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中国水泥周报:华润水泥發布2016年中期盈利预警属预期之内,煤价上涨行情值得持续监察

更新日期: 2016年07月12日 来源: 中国银河国际 【字体:

    水泥价格上周继续温和下跌。平均水泥价格(全国性)上周按周下跌0.39%至253.92元人民币每吨。在四川的部分地区,水泥价格在经过早前的调整后,上周上涨20元人民币每吨,而南京、杭州、广州的水泥价格下跌幅度达到10-20元人民币每吨。市场需求持续疲弱,这是由于雨季所致,而一些积水较多、位于长江流域的城市的水泥价格跌幅较深。平均库存水平(全国性)微升至72.94%。
    煤价上周大涨。环渤海地区发热量5500大卡动力煤的综合平均价格指数上周上涨13元人民币每吨至414元人民币每吨,仅较去年同期低1.0%。
    华润水泥发布2016年中期盈利预警,但属预期之内。由于公司2015年第一季的基数十分高,华润水泥[1313.HK;持有]2016年第一季净利润的同比跌幅达到99%,因此对于公司发布2016年中期盈利预警并预期盈利“显着”减少,应该不令人感到意外。由于公司自3月以来逐步提价,我们预计公司第二季比第一季有更佳的表现。在经常性的基础上,我们预计公司2016上半年净利润同比下跌70%至4.57亿港元。然而,公司公布的数据可能会明显偏离我们的预测,主要由于去年有多缴的所得税费用拨回。公司的2016年市净率为0.55倍,这应该已反映了公司2016年中期业绩疲弱的因素。但是,近期人民币贬值可能会对股价构成不明朗因素,因为公司截至2016年第一季末仍有约45%借贷以港元及美元计值。
    我们覆盖的水泥股上周平均上涨1.0%。上周,各股份的表现出现分化。表现最好的是金隅股份[2009.HK;买入],股价上涨4.8%。华润水泥的表现最弱,股价下跌1.6%。由于该公司的水泥厂主要位于华南,因此该公司最为受累于下雨季节。

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