核心观点

　　上周我们提示了水泥板块的投资机会(供给侧改革现加速迹象，同时叠加9月份左右启动的季节性需求)，相关水泥股超额收益显著。本周我们将从需求、供给、价格、基金配置、历史表现五个维度探讨为什么在当前时点应关注水泥？

　　从需求端来看，临近旺季，且投资端不必过于悲观；从供给端来看，供给侧改革现加速迹象，且短期供给或迎收缩；目前水泥价格仍处历史底部，易涨难跌；从配置来看，基金持仓处于历史低位；从历史表现来看，水泥股旺季易取得超额收益。近期长江和东北地区的水泥价格已经接连上调，我们认为在当前时点应关注水泥板块的投资机会，相关公司：海螺水泥、华新水泥等。

    卷首语：为什么我们认为在当前时点应关注水泥股？

　　需求侧：临近旺季，且投资端不必过于悲观

　　一方面，从信贷数据看后续投资端将带动水泥的需求.从6 月份信贷数据来看，新增人民币贷款13800 亿，前值9855 亿元，预期10000 亿元；新增社会融资规模16300 亿元，前值6599 亿元，信贷数据大幅提升将会在后期逐步反映到投资端。另一方面，今年入夏以来雨水异常增多，延缓了项目开工进度，临近旺季，预计雨季后延迟的水泥需求会集中释放。

    供给侧：供给侧改革现加速迹象，且短期供给或迎收缩

　　供给侧改革现加速迹象，一方面，近期中国水泥协会向各省政府主管部门提出多项水泥行业意见和呼吁，包括：《关于设立水泥业结构调整专项资金意见函》、《关于报送全面推行错峰生产的政策建议函》、《关于报送推进大企业间产能互换的政策建议》和《关于2020年前严禁新增水泥生产线呼吁书》等，反映了大企业层面对去产能的强烈意愿。另一方面，作为供给侧改革典范的冀东和金隅整合也于近期完成。

　　就短期供给来看，一方面，目前水泥库容比显著低于去年同期；另一方面，G20峰会期间部分水泥企业停产限产也在一定程度上限制了短期的供应。据上海环保局，G20峰会9月份在杭州召开的前夕及期间，要求石化、钢铁和水泥等255家生产企业限产，目的是为了减少污染物排放，保障空气质量，时间为8月24日至9月6日。据山东省环保厅，为配合G20峰会期间空气质量保障，山东省内济南等9个城市，钢铁水泥企业或停产限产。

　　价格仍处历史底部，易涨难跌

　　目前水泥基本面尚在底部，水泥价格处于历史低位。预计在稳增长政策和旺季效应带动下，后续价格开始上涨。从我们跟踪的高频数据来看，近期长江和东北地区的水泥价格已经接连上调。

　　基金配置处于历史低位

　　从配置的角度来看，目前建筑材料行业的基金持仓水域处于历史低位。

　　水泥股旺季易取得超额收益

　　从水泥股的表现来看，除了一季度外，三季度作为季节性旺季水泥股容易取得超额收益.2012年9月(9月价格开始上涨)、2013年8月(8月价格开始上涨)、2014年7月(8月价格开始止跌微涨)和2015年8月(9月价格开始止跌走平)，水泥股均取得超额收益。目前全国水泥价格指数尚未开始回升，但部分地区价格已经开始上涨，正是布局水泥股的时点。

　　总结：关注水泥股的投资机会

　　结合水泥的需求、供给、价格、基金配置和历史表现等因素，而且近期长江和东北地区的水泥价格已经接连上调，我们认为在当前时点应关注水泥板块的投资机会，相关公司：海螺水泥、华新水泥等.