主题研究:特朗普基建扩张对大宗商品板块影响分析
投资建议
美国新任总统Trump 在最新的施政纲领中承诺,政府将对基础设施新增投资5500 亿美元,这将对全球大宗商品(基本金属、铁矿石、钢铁和水泥)带来多重影响。建议投资者关注两类潜在投资机会:1)美国需求回升并可通过贸易转移带动我国出口增加的商品(钢材,水泥,铝加工材等),建议关注南山铝业,鞍钢股份,推荐海螺水泥;2)美国需求回升带动全球定价商品的供需关系边际改善,价格和盈利回升,间接利好我国上游资源型企业(铜、锌等),推荐驰宏锌锗、中国宏桥、洛钼A/H。
理由
其中:
水泥:美国进口量有望上升,潜在利好中国沿海出口企业。受基建刺激,我们测算美国水泥表观消费量可能在2020 年达到1.2 亿吨,并带动水泥进口量从1000 万吨上升到2200 万吨。由于中国对外水泥出口占国内需求比例极低,出口增加对中国水泥行业整体供求关系影响可以忽略不计,但考虑到目前国内外水泥价差较大(美国100 美元/吨,中国不足50 美元/吨,即便考虑45%关税依然具有价格优势),这仍然可能利好沿海大型企业增加出口。
盈利预测与估值
目前A 股估值略微偏高,钢铁/水泥/有色板块整体估值分别对应1.1/1.4/3.7x P/B,略高于历史中位数的0.9x/1.4/3.5x P/B。
风险
美国基建刺激不及预期,国际贸易摩擦加剧。
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