基建高位增长难以为继

    2009年前4个月基建固定资产投资同比大幅增长，超越市场预期，那么在未来3个季度能否仍然维持高位增长？

    由于交通运输部和铁道部公布相关数据，且交通仓储消费水泥占到基建的四成，分别从交通运输和铁路投资两个方面进行测算，结果显示：如果以交通仓储投资作为基建投资的典型代表，1季度基建投资高位增长难以为继，下半年很难再超预期增长。

    分别根据悲观估计--实际投资等于计划投资，中性估计--实际投资超过计划投资4%(从2008年的数据来看，各地实际投资基本都超过计划，全国超计划4%；且2009年如果按照实际投资超越计划投资4%为基准，1季度完成比例与2007、2008年相当)，乐观估计--实际计划超过计划投资10%，对后三个季度交通运输投资同比增速进行测算，后三个季度即使在乐观估计下也难以保持1季度的增长水平。

    2009年铁路固定资产计划投资7007亿元，同比增长69%。测算得出：即使在乐观情况下，后三个季度铁路固定资产投资也难以保持1季度的增长水平。

    房地产有望带来惊喜

    与市场对房地产悲观预期一致，在前期所有水泥行业需求的论述中，市场都是假设房地产投资将呈现负增长态势(-15%--5%)来预测2009年水泥市场需求。

    从实际运行数据来看，商品房销售面积同比增速在2008年11、12月份到达底部，房地产开发投资增速数据目前来看在2009年1、2月份达到底部，3、4月份增速开始反弹，4月份同比增速已经反弹到4.86%，商品房新开工面积增速3、4月份仍在市场底部徘徊，商品房施工面积目前也仍处在下滑阶段。

    从历史经验来看，房地产投资回升滞后于房地产销售2-3个月，新开工面积滞后于房地产投资2-3个月。以此推算，房地产开发投资可能在今年3、4月份已见底，新开工面积最快可能在2季度末见底回升，房地产耗用水泥需求量将最快于今年2季度末见底回暖。

    用1999-2008年总共10年的商品房销售面积、新开工面积和房地产开发投资时间序列数据进行统计检验，结果显示：第一，采用有限分布滞后模型做回归计算，发现短期内(6个月以内)，销售面积和新开工面积会存在统计上的走势一致性；第二，通过grange检验发现，2个月以上的销售面积和房地产开发投资数据存在显著的因果关系；短期内(6个月以内)销售面积和新开工面积并不存在明显的因果关系，短期的销售面积并未对新开工面积产生直接影响，而长期来看(6个月以上，包括6个月在内)，销售面积和新开工面积在统计上存在相互影响的因果关系。计量结论和前面的历史经验得到相互验证。