水泥行业:房地产复苏将带来超预期增长
基建高位增长难以为继
2009年前4个月基建固定资产投资同比大幅增长,超越市场预期,那么在未来3个季度能否仍然维持高位增长?
由于交通运输部和铁道部公布相关数据,且交通仓储消费水泥占到基建的四成,分别从交通运输和铁路投资两个方面进行测算,结果显示:如果以交通仓储投资作为基建投资的典型代表,1季度基建投资高位增长难以为继,下半年很难再超预期增长。
分别根据悲观估计--实际投资等于计划投资,中性估计--实际投资超过计划投资4%(从2008年的数据来看,各地实际投资基本都超过计划,全国超计划4%;且2009年如果按照实际投资超越计划投资4%为基准,1季度完成比例与2007、2008年相当),乐观估计--实际计划超过计划投资10%,对后三个季度交通运输投资同比增速进行测算,后三个季度即使在乐观估计下也难以保持1季度的增长水平。
2009年铁路固定资产计划投资7007亿元,同比增长69%。测算得出:即使在乐观情况下,后三个季度铁路固定资产投资也难以保持1季度的增长水平。
房地产有望带来惊喜
与市场对房地产悲观预期一致,在前期所有水泥行业需求的论述中,市场都是假设房地产投资将呈现负增长态势(-15%--5%)来预测2009年水泥市场需求。
从实际运行数据来看,商品房销售面积同比增速在2008年11、12月份到达底部,房地产开发投资增速数据目前来看在2009年1、2月份达到底部,3、4月份增速开始反弹,4月份同比增速已经反弹到4.86%,商品房新开工面积增速3、4月份仍在市场底部徘徊,商品房施工面积目前也仍处在下滑阶段。
从历史经验来看,房地产投资回升滞后于房地产销售2-3个月,新开工面积滞后于房地产投资2-3个月。以此推算,房地产开发投资可能在今年3、4月份已见底,新开工面积最快可能在2季度末见底回升,房地产耗用水泥需求量将最快于今年2季度末见底回暖。
用1999-2008年总共10年的商品房销售面积、新开工面积和房地产开发投资时间序列数据进行统计检验,结果显示:第一,采用有限分布滞后模型做回归计算,发现短期内(6个月以内),销售面积和新开工面积会存在统计上的走势一致性;第二,通过grange检验发现,2个月以上的销售面积和房地产开发投资数据存在显著的因果关系;短期内(6个月以内)销售面积和新开工面积并不存在明显的因果关系,短期的销售面积并未对新开工面积产生直接影响,而长期来看(6个月以上,包括6个月在内),销售面积和新开工面积在统计上存在相互影响的因果关系。计量结论和前面的历史经验得到相互验证。
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