华新水泥发布2009年年度报告:实现销售收入69.06亿元,同比增长8.77%,实现归属母公司净利润5.01亿元,同比增长8.81%,按照期末股本摊薄后EPS为1.24元,与我们之前1.25元的预测基本相符。
我们的观点:产销量和毛利率的较快提升被费用增加、补贴减少、税收抵免减少等因素部分抵消:
公司全年实现水泥和熟料销售总量3092万吨,同比增长11%,产销量保持稳定增长势头;09年毛利率较08年提升2.7个百分点,其中第4季度毛利率达到28.4%。
混凝土业务有望快速发展:华新水泥是中国水泥行业较早实施纵向一体化的企业,2009年,公司混凝土销量107万方,实现收入2.86亿。
2010年预计公司混凝土销量将达到170万方,增速在60%以上,我们认为混凝土业务的加快发展将有效促进公司向上下游业务延伸,并提升公司在市场上的话语权。
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