规模扩张助推公司市场占有率的提高。2004 年，公司已具有年产900 万吨熟料、1700 万吨水泥的生产能力。产能规模的扩张，推动公司水泥和熟料的销售增加。2004 年公司水泥和熟料销售总量1079 万吨。

2004 年，产能的扩张和收购金猫并表，使公司实现主营业务收入21.88 亿元，同比增长84%。

煤电油运价格的上涨，导致公司主要产品毛利率下降7 个百分点。

公司加大有关费用的管理力度，部分抵消了原燃料价格上涨对公司盈利的影响。应收账款及三项费用对营业收入的占比较上年均有不同程度的下降。

2005 年公司产能将继续扩张，武穴、襄樊、西藏山南、云南昭通等在建项目有望建成投产，公司水泥熟料产能将进一步扩大。

我们认为华新的合理市盈率空间应该在10-12 倍左右，以我们对该公司2005 年每股收益0.55 元的预测，该公司合理的价格区间应该在5.5-6.6 元之间。相对于2005 年3 月23 日6.35 元左右的价位，市场价值得到体现。

来源： 北京证券