一带一路规划方案出台在即 6股具备爆发潜力

来源: 来源: 东方财富网 发布时间:2015年02月09日

      ===本文导读===

  【相关背景】“一带一路”规划方案出台在即 两维度寻潜力金股

  【个股研报】八一钢铁:区域低迷叠加品种劣势 | 连云港:投资收益贡献主要利润

  “一带一路”规划方案出台在即 两维度寻潜力金股

  经济参考报援引消息人士称,国家层面的“一带一路”规划已经获批并在小范围下发,即将正式出台。进入尾声的地方两会也显示出对“一带一路”政策的巨大热情。

  截至2月5日,已召开地方两会的28个省份中,超过2/3的省份都对“一带一路”进行了省内规划和推进,包括云南、宁夏、河北等重点省份的规划已经进入到具体项目和细节化推敲的阶段。河南、山东等省也在紧锣密鼓地筹备,将本省城市纳入规划。

  “‘一带一路’战略有望在2015年全面落实铺开,预计很快会有国家层面的规划方案或指导意见出台。近期以铁路建设、核电合作等为主的一批基建项目有望实质性落地。”中国区域经济学会秘书长陈耀称。北京大学经济研究所常务副所长苏剑亦表示,中央经济工作会议要求“优化经济发展空间格局。”由于经济总量的地理布局很难调整,所以2015年应该重点是产业地理布局调整,包括产业的国际转移和国内转移。

  据悉,“一带一路”“沿线53个国家、94个城市,涵盖中亚、南亚、西亚、东南亚和中东欧等国家和地区,沿线区域主要是新兴经济体和发展中国家,”一带一路战略直接资金来源将通过丝路基金、亚洲基础设施投资银行、金砖组织开发银行和上合组织开发银行,此外人民币国际化也将与一带一路战略互相推进。

  高铁核电建筑等产业已经具备产业输出技术优势,将成为最先受益的行业,东方证券分析认为,中亚和东盟是“一带一路”路线上的关键节点,是走出去的最重要区域,虽然各个地方政府都在积极响应“一带一路”战略的实施,但新疆、云南和广西区域因为紧靠中亚和东南亚,未来在“一带一路”战略上可操作空间相比更大。

  一带一路主要受益公司主要从区域和行业属性两个维度来寻找。首先处于“一带一路”战略节点地域的上市公司将直接受益,如边境地区的新疆、云南、广西和东部沿海港口等。其次从行业属性上看,“一带一路”沿线国家大部分为基础设施较为落后的欠发达国家,基建需求最为明显,因此大基建行业(建筑施工、工程机械、电力设备、钢铁建材)最先受益,同时战略推行离不开金融支持,基础货物往来离不开港口铁路交通运输,后期实现互联互通后的工业制造输出也就成为常态。

  “一带一路”战略规划细则还未正式出台,东方证券认为后续资本市场对其高度关注将会持续,由于建筑高铁核电等受益行业个股涨幅较大,建议关注被市场忽视的边境区域的上市公司标的,看好云南的云南城投 ;广西的北部湾港 、五洲交通 ;新疆的青松建化 、八一钢铁 ;江苏的连云港。(证券时报网)

  八一钢铁:区域低迷叠加品种劣势

  区域与品种劣势,全年亏损较大:公司2014年收入有所下降,主要源于钢价的较大幅度下跌以及产量的小幅下降。在已公布业绩预告的十余家钢企中,公司亏损较为严重:1。作为新疆地区最大建筑材钢企,公司长材占比超过50%,而2014年地产与基建景气度下滑,加剧了公司经营压力;2。随着疆内钢铁产能不断投放,公司原有地域优势逐渐消失;3。公司身处内地,在进口矿价格大幅下跌之中受益程度较小。此外,子公司南疆钢铁投产使得销售费用和财务费用大幅增加及受钢价下跌影响,公司期末确认资产减值损失也是2014年公司亏损较大的重要原因之一。

