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屡破预期下的历史新高:海螺水泥用华丽业绩踏实上行之路的每一步

更新日期: 2018年04月13日 来源: 海螺集团 【字体:
摘要:近期海螺水泥再度展现出了强劲的上涨动力,其背后不仅有下游需求超预期以及水泥低库存带来的价格大涨,还披上了一层中美贸易摩擦风险下的防御属性,最近海螺水泥直接交出的净利润同比大幅增长1.2倍的一季度业绩数据,更是助力股价突破箱顶,不断放量上冲创出历史新高。
    2018年初来受扰于价格出现回调,下游开工推迟等情况,市场对此前已有不小涨幅的水泥股逐步生疑,以致于大龙头海螺水泥股价高位来回震荡了许久。
 
    然而近期海螺水泥再度展现出了强劲的上涨动力,其背后不仅有下游需求超预期以及水泥低库存带来的价格大涨,还披上了一层中美贸易摩擦风险下的防御属性,最近海螺水泥直接交出的净利润同比大幅增长1.2倍的一季度业绩数据,更是助力股价突破箱顶,不断放量上冲创出历史新高。
 
    水泥价格短期颓势已不再
 
    需求恢复叠加库存低位,水泥价格回升态势明显。智通财经APP了解到,4月初,大多数地区下游需求都已恢复正常,水泥和熟料库存维持低位,水泥价格恢复上行态势,除了东北地区一次性上调幅度较大以外,其他地区多是延续小涨趋势。4月第一周全国水泥市场价格环比涨幅达到2.5%,其中上海、江苏、安徽、湖北、广东和贵州是主要上涨地区,幅度10-30元/吨,而黑龙江和辽宁则是强制执行上涨120-130元/吨。
 
    而库存方面,在旺季需求推后的情况下,3月底-4月初水泥等行业去库存速度创同期最快截止3月底,水泥库容比为52%,降幅创出近些年新高的7%,4月初水泥熟料库存比呈现进一步下降态势。
 
     其中海螺水泥主要区域的华东地区各方面均呈现乐观形势。智通财经APP了解到,目前江苏苏锡常地区水泥价格再次上调,幅度20-30元/吨,P.O42.5散到位价380-400元/吨,下游需求稳定,库容比维持在40%-60%。
 
    南京海螺中国厂水泥价格跟涨20-30元/吨,目前P.O42.5散主流到位价400-420元/吨,企业发货产销平衡,库存在正常水平,加上前期熟料价格上调,粉磨企业生产成本增加,区域水泥价格有进一步上调需求,目前来看价格上调执行比较顺利。
 
    同一时刻,水泥利润还在进一步提升。据了解,动力煤价格3月份以来处于持续阴跌状态,但水泥现货价格3月底止跌上行,水泥利润处于回升态势。据业内人士测算,全国水泥-动力煤价差3月环比增加13元至323元/吨,处于同期最高点。
 
    因此短期来看,强势上行的水泥价格或还将维持,而对于中长期供需而言,水泥也并不悲观。
 
    长期供需格局乐观依旧
 
    就水泥供给而言,将继续受到政策方面以及水泥协会共识压制。智通财经APP了解到,一方面是国家质检总局决定在2018年组织全系统对水泥生产许可证进行全面排查,继续严厉打击无证生产,持续开展生产企业监督检查工作。
 
    另一方面则是协会达成了几点共识:一、取消32.5等级水泥必须要有所突破,总结推广新疆停止生产32.5等级经验;二、提升环保排放标准,通过严格指标来衡量和淘汰落后产能;三、大企业主动关停和淘汰2500t/d及以下的生产线。
 
    错峰生产方面则需要进一步深化,据了解河南当地某龙头企业负责人透露,2018年河南水泥错峰生产时间将比去年增加40天,达到160天。其中由政府主导的采暖季错峰为120天,行业企业之间自律性停窑为40天左右。
 
    对于水泥下游需求而言,略超出市场预期的地产或是主要支撑。拆分下游需求来看,虽然基建受到财政制约,增速会有所下滑,但地产投资仍能维持较乐观的增速。
 
    智通财经APP了解到,2017年下半年以来,无论是各地产商拿地以及开工数据都较为乐观,而近期相关数据依旧乐观。目前土地供应方面,3月住宅类供地继续向好,环比、同比分别+11%、、+34%,2018年以来连续3个月两位数增长;土地成交方面,3月住宅类土地成交环比-1%、同比+29%,其中,纯住宅土地成交环比+17%、同比+45%。
 
    同时鉴于目前库存持续低位,主流房企销售依然不错,预计后续土地市场供应改善趋势将持续,因此地产带来的水泥需求并不悲观。
 
    考虑到供需格局乐观变化态势,供给侧改革将推动水泥行业集中度提升,产能利用率维持高位,波动性下降的水泥龙头企业正迎来黄金盈利期,市场给予相关个股的估值预期也会提升,而大龙头海螺水泥近期的高增长业绩预告,更是进一步印证着此前逻辑。
 
    业绩大增的海螺水泥仍可期待
 
    2018年4月9日,海螺水泥发布业绩公告称,预计2018年一季度实现归属于上市公司股东净利润,将同比增加25.84亿元人民币,同比增幅近120%左右;而扣除非经常性损益净利润增加约31.08亿元人民币,增幅达到2倍左右。
 
    受此消息刺激,海螺水泥股价于2018年4月10日创出48.3港元的新高,最终收至48港元,目前市盈率处在13倍左右的水平。按照公司历史估值水平来看,虽然算不上低,但综合考虑到目前企业处于业绩增长较乐观时期,同时市场给予行业的预期值将有一定提升,海螺水泥目前也算不上贵。
 
    如果再加上中美贸易摩擦的原因,市场其实对建材行业产生了一定的担忧,而此时受外贸影响较小的水泥品种反倒是拥有了一定的防御属性,尤其在价格回升态势确定的现在,会是一部分资金偏爱的避风港。因此,现在的海螺水泥仍具备一定的关注价值。
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