一．供给侧－错峰生产对水泥行业的影响巨大，2018年更显重要

    1．黄河流域的错峰生产利好长江中下游区域2018年上半年的水泥市场

    2017年四季度到2018年一季度，北方大面积的错峰生产，大幅度削减了北方地区的水泥产量，利好黄河流域2018年上半年水泥价格持稳的同时，间接对2018年二季度长江流域的水泥市场构成利好。可以预见，2018年春节前后，长江中下游区域水泥价格会回调，并重新具备北上能力，然后产生平衡价格。

    2．长江中下游区域的错峰生产趑趄前行，利淡长江中下游区域水泥市场

    长江中下游区域的错峰生产，一直没有什么严肃性，如湖北，省环保厅要求四季度错峰20天，可四季度根本没有搞；如江西，省环境厅要求12月20－24日统一停5天，实际有的企业根本不参加。

    错峰如儿戏，决定了长江流域的水泥行情大部分时间是一种外源带动行情，而不是一种自主把握的行情，更与垄断行情隔了不止十万八千里，并成为2018年长江中下游区域水泥市场最大的利淡因素，也将导致2018年下半年行情出乎意料地淡。

    3．2018年环保力度可能弱化，错峰生产渐失理论基础

    （1）2017是大气十条收官年，各地都取得了较好的成绩，也闹出了一些笑话。2018年环保力度可能会有所弱化。

    （2）河南环保部门提出实现超低排放，可以不用参加错峰生产的大招，许多人叫好，大概率会，利空水泥行业。

    （3）行业好不容易发明的错峰生产理论，正在被环保投机等架空。相信2018年会有更多的生产线加入协同处置、危废利用、供暖等名目繁多的的环保投机中，大企业是各种＂技术＂的提供者，也是架空错峰生产的主力军，最后也是自堀陷阱的受害者。

    4．担心：

    ＂只要不错峰，就是250＂，大概率会成为现实。

    二．供给侧－产能置换的新增产能起到了雪上加霜的作用

    最近公示的产能置换项目明显多了起来，各大集团赚了钱，又要开始产能扩张了！产能置换表面上是等量或减量置换，实际上往往是增量，因为被置换的产能许多是＂僵尸＂产能，新增的是先进产能，超产能力特别强。

    三．需求侧－房地产业大概率下行，基础设施投资碰到了天花板，利空2018年下半年长江中下游区域水泥市场

    1．房子是用来住的，中央定调很清楚，利空水泥

    效果显现前，大家还在抢房，拦都拦不住，无语，呜呼哀哉！

    效果最终还是要显现的，显现后，大家都不买房子，再鼓励刺激都难以显效。一套房是用来住的，多余不住的拿出来卖，没人要，谁再去建新房？许多地产商这一次真的要倒霉了，特别是激进的闽系。

    2．基础设施投资碰到了天花板，利空水泥

    货币政策渐趋稳健，基础设施投资的资金监管趋严，能产生投资收益的基础设施项目越来越少，基础设施投资碰到了天花板，难以增长。

    新时代中国特色社会主义经济建设，需要的是绿色、创新、环保的新经济，传统产业的发展空间越来越小，我们需要清醒地认识到。

    3．水泥用量断崖式下跌的时代已经开始了，利空水泥

    （1）东北地区的水泥用量断崖式下跌已经好几年了，2017年人均用量预计低于800公斤，不及全国平均水平的一半。

    （2）华北地区的水泥用量正在断崖式下跌之初，如河北省，罩着JJJ一体化的光环，可近两年水泥人均用量还是大幅下跌。

    （3）长三角－长中游的水泥用量也将开始断崖式下跌

    这一区域的一二三四线城市，从2015－2017轮次展开了一轮房价暴涨、地价暴涨、卖地面积暴涨的盛宴，可水泥用量只有微幅增长。我们需要注意：这一区域不是水泥用量少，是人均用量太大了，基数太大，也会难以增长，只等进入下降通道。随着2018-2019新增房源入市，突然发现购房力枯竭了，然后，完了，呜呼哀哉！笑不出来了。

    4．小结论：

    从需求端看，最迟2018年四季度起，长江中下游区域水泥用量也将步东北、华北之后尘，将同比逐步加快明显下降，2019－2020年甚至会出现断崖式下跌，而供给能力还在增加，大家需要提前准备。

    四．长江流域下一步的环保力度决定了2018年四季度是否有行情

    2015－2017年，长江流域的错峰生产，基本上是一本烂帐。大企业控制下的各地水泥协会，演绎着各种剧情，诚信渐失，贪念骤起，不利于2018年水泥行业的稳健运行。

    2018年，中国水泥协会的工作重点是把错峰生产推向全国，重点是长江流域，笔者认为结果难以乐观，大概率的是期望值很高，现实却很无奈。除非流域的环保力度大幅加强，错峰生产得以强制执行，才能带来2018年4季度的可能的水泥行情。

    五．大企业的自律在2018年及今后若干年将更加重要

    1．只有大企业自律，全行业才具备实现供需平衡的基本条件。

    在淡季，除非小企业全部停产，大企业才能满负荷生产，这是不可能的。大企业不自律，结果只能是混战，个个都成为250。

    2．只有大企业自律，中小企业才可能配合大企业，一起实现全行业的供需平衡

    在淡季，只有大企业自律，并约束小企业一起配合，按照中央精神，实观供需平衡，才能使市场价格自然而然地稳定在合理范围。

    3．只有大企业自律，才能确保错峰生产理论的正确性得到公认，并被善意运用。

    许多企业享受了错峰生产的好处，却骂错峰生产的娘，建议这些企业如果反对错峰生产，不愿意水泥价格合理上升，＂品德如此高尚＂，可以允许他们把超过250元/吨以上的销售收入无偿上缴国家，或注入去产能基金。否则，这些得了便宜不知感恩的主，会引发思想混乱，市场必定混乱。

    4．大企业应当自律，不参与环保投机、技术投机

    环保的归环保，技术的归技术，水泥的归水泥。环保搞得好，可以免征环保税；技术搞得好，成本低质量好，就是回报。把给予更多的生产配额，作为环保贡献的奖励，完全违背了三去一降一补的宗旨，这样的环保贡献，目的是为了不当得利，甚至可能演变为技术诈骗和环境灾难。

    企业想通过环保投机、技术投机，不参加错峰生产，结果迫使更多的企业被迫参加环保投机，结果还是恶性竞争，几败俱伤。当市场的供需平衡被完全破坏，新增产量不被市场接受，必会反噬企业自身。增产必然欠收，后果是灾难性的

    5．小结论：

    （1）没有大企业的自律，水泥行业的稳健发展是镜花水月，无法把握。

    （2）相信大企业会越来越有大局观的。

    （3）大企业不自律，就是带着大家一起跳海自杀，个子越大，沉得越深。

    六．库存管理建议

    1．煤炭

    2018年煤炭价格预计逐级下行，三季度前囤煤可能存在较大风险。

    2．熟料

    2017四季度水泥行情火爆，2018年淡季囤熟料的企业会增多，熟料库存会大幅增加，最终可能会成为鸡肋。