  需求低迷及年末确认减值损失致4季度亏损扩大:单季度来看,公司4季度净亏7.91亿元,为全年亏损程度最大的季度。除或有的检修因素之外,4季度公司产量环比下降24.81%也一定程度上说明当季疆内需求疲弱,库存或上升较快。同时,公司期末确认资产减值损失也加剧了亏损。

  受益“一带一路”,期待产能逐步释放:虽然短期受制于地域及品种劣势,但中长期来看,随着“一带一路”政策的落地实施,作为疆内最大的钢企,期待未来几年“路上丝绸之路”建设带动公司产能逐步释放。

  预计公司2014、2015年EPS分别-2.65元和0.01元,维持“谨慎推荐”评级 .(长江证券)

  连云港:投资收益贡献主要利润

  吞吐量回落,刚性成本较高侵蚀毛利率。公司上半年货物吞吐量和营收同比分别下降8.7%和1.17%。主要是因为国内经济结构调整和增幅放缓,煤炭等占比较高、单位装卸费率较低的货种吞吐量下滑,但一些高费率、小货种如红土镍矿吞吐量上升,吞吐量结构变化带来综合单位费率有所上升。归属于母公司所有者净利润同比下降47.16%(4637 万),主要有2方面原因:1)受公司吞吐量下降影响,营业收入同比下降1.17%(897万);2)公司营业成本同比上涨8.23%(4439 万),我们判断很可能来自于人力成本上升过快,现金流量表中“支付给职工以及为职工支付的现今”同比上升12.4%至2.9 亿,而折旧费用基本维持在6300 万左右的水平。

  单季度来看,公司2 季度营业收入同比上升4.08%,毛利率同比下降4.52个百分点至24.85%。归属于母公司净利润为0.28 亿,同比下降47.57%,实现EPS 为0.028 元。

  煤炭吞吐遇冷,镍矿提前进口带动货量。主要货种中,煤炭、有色矿等吞吐量同比下降,鉴于上半年中国煤炭进口量同比下降3.82%,我们预计连云港的煤炭吞吐量受外部环境和区域分流双重的影响。红土镍矿增长明显,共完成642.12 万吨,同比上涨24%,尽管受到印尼出口限制的影响,但不少进口商在去年年底提前进口备货,红土镍矿在1 月份大量集中到港,而6 月从菲律宾进口量也大幅增加,但其余月份表现较为冷清。

  投资收益贡献主要利润。2014 年上半年,公司实现投资收益4037 万元,同比上涨4.99%,占净利润比重为78%,上年同期为39%。

  我们维持对公司 2014-2015 年摊薄后的EPS 的预测为0.10 元和0.16 元,利润回落主要是因为2011 年增发项目延期至2014 年底达产而同时2013年增发项目也在2014 年中完工,我们预计2014 年将是阶段性的利润底部,而从明年开始随着新项目产能利用率逐步攀升、堆存收入增加以及吞吐量回升,利润有望较快恢复,维持对公司的“谨慎推荐”评级。(长江证券)

  青松建化:成本上升使得公司业绩亏损

  公司披露三季报:报告期内公司完成营业收入21.67 亿元,同比增长12.37%;实现营业利润-3.95 亿元,同比下降919.68%;归属母公司净利润-2.14 亿元,同比增长下降907.06%,其中单季度营业收入同比增11.62%,归属母公司净利润同比下降374.70%。

