基本面:下游需求惨淡 水泥价格跌幅扩大.
8 i1 h' k7 Y/ N5 }    本周全国水泥市场价格环比继续走低,幅度为1.44%。价格下跌区域主要有长春、太原、南京和成都等地;无一上涨区域。整体来看,下游市场需求仍以惨淡为主,中南受降雨影响,库存明显上升;华东因前期价格下跌幅度较大,小幅波动为主;东北高价区因不堪外来水泥冲击出现大幅回落,以及华北因煤炭成本下降打开价格下跌空间,带动全国水泥均价继续下行。水泥库存至74.2%,同增5.9 个百分点;熟料库存升至79.2%,同增13.8 个百分点;粉磨开工率环增至59.6%,低于去年同期3.6 个百分点。
7 X  C: b" C1 N& Y9 x    宏观面:发改委批复 2400 亿铁路项目多部委部署水利PPP 项目.6 X  K% y2 e) B$ s
    1、5 月汇丰业PMI 初值49.1,预期49.3,前值48.9;2、发改委批复2400亿铁路、城轨项目;3、前四月铁路投资1321 亿,同增22%,全年或超8000亿;4、4 月70 个大中城市新建商品住宅价格环涨0.3%;5、长江经济带发展规划上报国务院;6、多部委部署水利工程建设PPP 试点,12 个项目入选,陕西推出首批60 个PPP 项目,总投资1536 亿,集中在交通、水利、市政领域;投资观点:阶段性配置和主题投资的选择.! |) X8 w% B9 F7 c+ [: k8 ~
    4 月水泥产量同降7.3%,分区域看,华东、中南、西南、华北、东北、西北的水泥增速分别为-8%、-3%、-3%、-13.3%、-22.9%、-8.2%。尽管三北需求依然下滑最为明显,但这与淡季波动幅度大不无相关,此外值得注意的是:1、西北熟料增速弱于水泥,反映供给端得到一定控制(至少阶段性得到控制);2、在需求暂时没有改善的情况下新疆水泥价格已有明显提升,反映主导企业自律到位,主要原因在于节前的错峰生产打下的良好库存基础。
9 |9 y3 U- p0 c" V$ z, x& O* }/ H, Y    对于东部水泥,我们更愿意看到在需求中期下行的背景下能有一轮价格战带来格局重塑,而不是依靠供给控制去延续并不健康的繁荣。从投资角度看,本轮牛市的驱动是流动性,显然基本面向下且不在风口的水泥难以成为资金持续亲睐的板块,但低估值本身就是机会,特别是在水泥相对钢铁、煤炭的估值溢价消除后。因此看好低估值、低配置,具备一带一路、京津冀一体化和海外扩张主题的水泥股,标的:天山、青松、金圆、祁连山、宁夏、冀东、金隅。