去产能目标:年底前必须达标的硬任务。
    国家发改委于7月7日就钢铁和煤炭去产能任务召开了全国电视电话会议,发改委主任徐绍史在会上要求所有地方政府在7月底前明确其各自的去产能目标,并且必须在2016年底前完成目标。这是供给侧改革方面的又一步进展,此前14个国家部委在4-5月发布了八项配套措施(图表1),而且2016年“基础奖补资金”(占产业结构调整基金的80%)在6-7月拨付用以支持过剩产能关停和职工安置。截至6月底,全国34个省市中有15个已公布去产能目标。
中央政府将五年去产能目标集中在前期完成。
    根据会议,2016年将压减粗钢产能4500万吨,退出煤炭产能2.5亿吨,而此前目标为三至五年内分别去产能1亿-1.5亿吨以及5亿吨。这表明去产能集中在前期,与对及早退出产能给予明确的财政激励(通过“专项奖补资金”)的做法一致
    地方政府2016年下半年进度加快。
    会议还明确要求地方政府务必在7月15日前将供给侧改革目标分解到市县,并在7月底前报送产能退出的具体计划和时间进度表。2016年底前未能完成任务的地方政府和企业将被追责。
    建议买入成本具竞争力的行业领先企业。
    由于来自中央政府的压力加大、地方政府政治意愿上升以及财政刺激增加——而且目前要求地方政府在7月底前宣布减产目标——我们预计从2016年下半年开始去产能将加速,这应会给2017-2018年带来稳健的供需格局,并有利于成本具竞争力的行业领先企业。
    强力买入华润水泥、马钢(H)和金隅股份(A);买入海螺水泥(A/H)、中国神华(A/H)和金隅股份(H)。