节前最后一周全国水泥市场价格环比大幅上扬，幅度1.48%，价格上涨主要体现在京津冀、长三角和珠三角地区，上调10-50元/吨不等。华北地区价格稳中有升。9月26日，在主导企业协同推动下，京津冀地区水泥价格大幅上调，北京50元/吨，天津30元/吨，石家庄30元/吨。从实际执行情况来看，北京和石家庄地区已经开始执行，天津地区大多数企业仍维持原价。北京市场价格上调幅度较大，后期全部执行到位比较困难，估计平均能上调20-30元/吨；天津地区价格国庆期间以平稳为主，节后随着需求增加以及京冀上调成功，才能实施上调，目前下游需求较弱，先上调价格的企业必然丢失客户，各企业都比较谨慎，多数是维稳观望心态。      
    华东地区价格大幅上扬。安徽、江苏、福建、江西以及浙江部分地区价格继续上调，幅度10-30元/吨。安徽合肥、巢湖地区水泥价格上调20元/吨。受安徽省内以及周边省份价格持续上调带动，合肥、巢湖地区价格也出现上调，巢湖地区因企业都有主动按排检修，库存压力有所缓解，价格上调比较顺利。      
    自9月中旬苏卓地区价格上调20元/吨执行到位后，24日起水泥价格再次上调20元/吨，累计上涨40元/吨，苏州、无锡、宜兴和常州P.O42.5散到位价可达到280元/吨。短时间内价格持续上涨主要原因：一是进入9月下旬下游需求较前期相比有所好转；二是前期价格较低，大部分企业处于亏损中，协同意愿强烈，旺季执行停产；三是龙头企业价格上涨给其他企业提振信心。      
    浙江沿海地区宁波、温州和丽水一带价格上调10-20元/吨，9月初浙江金建兰和杭州地区价格上调，沿海一带一直保持平稳，近期受下游需求拉动以及周边地区价格上涨影响，也出现走高。9月29日开始浙江省内熟料生产线将会执行为期10天的停产，国庆节后随着需求增加，浙北一带价格有进一步上涨的可能。      
9月23日，江西卓昌以及周边地区水泥价格迎来第二次上涨，幅度20-30元/吨，累计上涨40-50元/吨，卓昌市场P.O42.5散主流到位价320元/吨。9月27日九江水泥价格回调30元/吨，前期因个别企业压价导致价格下调10-20元/吨，后经企业协同，价格均大幅上调30元/吨，同时熟料价格再次上调10元/吨。      
    9月26日，福建福州市场高标号散装小幅上调10元/吨，主导企业台泥、海螺均已执行，本地企业福建水泥暂维持平稳。福州价格上调一方面是安徽进入水泥和熟料价格上调，另一方面本地需求增加，企业库存下降。      
    整体来看，华东地区除山东以外，其他省份价格均出现上涨，普遍上调20元/吨，苏卓地区上调40元/吨，随着各企业将提价执行到位，原亏损的企业将会实现由亏转盈。      
    中卓地区价格继续走高。两广地区水泥价格继续上涨，不同地区上涨20-30元/吨，广州P.O42.5散主流到位价达360-370元/吨，价格持续上涨主要原因：一是珠三角熟料供应仍然比较紧张，企业库存下降较快，有的已空库；二是广西梧州船闸检修，广西水泥进入广东水运受影响，原本1-2天可以运进，目前需要3-4天；三是国庆和十八大将至，英德事故后炸药监管比较严格，供应短缺影响两地企业矿山开采。      
    9月27日至10月7日，湖北鄂东区域包括武汉在内企业熟料生产线停产5天，同时针对一般客户水泥价格上调30元/吨，重点客户节后也将跟随上调。      
    重庆地区个别企业低标号尝试上调10元/吨，但因市场供大于求较为严重，最终未能成功。目前各大企业生产线都有按排检修，市场仍无法达到供需平衡，生产线全部恢复生产，供应压力将会更大，所以重庆市场价格小幅上调10元/吨都比较难，现重庆市P.O42.5散出出厂价210-230元/吨，熟料出厂价195元/吨。      
    节前最后一周全国水泥平均库存环比下行1.7%，70个主要城市的水泥库容比从70.1%下降到68.4%。分区域来看东北、西卓库存持平，华北、华卓、华东、西北地区库存分别下降0.4%，1.1%、4.5%、2.2%。从主要城市来看，太原、鄂尔多斯、宁波、合肥、巢湖、芜湖、淄協、新乡、卓阳、广州、英德、于浮、卓宁、贵港、桂林、崇左、玉林、海口、安康、兰州、平凉、乌鲁木齐等地库存下降。      
    节前最后一周全国主要城市中除昆明小幅上涨，其他城市煤炭价格环比持平。根据我们煤炭小组的判断，目前电厂库存处于高位，煤炭需求较弱，预计四季度煤炭价格难以上涨。      
    根据数字水泥网信息，中央新增280亿元交通基础设施投资项目已全面启动。今年新增1000亿元中央投资用于交通基础设施方面有280亿元，其中铁路150亿元，高速公路50亿元，农村公路50亿元，中西部支线机场和西部干线机场30亿元。中央项目资金往往领先亍地方，在此背景下基建投资回暖力度有望持续。      
    我们认为，需求环比复苏以及企业主动停产推动的华东、华中地区本轮水泥价格上涨幅度略好于预期，但目前已基本到位，短期再继续上涨的可能性不大。广东地区较高的水泥价格在后期矿山开采恢复后将有回落。越来越多的地方政府投资规划出台以及“十八大”会期的邻近使得目前市场对“稳增长”背景下基建投资回升的预期走强，叠加四季度南方地区传统施工旺季导致的水泥需求和价格环比回升，将使水泥股在短期内虽难以大涨，但有相对收益，存在配置价值。