嘉　宾:国家信息中心经济预测部主任　范剑平    

    国务院发展研究中心金融所副所长　巴曙松

    国家统计局昨天公布了我国上半年的各项经济指标，包括:GDP同比增长9.5％，CPI上涨2.3％，全社会固定资产投资增速为25.4％等等。如何解读这些数据？下半年我国经济走势如何？为此我们请来两位专家就此展开讨论。

    经济处于平稳回落期

    主持人:二季度9.5％的GDP增长出人意料，投资的同比增长也有所回升，是否说明经济仍然偏热？

    范剑平:去年和今年上半年同样是9％以上的增长率，但拉动经济增长的实质内容不同:去年主要是内需拉动，尤其是投资，而外贸逆差对GDP是负拉动；今年内需和外需共同拉动，其中外贸出口至少拉动了3个百分点，剔除以后，GDP实际只有6％的增长。所以，不能得出经济偏热的结论。

    二季度投资增速略高于一季度，主要原因是去年一季度投资增长较高、二季度投资增长较低。从实际量看，二季度和一季度之间还是比较平稳的。

    巴曙松:我同意这种观点。投资增长有所回升，主要是去年二季度宏观调控的紧缩力度比较大，导致4月投资出现了明显下滑，因此这种增长同比的因素比较明显。从企业盈利状况看，目前企业效益下滑比较明显，这是经济平稳回落的一个指标。因此，我判断下半年经济的总体趋势是平稳回落。

    CPI下滑并不意味通缩

    主持人:CPI环比不断下降，是不是说明经济有通缩的趋势？

    范剑平:中国经济没有那么脆弱。上半年CPI上涨2.3％，是处在一个非常好的区间内。预计三季度CPI的增速也不会高。这是因为去年二、三季度CPI基数较高，所以今年才会表现为一季度较高，二、三季度较低。而且，去年7、8月CPI达到5.3％的增速，是全年的高点，所以今年三季度可能还要低一些。

    经济正从加速增长期转向稳定增长期。今年基本上会保持比较平稳的增速，季度之间的波动很小。三、四季度也会保持在9－9.5％之间。总的来说，全年实现9％以上的增长速度是很有希望的。

    巴曙松:用CPI衡量我国实际通胀压力程度的代表性和有效性在下降，它应该作为一个参考和监测指标。因为在CPI的构成中，食品和居住类两者加起来超过50％。如果这两者没有大的变化，CPI不会出现明显变化。

    而且，我们不能说CPI的下滑就是通缩。比如，存货上升，但要看是在原材料环节、生产环节还是销售环节。出现在生产环节，是企业处于扩张期；在销售环节是收缩；出现在原材料环节则可能是经济处于复苏阶段。目前看来，经济形势偏乐观。因为投资在建规模比较大，这说明经济增长动力还比较强，很快出现通缩的迹象目前仍不明显。

    另外，在这一轮投资增长中，瓶颈行业如能源、电力行业的投资增长较快，这为下一轮经济持续增长提供了更广阔的空间。目前的经济发展态势可以看作是一种增长速度上的强势调整。

    货币政策取决于汇率改革

    主持人:从6月份的统计数据看，货币政策和信贷政策已经有所松动。您认为目前的货币政策是否合适？需要进一步放松吗？

    巴曙松:前5个月的货币和信贷松紧程度不太合适，但从6月份开始有所调整，短期流动性贷款和票据贴现增长较快，总体朝着健康的方向发展。下半年货币政策是否放松，取决于汇率制度改革和商业银行补充资本充足率的进展情况。

    具体来说，目前维持宽货币、紧信贷的局面，其作用之一便是在货币市场维持较低的收益率，使短期热钱很难赚到钱，对其形成压力，从而为汇率改革营造宽松的市场环境。这个货币环境需要维持到什么时候，取决于汇率改革具体时机的选择:如果汇率制度很快变化，可能就不再会维持；如果汇率改革还需要一段时间的准备，则这种宽货币的局面还会维持一段时间。

    其次，商业银行的资本充足率目前大致在4％——5％左右，要在短时间内达到银监会的要求。如果按照美国的做法，达到8％的资本充足率得调整资产结构，少投放高风险权重的、多投放低风险权重的，买债券而不是放贷款，这会造成信贷紧缩；但这是假定资本补充完全依靠市场手段。实际上，国有银行改革很大程度上是依靠政府注资，这点就能缓解相当部分的信贷紧缩压力。

    来源：新华网