投资要点:

    事件:近日中建材集团、中材集团旗下多家A 股上市公司(如中材科技、宁夏建材、天山股份、北新建材、中国巨石、洛阳玻璃等)发布公告,指出中建材集团与中材集团正在筹划战略重组事宜,重组方案尚未确定,方案确定后尚需获得有关主管部门批准;该事项目前不涉及重大资产重组,亦不会对各公司正常生产经营活动构成重大影响。

    点评:

    建材2大央企整合事宜正式落地。中建材集团、中材集团分别为建材第1、2大央企,隶属“竞争性”及“产能过剩”行业(国企改革的重点领域)、且两者业务重合度较高,战略重组的迫切性及可操作空间较大。

    2大集团战略重组引发旗下重叠业务板块(主要是水泥、玻纤及复合材料、水泥装备与工程)整合预期。水泥板块:中建材集团旗下4个水泥平台(北方水泥、中联水泥、南方水泥、西南水泥)、中材集团旗下4个水泥平台(天山股份、祁连山、宁夏建材、中材水泥),其中天山股份、祁连山、宁夏建材为上市平台,8家企业合计熟料、水泥产能分别约4.0、6.0亿吨,占全国产能比重约22%。若2大集团水泥业务能实现整合,或将为行业产能去化消减一重阻力。

    玻纤及复合材料板块:中建材集团旗下中国巨石、中材集团旗下泰山玻纤涉足上游玻纤纱领域,在国内合计产能份额在50~60%之间,若实现整合、玻纤行业竞争格局有望进一步改善,推进行业景气继续向好。偏下游复合材料领域,中材集团旗下中材科技在风机叶片领域优势突出、国内市场份额超过20%,同时涉足膜材料、汽车复合材料产业、锂电池隔膜等研发,并多年为航天军工事业配套;中建材集团旗下中国复合材料集团涉足风机叶片(市场份额10~15%)、碳纤维复合材料、玻纤制品及复合材料等。

    水泥装备与工程:中材集团旗下中材国际主营水泥装备与工程服务、国际工程方面优势突出,中材节能主营工业余热、余压综合利用工程及技术服务;而中材集团的水泥装备与工程业务平台主要为南京凯盛,国内排名居前。

    推荐有望显著受益的玻纤板块公司(中材科技、中国巨石),水泥板块推荐潜在壳资源(宁夏建材、祁连山)。2大集团战略重组开启打造国际级玻纤巨头预期,玻纤纱国内合计产能份额在50~60%,产业链一体化延伸空间亦较大(风机叶片已成规模,膜材料、汽车复材、碳纤维等技术储备充足),推荐中材科技、中国巨石。水泥板块战略重组预期对市场格局改善效用不明显(水泥具强区域性,8家水泥企业布局各有侧重),但可能腾出部分壳资源,推荐宁夏建材、祁连山。

    2大集团旗下其他上市公司亦有望迎央企整合主题性机会:中材集团旗下国统股份、天山股份、中材国际、中材节能等公司;中建材集团旗下北新建材、洛阳玻璃、瑞泰科技、方兴科技等公司。

    风险提示:中建材集团、中材集团企业业务板块整合推进不达预期。