  景气度持续低迷、成本上升使得公司业绩亏损

  公司3 季度单季度归属净利润同比下降374.70%(1季度同比增25.59%,2 季度同比降121.95%),业绩下滑趋势明显,主要是由于成本上升以及期间费用的大幅上涨。首先,尽管3 季度公司销量增长带动营业收入同比增11.6%,但营业成本同比大幅增22.89%,使得公司盈利能力恶化,毛利率由去年同期的12.9%下降至4.2%,大幅下降8.7 个百分点,环比第二季度上涨0.1 个百分点。期间费用方面,公司财务费用率上涨4.1 个百分点至7.6%,期间费用率则上涨3.9 个百分点至16.6%,期间费用率的上升扩大了亏损面,使得净利率由去年同期的2.6%大幅下滑至-6.3%。值得注意的是,公司目前在建产线均为7500t/d 规模,有利于发挥规模优势摊销成本和费用,对未来盈利能力提升有一定的积极作用。

  新疆地区需求疲弱,水泥价格低位运行

  新疆地区需求疲弱,今年以来呈现高位回落一直维持负增长,1-9 月新疆地区水泥产量累计增速同比下滑9.85%,增速与去年同期相比大幅下降29.55 个百分点。需求疲弱叠加区域内新增产能投产放量,使得新疆地区水泥价格维持在近年来的历史低位,仅为320 元/吨。

  短期来看,10 月是传统的水泥需求旺季,但是新疆地区水泥需求没有明显改善,依旧呈现疲弱态势,不足以支撑价格上行,水泥价格短期将依旧维持低位。中长期来看,受丝绸之路经济带等西部大开发的利好政策催动,新疆地区城镇化率将获得较大提升,基建将迎来投资高峰期,由此推动疆内水泥量价同步提升。

  投资评级:维持“持有”评级

  中长期来看,丝绸之路经济带以及西部大开发政策的逐步落地,新疆水泥市场仍有较大增长空间,而公司作为兵团旗下企业,是兵团水泥资产的整合平台,而海螺水泥的管理输入将提升公司的竞争力;短期来看,今年新疆需求意外下滑,同时叠加区域供给市场,新疆水泥价格持续低迷,公司盈利也进一步恶化,不过我们认为目前区域市场已处于底部,明年新疆市场存在改善预期;我们预计公司2014-2016 年 EPS 分别为 0.01、0.21、0.43,维持“持有”评级。

  风险提示:

  新疆区域需求持续下滑,新投产能超预期,原材料价格大幅上涨。(广发证券)

  云南城投:资源丰富 投资业务活跃

  公司项目投资取得较好收益。上半年度营业收入为6.7 亿元,较上年同期减22.57%;归属于母公司所有者的净利润为8891.82万元,上年同期亏损6602.26万元;基本每股收益为0.108元,上年同期亏损0.0802 元。上半年公司实现收入和利润扭亏,主要是投资项目带来较大收益。上半年公司转让下属公司重庆天安云城两山投资开发有限公司34%股权,获得投资收益20,952.90万元。

  公司依靠大股东资源丰富。公司是云南省国资委唯一一家以房地产开发为主业的上市公司,是云南省国资委重点 14 家企业之一。公司的大股东云南省城市建设投资有限公司,在云南省拥有较多的优质资源,例如水务、酒店、教育、医疗。公司依托借助大股东的扶持,在资源获取方面具有较强的优势。长期来看,公司经营的主要方向是旅游地产,源于云南丰富的旅游资源和大股东深厚的城投背景。短期来看,公司主要依靠项目投资获利。公司在项目获取上能力突出,目前已经在云南、兰州、重庆和西安获得了可运作的项目,经营方式一般为公司以股权的方式入股成立项目公司,同时以债权的方式提供后续的资金支持,获利后按照股比进行分配,同时获取财务利息。 公司依托大股东近几年项目投资业务有较好增长,今后先后收购了昆明市盘龙区城中村改造置业有限公司 40%股权、云南城投龙瑞房地产开发有限责任公司 25% 股权和云南城投海东投资开发有限公司 55% 股权等项目。

  公司资产规模增长明显。截至2014年6月30日,公司总资产302.51亿元,较年初增长了25.1%;归属于母公司的所有者权益37.89亿元,较年初下降了0.26%;负债总额254.04亿元,较年初增长了31.61%。2014年上半年公司新增1个项目,转让1个项目。截止2014年6月30日,公司所属参控股项目共计32个,规划用地规模2.4万亩,总建筑面积约1215万平方米。

