水泥价格上周继续反弹。平均水泥价格(全国性)上周按周上升0.67%至249.08元人民币每吨。在华东、西南部和华北的部分地区,水泥价格上涨10-30元人民币每吨,而湖北和贵州部分地区的水泥价格则下跌20元人民币每吨。同时,在东北地区,水泥需求的复苏势头仍相对较弱,例如辽宁的出货量维持正常水平的30%左右。平均库存水平(全国性)小幅下降至68.23%。
    煤价连续七周稳定。环渤海地区发热量5500大卡动力煤的综合平均价格指数自3月初以来一直持稳在389元人民币每吨,较去年同期低11.6%。
    华北地区5月大幅提价。我们理解到,金隅股份[2009.HK;买入]宣布它在华北提价50元人民币每吨,并已于5月1日生效。而该地区的另一主要企业冀东水泥[000401.CH]也宣布,在同一天提价60元人民币每吨。虽然两家公司的重组尚未落实,但我们认为它们的协调行动已相当有趣。同时,考虑到这样大幅度的提价和过去两年不是十分成功的情况,现时还有待在未来几周观察下游客户会否愿意接受新的价格。目前我们假设,金隅股份的水泥和熟料综合平均售价将从第一季的146元人民币每吨升至第二季的163元人民币每吨。如果建议提价完全获得下游客户接受,我们的盈利预测将有潜在上行空间。如果全年的每吨总价上涨10元人民币每吨,我们的2016年每股盈利预测将上调12.5%。
    我们覆盖的水泥股平均下跌2.2%。上周的市场情绪仍然相对较弱,但表现最好的金隅股份[2009.HK;买入]仍上涨0.4%。华润水泥[1313.HK;持有]的表现是我们覆盖的水泥股中最弱,股价下跌4.1%。