
  2007年,立窑小水泥淘汰将提速,将大大缓解水泥产能过剩对水泥价格的压力。同时,基建投资对水泥的需求依然保持旺盛,水泥行业今年仍将保持良好的发展趋势和较高的盈利水平。
 
  2006年,公司继续保持较快的扩张速度,陆续有多条大型水泥生产线投产。这些新生产线在2007年将继续为公司带来新的利润增长。
 
  同时,公司还有多个新项目在2006年内开工建设。我们预计公司2007年水泥产量将可达到2300万吨,2008年水泥产量将可达到2800万吨。
 
  我们预计公司2007年、2008年的EPS将分别达到0.65元、0.90元,考虑定向增发摊薄后的EPS将变为0.43元、0.60元。公司业绩增长性良好,属于符合国家对水泥产业调整政策扶持条件的大型水泥龙头企业,未来发展空间大。
 
  公司A股的动态市盈率和市净率较为合理,给予推荐的投资评级,中短期合理估值区间12.00—15.00元。
    2006年,公司实现水泥和熟料销售总量1801.6万吨,其中水泥销量1657万吨,熟料销量144.6万吨。实现主营业务收入35.13亿元,比2005年增长33%;利润总额21162万元,比2005年增长160%;净利润12673万元,比2005年增长104%;实现每股收益0.39元。截至2006年底,公司已具备年产1550万吨熟料、2850万吨水泥的生产能力。
 
  2006年,我国水泥工业在市场需求转暖、行业进一步整合的基础上,整个行业取得了良好的经营业绩。年内国家发改委等八部委印发的《关于加快水泥工业结构调整的若干意见》及发改委发布的《水泥工业产业发展政策》、《水泥工业发展专项规划》等文件,明确了“十一五”期间水泥工业发展的基调和结构调整的目标。“十一五”期间,新型干法水泥比重由45%提高到70%,其年复合增长率将达到13%,为大型水泥企业的发展提供了良好的空间。
 
  今年年初,发改委向个省发出了上报立窑小水泥产能淘汰计划数量,2007年,立窑小水泥淘汰将提速,将大大缓解水泥产能过剩对水泥价格的压力。同时,基建投资对水泥的需求依然保持旺盛,水泥行业今年仍将保持良好的发展趋势和较高的盈利水平。
 
  虽然水泥行业依然面临能源、环保成本不断提高、大企业之间市场争夺竞争不断加剧、水泥出口高速增长势头可能不再等不利因素,但产能过快增长得到控制、落后水泥产能淘汰加速以及基建投资需求的拉动,预计2007年水泥行业仍可保持较高的业绩增长,其中大型企业的增长仍将领先于行业。
 
  2006年,公司继续保持较快的扩张速度,陆续有多条大型水泥生产线投产。
 
  1.云南4000吨/日熟料水泥生产线于5月投产;2.襄樊4000吨/日熟料生产线于6月投产;3.阳新二期4800吨/日熟料生产线于9月投产;这些新生产线在2006年已经部分产生效益,2007年将继续为公司带来新的利润增长。
 
  同时,公司还有多个新项目在2006年内开工建设,包括:
 
  1.咸宁4000吨/日熟料水泥生产线预计在2007年第三季度投产;2.华新湘钢200万吨/年水泥粉磨站预计在2007年第二季度投产;3.黄石250万吨/年水泥粉磨站迁建工程预计在2007年第二季度投产;4.武穴二期4800吨/日熟料生产线预计在2007年第三季度投产;按照公司上述项目的投产时间计算,我们预计公司2007年水泥产量将可达到2300万吨,2008年水泥产量将可达到2800万吨。
 
  公司向HolchinB.V.定向增资发行16000万股A股的定向方案目前仍在审批中,预计能在今年得到实施,将大大缓解公司目前面临的巨大资金压力。公司对管理层进行与经营业绩挂钩的薪酬奖励制度,同时HolchinB.V.入主后将提升公司的管理、技术水平,进一步巩固公司在长江中游以及西南水泥市场中的领头地位。
 
  我们预计公司2007年、2008年的EPS将分别达到0.65元、0.90元,考虑定向增发摊薄后的EPS将变为0.43元、0.60元。公司业绩增长性良好,属于符合国家对水泥产业调整政策扶持条件的大型水泥龙头企业,未来发展空间大。
 
  公司A股的动态市盈率和市净率较为合理,给予推荐的投资评级,中短期合理估值区间12.00—15.00元。
来源:顶点财经
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