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钢铁、建材:周报-水泥弱反弹,钢价回跌势;聚焦京津冀一体化

更新日期: 2015年04月08日 作者: 柴伟,丁玥 来源: 中金公司 【字体:

    地产需求放松组合拳,京津冀规划临近出台 。 上周央行公布地产需求放松组合拳( 包括“二套房”首付比例下调至 40%,首套/二套公积金首付比例调整为 20%/30%), 同时财政部宣布“营业税满五免征变为满二免征”, 需求放松组合拳有助于加快地产成交量回暖, 从而改善水泥板块的需求预期,提升估值。此外,媒体报道京津冀规划即将出台,提升市场热情,京津冀板块表现亮眼,我们自 3 月中旬周报提示京津冀板块投资机会,冀东水泥和金隅股份三周内累积上涨 69%和 35%,跑赢板块和大盘指数。

    水泥: 价格首次环比反弹, ,需求弱复苏, 库存高位小幅回落。上周全国水泥均价年内首次环比反弹 0.14%, 需求弱复苏( 企业发货环比提升 5%-10%, 磨机开工率回升 3 个百分点至 43.51%),库存环比小幅下降但仍继续保持在高位运行(水泥和熟料库容比分别下降 0.3 和 0.9 个百分点至 74.9%和 78.9%)。

    钢铁:钢价重返跌势,继续去库存。 上周钢价重返跌势, 不同品种下跌 40-70 元/吨, 钢材社会库存继续去化, 环比跌幅 2.6%,同比跌幅 22%。 原材料成本方面, 上周进口 铁矿石 价格下跌 5.5美元至 47.5 美元/吨, 继续寻底之路, 焦煤价格稳中有跌,钢材吨毛利底部小幅反弹,钢厂亏损幅度有所减轻。 4 月初, 全国高炉开工率环比回升 2.21 个百分点至 86.05%,随着需求继续弱复苏且环保减产事件性因素阶段性消退,钢产量后期或将有所回升。

    估值与建议

    地方需求组合拳配合货币的宽松有望带动地产成交量回暖,叠加财政支出对基建投资的提升,有望在 1-2 个季度内逐步带动需求企稳。 水泥板块, A 股重点推荐海螺水泥(低估值、国企改革、一带一路)、 华新水泥(区域供给无新增,环保转型、海外扩张);京津冀一体化规划近期或将下发, 规划出台前继续推荐金隅股份和冀东水泥。 H 股首选海螺水泥和金隅股份( H 股折价幅度大),华润水泥具备估值吸引力(估值底部且股息率超 4%; EV/t 接近重置成本), 中国建材受益降息和国企改革。钢铁板块,推荐国企改革和钢铁电商转型的宝钢股份, 关注受益硅钢涨价的武钢股份。

    风险

    政策不达预期;房地产投资大幅下滑。

 

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