水泥行业:11月10日至11月14日,全国水泥平均价格环比上涨2元/吨,华东地区上涨4元/吨(南京+20,合肥+10),西北地区上涨5元/吨(西安+25),其他地区价格环比持平;11月14日全国水泥平均库存环比上涨1%,东北地区上涨2%(大连+5%,沈阳+5%,佳木斯+5%),中南地区上涨3%(长沙+10%,娄底+15%,常德+20%,广州+5%,英德+2%,云浮+5%,玉林+5%),其他地区无变化;11月10日至11月14日,秦皇岛中转地煤炭价格环比上涨10元/吨,各地区煤炭价格环比持平。

     玻璃行业:11月10日至11月14日,全国均价-0.05元/重箱,主要城市涨跌幅[-0.70,0.45]元/重箱,其中广州+0.45元/重箱,北京+0.20元/重箱,上海-0.10元/重箱,秦皇岛0.00元/重箱 ,武汉-0.70元/重箱;11月14日存货3265万重箱,环比增加3万重箱,同比上年增加17.03%;11月14日总产线334条,同比增加24条,环比不变,金晶集团超白线600吨复点火,江苏华润集团二线550吨冷修。

     其他建材行业:工业萘、软泡聚醚、纯MDI、聚合MDI 价格下跌VC 价格上涨。

     维持行业“持有”评级。

     上周华东和陕西水泥价格上涨,玻璃价格下跌,水泥和玻璃库存都有上升;10月单月水泥和玻璃产量增速延续9月单月负增长的态势,行业需求增速仍在低位;由于限购和限贷政策持续放松,地产销售出现企稳回升迹象(当然房地产投资滞后房地产销售约2-3个季度,如果目前销售企稳,房地产投资见底企稳预计也要到明年1季度),同时基建投资仍是目前稳增长的重要抓手,预计今年4季度到明年1季度行业需求将慢慢见底企稳;短期来看,近两个月以来华东华南水泥价格上涨主要是靠供给协同,目前已到协同涨价极限,预计11月份中下旬后上涨动力将持续减弱,12月份后需求转淡,将重新面临下行压力;总之,目前行业需求未见底,基本面弹性也不大,而且4季度企业盈利增速将继续回落,仍维持行业“持有”评级。

     从折价、估值以及稀缺性等三个方面来看,沪港通对建材上市公司影响偏中性;建材行业A 股和H 股市场上同时上市的公司有3家,其中海螺水泥A 股、金隅股份H 股、洛阳玻璃H 股有折价;港股建材行业整体估值水平低于A 股,未来需关注竞争力强的优质公司;沪港通涵盖建材企业大部分是水泥和玻璃类企业,目前基本面趋势向上的中国玻纤业务较稀缺。我们认为建材行业未来几年始终都有结构性机会,目前时点我们看好东方雨虹、长海股份、方兴科技和建研集团。

     风险提示:宏观经济继续下行,新投产能超预期。