一周行情回顾:建材行业周度涨幅0.79%,水泥行业指数周度下跌0.33% 本周建筑材料申万一级行业指数上涨0.79%,沪深300 指数下跌1.00%;细分行业指数中,水泥制造指数下跌0.33%,玻璃制造下跌0.29%,管材指数上涨4.34%, 耐火材料指数上涨0.96%,其他建材指数上涨1.56%。近三个月来,水泥制造与其他建材指数均有20%以上涨幅,其中水泥制造上涨25.25%;12 月以来,玻璃制造指数小幅回升。本周各指数涨跌不一,水泥制造、玻璃制造指数小幅下跌,管材、耐火材料和其他建材指数有不同幅度上涨。

    各子行业运行情况: 17 年各地水泥价格基础较好 本周主要城市水泥价格变化情况:郑州/成都(高标+20 元)、重庆(高标+15 元)、合肥(高标-10 元),其他各省份主要城市高标P.O42.5 水泥价格稳定。统计比较2015 年和2016 年12 月9 日华东和中南区域高标P.O42.5 水泥价格(单位:元/吨),华东、中南区域各主要城市P.O42.5 水泥价格全面已超出去年同期水平,除杭州外,多数城市价格同比超出幅度在40 元以上。

    本周全国水泥市场价格较上周上升。上涨主要是郑州、成都和重庆等,幅度20-30 元/吨;合肥和常州回落,幅度10 元/吨;安徽沿江下调20 元/吨。12 月上旬,施工区域需求变化不大,局部地区续涨致再次攀升。中央环保督察组先后进入陕西、重庆、湖北和广东,环保治理影响当地部分建筑工程、搅拌站以及水泥企业生产,暂未现河南全省强制停产,因供需同时受限,价格短期稳定。 玻纤均价6 月至今有所下降,本周整体平稳。小建材原材料方面,沥青价格平稳, PVC 价格周度下跌248 元/吨,较去年同期上涨49%,PP 价格仍处相对低位。

    行业观点:水泥行业利润增长明显,春节前价格以稳为主 协同限产、错峰生产、环保督查等构成了水泥行业特色的“去产能”,下半年价格表现较好,带动水泥行业中观及企业微观层面已有明显的盈利改善:2016 年1-10 月水泥行业利润总额332 亿元,同比增长47%,已超去年全年,而2016 年全年则有望突破500 亿元。继续看好华东、中南区域旺季盈利弹性显现,推荐万年青、华新水泥、海螺水泥、上峰水泥。北部冀东水泥区域供需格局向好叠加集中度提升,17 年预期盈利改善明显,配置价值显现。春节前水泥价格以稳为主,春节后,17 年价格基础较高,视春节后需求恢复情况调整。 建材细分行业优质标的价值显现,推荐鲁阳节能(业绩增长迅速,与奇耐协同效应已逐步体现)、东方雨虹及伟星新材(成长性优)、北新建材及中国巨石(主业盈利优秀,参与“两材合并”中的资产整合预期较高)、西部建设。建筑板块推荐中国建筑(业绩优秀,基建、地产与海外业务多点开花)、中国中冶(转型基建初见成效, 集团及技术优势明显)。

    风险分析:宏观经济下行;燃料与原材料成本上升等。