4月27日，国务院批准库车设立国家级经济技术开发区，新疆的国家级园区增至22家。

　　据新疆网4月30日消息，从自治区商务厅了解到，库车经济技术开发区规划面积9.12平方公里，是阿克苏地区的首家国家级经济技术开发区。

　　如今，升级为国家级经济技术开发区，库车经济技术开发区的建设目标是，成为构建开放型经济新体制和培育吸引外资新优势的排头兵，成为科技创新驱动和绿色集约发展的示范区。自治区商务厅负责人介绍，截至目前，新疆拥有国家级园区已增至22家。

　　其中，有国家级经济开发区2家、国家级经济技术开发区9家、国家级高新技术产业开发区3家、出口加工区1家、综合保税区2家、边境经济合作区4家和全国首个国际边境合作中心。

　　据统计，“十二五”期间，新疆新增了10个国家级产业聚集园区，通过赋予这些产业聚集园区优惠政策，使其成为进出口贸易和吸引投资的重要载体，并依托这些园区形成一批面向国内外市场、各具优势的外向型产业集群。

　　受益股解析

　　青松建化：水泥景气至历史低位，静待“丝绸之路经济带”落实

　　研究机构：海通证券分析师：邱友锋撰写日期：2015-04-13

　　事件：公司近日发布2014年年报，实现收入约27.3亿元，同比增长约12.6%；归母净利润约644万元，同比减少约92.6%；按期末股本计算的EPS约0.005元。公司拟以期末总股本(约13.8亿股)为基数，每10股派发现金红利0.4元(含税)。其中，第4季度收入约达5.6亿元，同比增约13.5%；归母净利润约2.2亿元，同比增约266.5%；EPS约为0.16元。

　　点评：

　　疆内供需严重失衡，公司水泥业务进入微利状态。

　　2014年新疆水泥产量约5000万吨，同比减少约7%，市场下行压力显著；而疆内仅新干法熟料产能就已经超过8000万吨，产能严重过剩。

　　2014年新疆水泥均价同比降约20元/吨，至2008年以来的历史低位。

　　公司全年水泥销量仍有增长，但价格持续下降，水泥业务收入同比仅增约5.2%、至约21.7亿元；水泥毛利率仅约5.4%，同比降幅达9.2个百分点，是2003年以来的最低水平。

　　混凝土业务增收不增利。

　　2014年公司混凝土收入约2.7亿元，同比增约55.2%；毛利额约2004万元，同比降约11.9%；毛利率仅约7.3%，同比降幅达5.6个百分点；区域投资回落、尤其是地产投资景气下行压力可见一斑。

　　预计未来水泥产能仍有增量。

　　公司达坂城2×7500t/d的新干法熟料项目(协同处理2×300t/d生活垃圾)一期工程已点火试生产，预计公司在北疆的布局仍将继续推进。

　　区域水泥景气已至低谷，“丝绸之路经济带”落实驱动景气上行值得期待。

　　短期若无外力催化，区域供需压力仍较大；但价格已至低谷，进一步向下空间有限。2015年新疆固定资产投资计划增速同比降约4个百分点；而区域产能仍有增量，预计2015年疆内新增水泥产能约600万吨。

　　目前，区域景气最大的可期待变量即是“丝绸之路经济带”的落实时点及投资力度。长期来看，新疆发展水平落后，且有政治维稳需要，投资及水泥需求均有较大增量空间；“丝绸之路经济带”规划落实或为区域需求启动时点。

　　维持公司“增持”评级。

　　公司是南疆水泥龙头，同时积极开拓北疆市场，是“丝绸之路经济带”推进的主要受益者。

　　以水泥、混凝土、化工为主业，参股电力、煤炭及新能源产业，明确提出在能源开发领域寻找新的支柱产业。

　　1)2014年已与国电集团、中国水电建设集团等公司合资涉足水电开发建设；

　　2)与国电新疆电力公司合资组建国电青松吐鲁番新能源有限公司，进军风电、水电、太阳能热发电领域，计划5年内投资200亿元。

　　公司是新疆生产建设兵团最大的工业企业之一，2015年将沿循改革创新、降本增效的发展思路；二股东海螺水泥(600585)已经派驻董事及监事，公司未来管理效率提升值得期待。

　　预计公司2015-2017年EPS分别约为0.06、0.16、0.21元。考虑公司有望受益于“丝绸之路经济带”催化、并有改革创新预期，给予公司3.0倍PB(对应2014年末每股净资产)，目标价11.55元/股，“增持”评级。

　　北新路桥：进军铁路运营，分享丰厚收益

　　研究机构：宏源证券分析师：周蓉姿撰写日期：2013-03-15

　　禹亳铁路作为中原经济区出海通道的重要地位已获得国家规划认可。项目建成后，与我国既有南北干线铁路贯通接轨，成为晋南、河南、皖北和苏北至沪、宁、杭的一条重要客货运干线通道。不仅有利于中原地区、皖北地区煤炭和农产品等资源有序输出，也有利于东部地区产品进入广阔的中部市场，对于加速中部地区与长三角的融合，优化资源配置，拉动豫西、豫中、皖北和苏中地区经济发展具有重要意义。目前，禹亳铁路已被列为河南省“十二五”期间的重点工程项目，并被纳入国家中原经济区战略发展规划。

