水泥行业:11月24日至11月28日,全国水泥平均价格环比持平,各地区价格环比持平;11月28日全国水泥平均库存环比上涨1%,华东地区上涨2%(南京+12%,苏州+7%,常州+3%,嘉兴+2%,龙岩+5%,南昌+10%),中南地区上涨1%(武汉+5%,荆门+3%,娄底+5%,桂林+5%),其他地区无变化;11月24日至11月28日,秦皇岛中转地煤炭价格环比持平,华北地区下跌403元/吨,华东地区上涨1元/吨,西南地区下跌2元/吨,其他地区价格无变化。

     玻璃行业:全国均价+0.15元/重箱,主要城市涨跌幅[-0.40,+0.40]元/重箱,其中广州+0.40元/重箱,北京-0.10元/重箱,上海+0.40元/重箱,西安-0.40元/重箱;11月28日存货3269万重箱,环比减少1万重箱,同比上年增加15.69%;11月28日总产线334条,同比增加22条,环比不变。

     其他建材行业:工业萘、环氧乙烷、PVC、软泡聚醚、纯MDI、聚合MDI 价格下跌。

     维持行业“持有”评级。

     上周全国水泥和玻璃价格环比持平,需求端仍然疲弱,预计本轮旺季涨价已到尾声,12月份往后价格将重新面临下行压力;政策持续放松,有利于行业需求企稳,不过考虑到现下经济大环境(房地产供需、地方融资平台、经济转型),预计行业需求改善弹性将变小;维持前期判断,预计明年1季度行业需求将见底;短期来看,目前行业需求未见底,未来几个月价格有下行风险,而且4季度企业盈利增速将继续回落(去年水泥价格涨幅大基数高,今年下半年华东华南地区大部分企业的吨盈利很难超越去年同期水平),我们仍维持行业整体“持有”评级。"

     上周玻璃价格环比持平,11月份旺季价格下跌,符合我们前期的判断(行业未见底),短期来看,房地产销售回暖传导到投资还需一定时间,未来几个月行业将步入单季,需求仍将平淡,玻璃价格仍然有下行压力;目前行业出现积极的信号,一方面3季度以来,企业开始主动加速停产,这将带来供给端的收缩,另一方面政策持续放松带来房地产销售回暖,有利于未来需求启稳改善,我们预计2015年1季度行业能见底。

     短期来看,我们认为有两大事件值得重点关注:一是原油价格下跌,盈利受益公司有海螺型材、永高股份、东方雨虹、建研集团;二是京津冀协同发展规划或于12月初出台,冀东水泥和金隅股份受益(金隅股份上周我们曾分析降息受益幅度最大,同时还有工业用地流转主题)。中期来看,从择时角度,基于四大逻辑我们认为东方雨虹已具备较好的投资机会。

    风险提示:宏观经济继续下行,新投产能超预期。