  下半年任务仍需努力。根据公司2014 年计划实现营业收入30 亿元,截至2014 年6 月,公司实现营业收入6.70 亿元,完成计划目标的22.33% ;2014年公司计划投资72 亿元,截至2014 年6 月,公司完成投资29.38 亿元,占计划投资额的40.81% ,其中:股权投资0.95 亿元,项目投资28.43 亿元。截至2014年6月公司完成融资86.3亿元。归属于母公司的所有者权益37.89亿元,较年初下降0.26%。下半年公司各项业务仍需要努力,收入和投资任务仍有过半需要完成。 上半年公司实现预收款73841.82 万元,比去年同期的52926.89万元增长了39.52%,下年半公司房地产业务的结算能力较强。

  结论:

  公司充分发挥在土地获取、项目获取、融资创新等方面的竞争优势,并借助省城投集团的资源平台及影响力,逐步形成具有自身特色的资源整合和资本运作两方面的核心竞争力。公司获取项目的能力较强,同时公司还有资产注入预期,因此长期来看发展前景广阔。我们预计公司2014-2015年的营业收入分别为13.76 亿元、17.13 亿元和21.04亿元,每股收益分别为0.47 元、0.64 元和0.86 元,对应PE分别为10.80X、7.90X和5.89X,维持“推荐”评级。(东兴证券)

  五洲交通:路桥收费公司转型之路在何方

  五洲交通在传统交通运输业务以外,新开辟房地产、物流贸易等其他业务类型。目前交通运输、房地产、物流贸易分别占公司收入比为15.53%,3.99%,80.24%,三项毛利率分别为71.30%,51.34%,1.77%。公司交通运输业务收入稳中有升,公司业绩下滑主要源于公司收入占比最高的物流贸易毛利率低于行业平均水平,负责贸易业务的万通公司在经营管理方面出现一些问题,资金回收不畅,坏账率高拖累公司盈利能力。值得注意的是公司积极开拓农产品相关交易、物流业务,主要由金桥公司开展,经营状况稳中有升。

  产业结构调整的2014年。2014 年公司将根据盈利能力对现有业务进行调整,相应收入将大幅降低。2014 年公司预期实现收入22 亿元,相较2013 年下降63%。公司一季度营收仅为5.35 亿元,净资产收益率为2.41%,在一定程度上印证公司目前经营状况。目前公司有针对性地降低盈利较差的物流贸易业务,提高道路养护质量稳定公路收费,加快农产品园区建设,进军有色金属领域。从去年开始,公司进行了一系列调结构相关的重大资产重置工作,包括金宜路与岑罗高速资产置换,收购南星梯业以及堂汉锌铟公司等,公司承诺6月底完成岑罗高速资产置换,下半年内恢复南星锑业的生产。

  五洲交通是传统的公路收费公司转型的典型代表,公司通过改变主营内容,提升管理绩效竭力提高盈利水平。我们认为五洲交通是国内国有路桥收费上市公司转型的典范。目前国内诸多路桥公司均面临收费权到期,公司主营难以持续增长的困境,纷纷寻求新的利润增长点。五洲交通采用多元化的方式四处突破,在物流贸易、房地产、有色金属乃至金融均有涉猎。从经营情况看:以农产品物流园为代表消费物流营收稳定;边境贸易物流相关业务存在经营管理方面的沉疴,业绩不佳,但公司逐步收缩该类业务,并利用合理化账龄管理的方法降低财务费用。

  估值与评级:估算2014 年、2015 年公司每股收益0.158 元、0.168 元,对应PE 分别为25 倍,24 倍,鉴于公司今年进行产业结构调整,新业务类别的盈利能力尚未展现,所以暂时不予评级。(西南证券)