　　禹亳铁路总概算158.5亿，共分三期建设。一期工程，郏县至许昌段，投资21亿元，现完成14.6亿元，预计2013年3季度全线通车；二期工程，许昌至亳州段224公里，总投资62.5亿元，各项审批核准工作基本完成，计划2013年初、年底分别开工建设许昌绕城至鄢陵段、鄢陵至亳州段；三期工程，安徽境内亳州至蚌埠段220公里，投资估算75亿元，正在进行前期工作。

　　禹亳铁路运营前景乐观，收入丰厚。河南省发改委将禹亳铁路的运费核定为0.35元/吨公里，该线路的初始规划运量为1200万吨/年。我们预计，建成后实际运量可能达到2000万吨/年，两种运量假设条件下公司可分别获得权益收入4.28亿元或7.14亿元，盈利丰厚，且存在所持铁路产权增值的预期。

　　盈利预测及评级。我们认为公司作为股东方，承接禹亳铁路二期、三期工程订单是大概率事件，暂时维持2012-2014年EPS分别为0.11元、0.13元和0.15元的盈利预测，建议积极关注公司的新型城镇化主题性投资机会以及后续新签订单情况。

　　西部建设：疆外稳健增长，疆内水泥拖累

　　研究机构：申万宏源分析师：王钦撰写日期：2015-03-31

　　投资要点：

　　公司今日公告2014年年报，全年销售商品混凝土3133万方，同比增长15%；营业收入102亿元，同比增长19%，归属上市公司净利润3.3亿元，同比下滑18%，EPS0.64元。2014年度利润分配预案为每10股派现1元(含税).

　　报告摘要：

　　疆外稳健增长，疆内水泥拖累。我们看好公司最大逻辑在于跟随中国建筑(601668)的异地扩张，重组两年来梯队推进效果明显。①14年疆外营业收入80亿元，同比增长26%，净利润3.8亿元，同比增长16%，完成重组资产盈利预测目标。成熟市场湖北和四川平稳增长，前两年的培育市场湖南、陕西、福建成为主要增长点。②新疆收入21亿元，基本持平，净利润略亏。吉木萨尔水泥线亏损8000万和西建青松下滑2000万拖累。③资产减值损失增加4500万元。包括吉木萨尔商誉损失1460万元和坏账损失增加3000万元。

　　财务压力有所增大，运营效率有所下降。①经营活动现金净流量仍无法覆盖资本开支。14年虽然经营活动现金流转正，但仅为0.2亿元，无法满足3.2亿元的资本开支。②为解决资金压力，公司新增5亿元有息负债，资产负债率从59%提高至63%，财务费用增加2000万元。③存货周转率从40下降至33，应收账款周转率从5下降至3.

　　15年增长看疆内困境反转和疆外继续扩张。①陕西和福建继续成为收入利润主要增长点，积极培育云南、安徽、辽宁等市场。②疆内市场主要看吉木萨尔水泥生产线扭亏，其次是搅拌站的增长。

　　盈利预测及投资建议。预计15-17年公司营业收入分别为120、142、168亿元，净利润分别4.6、5.5和6.5亿元， EPS分别为0.89、1.06和1.25元，维持买入评级。

　　天山股份：一带一路下的高弹性标的

　　研究机构：长江证券分析师：范超撰写日期：2015-03-30

　　事件描述

　　司公告14年业绩：收入65.4亿元，同比下降17%，归属净利润2.5亿元，同比下降10%，折EPS0.29元。Q4收入14.4亿元，同降17.6%，归属净亏损0.55亿元，同增140.3%。

　　事件评论

　　受疆内需求拖累，全年收入大幅下滑。14年，疆内市场需求十分低迷，全年新疆水泥产量增速为-8.7%，与13年相比下行28.3个百分点；公司层面看，全年水泥销量2327万吨，同比增速为-7.8%；价格上看，14年公司吨收入305元，与13年相比下降35元；不过成本端受煤价下跌改善了26元，因此吨毛利仅下降了9元至63元；吨营业外收入增加9元主要来自仓房沟厂区搬迁土地处置收益；另外，商混方面(14年收入占比18.5%)，全年也不乐观，销量同比下降13.08%至412万方，对应收入同比下降13%；单方价格基本持平，不过在成本端改善下，单方毛利提升了13元。最终来看，公司全年业绩同比下降10%。

　　华东市场弹性不足。公司1/3产能分部在华东苏锡常地区，高盈利基数下随着大规模建设完毕和地产中期调整带来的需求放缓，业绩弹性将走弱。

　　一带一路号角已经响起，强烈看好区域基本面反转。1、日前国务院已经发布了一带一路规划全文，其中突出强调：A:基础设施互联互通是“一带一路”建设的优先领域；B、发挥新疆独特的区位优势和向西开放重要窗口作用。我们认为政策剑指新疆+基建，后市随着政策落地，区域需求将得到明显改善。2、目前疆内水泥过剩是十分严重，产能利用率仅在50%左右，不过好在供给投放接近尾声，叠加进一步的淘汰落后，区域格局有望在15年迎来大反转。3、亚投行不断扩容，诸多国家的金融资本纷纷涌入，将为旨在投向亚洲基建的亚投行注入活力与甘霖，未来区域下游需求得到资金面充分保障。4、简单测算公司盈利弹性：乐观假设天山销量增长20%，疆内区域均价提升60元，公司EPS可达1.52元。

　　弹性巨大，维持推荐。由于基建项目落地时间的不确定性，暂给予公司15-16年EPS为0.69元、0.89元，对应PE16倍、12倍，维持推荐。