整体水泥价格上周温和上涨。平均水泥价格（全国性）上周环比回升0.9％至316.50元人民币每吨。在江苏、浙江、福建、广东、广西、四川和贵州部分地区，水泥价格上涨20-50 元人民币每吨。进入冬季后，东北地区的需求显着减少，因为很多建筑活动都被暂停。在其他地区，水泥价格的涨势仍然受到下游需求支撑。平均库存水平（全国性）略降至66％。

　　煤价连涨10 个月后略降。环渤海地区发热量5500 大卡动力煤的综合平均价格指数上周下跌1 元人民币每吨至606 元人民币每吨，是煤价在2016 年以来首次按周下跌，但仍较去年同期高61.2％。

　　煤企与电力企业签订长期协议后，煤价终于稳定。上周，近日，神华集团、中煤集团、中国华电集团、国家电力投资集团签署了首批电煤购销中长期合同，确定了5500 大卡动力煤535 元人民币每吨的基础价，远低目前的606 元人民币每吨。早前国家发改委召开了几次专门会议，但仍未能遏制煤价涨势，而在上周签订中长期协议后，煤价终于在上周略降。参照几年前的经验,签订的协议的煤价上升周期时往往未能有效执行，因此今次协议的签订是否真的能遏制煤价，相信仍有待观察。

　　我们认为，如果煤价下跌，水泥价格经过几个月反弹后进一步上涨的空间或有限。

　　我们覆盖的水泥股平均上升8.1％。随着水泥价格上涨，我们覆盖的水泥股股价大升。

　　表现最佳的是中国建材[3323.HK;持有]，股价上升13.8％，因有投资者买入相对落后的股份。安徽海螺[914.HK;买入]的表现最弱，但亦上涨了5％。