核心观点:! g4 o, Z- {  z) d) S# X* t
    国企改革加速,资产证券化将是重要方向。
2 }) m  M+ ~6 o& |8 W/ r    一方面,5、6月份国企改革文件加速落地预示着国企改革推进力度在加大,国企改革有望成为下半年重要风口。另一方面,从文件内容解析来看,资产证券化将是国企改革重要方向(阻力最小),需要关注“大集团小公司”格局存在的资产注入或整体上市或资产置换或兼并重组的机会。! p) v) c# Y; G, ?
    中国建材集团:混合所有制+兼并重组,改革排头兵。( p0 V; C- Q! X$ n
    集团在全球建材企业中排名稳居第二,仅次于法国圣戈班集团,构成了以建筑材料产业制造为核心,科研技术、成套设备业务和物流贸易业务紧密协同的综合一体化建材产业平台(四大业务平台)。集团具有“央企市营”的基因,快速发展主要来自混合所有制和兼并重组的双轮驱动。预计“三新”业务将是集团发展重点和资产证券化方向,除了自身的资产注入,外部的兼并重组和内部股权管理模式变革将提供增长潜力。1 c2 _: K7 |! a& m) w
    中材集团:产研联动,改革潜力大。( f# c& c. {) K% N7 e8 |) w: p+ ~
    集团形成非金属材料制造业、非金属材料技术装备与工程业、非金属矿业“三大主导产业”,科研实力突出,拥有玻璃纤维技术、复合材料技术、人工晶体技术、工业陶瓷技术、新型干法水泥生产工艺及装备技术、非金属矿深加工工艺与装备技术等“六大系列核心技术”。集团具备极浓厚的科研院所背景,通过产研联动为主、兼并重组为辅做大。预计整合内部水泥资源、发展高端装备和新材料将是集团发展重点和资产证券化方向;此外若能借助混合所有制带来机制改革,未来提升潜力巨大。
: `1 C! r! Y# [# t  y9 r. h    投资建议:重点看好两类机会。+ u  G% y# G$ L% l
    我们分析了建材行业两家央企——中国建材集团和中材集团,并从两个纬度(集团资产证券化和集团未来发展重点)寻找旗下公司存在的投资机会;中国建材集团资产证券化空间较大,而且集团在发展过程中有着混合所有制和兼并重组(民营企业)的基因,预计未来在新型房屋、新能源、新材料三个方面打造上市平台;中材集团资产证券化空间相对小一些,集团靠产研联动,并辅以兼并重组做大,预计未来在新材料、水泥内部整合上打造上市平台,若能借助混合所有制带来机制改革,未来提升潜力巨大。5 Q: v5 v8 F1 [$ [9 b3 s+ |
    从个股角度,我们分成三类,重点看好1)存在资产注入预期,同时也是集团未来重点发展方向的公司,洛阳玻璃、方兴科技、中国巨石、北新建材、中材科技;(2)市值小主业发展空间有限,存在“壳价值”的公司,中国玻璃(港股)、瑞泰科技、国统股份。同时建议关注(3)天山股份、祁连山、宁夏建材水泥整合的机会。: i# C; z4 P% Z, o
    风险提示:国企改革政策力度小,两家央企执行国企改革效率低。