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非金属类建材:价格寻底,成本端改善

更新日期: 2015年05月25日 作者: 陈浩武 来源: 光大证券 【字体:

    行业基本观点

    优选组合:海螺水泥、华新水泥、万年青、上峰水泥;关注:宁夏建材;1 季度全国水泥需求呈惯性下降,2 季度至今仍未有改善,但南部整体情况优于北部;主要为需求惯性趋弱影响,但行业多要素向好:供给收缩、集中度上升、成本下降、企业费用控制力提高;需求端,宏观经济稳增长提供需求底线,房地产行业国家和地方政府政策呵护,展望未来数月,需求有望逐渐回复,由于供给端新增受限确定,水泥行业盈利能力将企稳回升;分区域南部地区优于北部地区。

    2015 年需求负增长,看似很有逻辑的命题。下游需求,基建投资自12 年始保持20%以上增速提供稳增长引擎;房地产政策呵护,需求起码不会再降;农村需求可视为常量。2015 年的行业需求增速可乐观看至3-5%!供给侧,全行业规模新增产能冲击引致2012 年最恶劣时期已过2 年余,虽需求持续疲弱,但供求边际在改善中!分区域,华东和中南区域供求边际改善景气进程中,盈利持续改善源于产品价格的同比提高;其他区域尚处于从低位产能利用率水平缓慢提高过程。

    风险提示:房地产投资未如预期恢复

 

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