上周(2016/01/02~2016/01/08)板块回顾

    上周建材指数涨幅为0.6%,相对A股指数收益-0.7%;其中二级行业水泥涨幅为0.6%、玻璃指数涨幅为0.6%,三级行业管材指数涨幅为-1.3%。 板块涨幅前5名:柘中股份(+18.2%)、中航三鑫(+8.7%)、再升科技(+8.1%)、同力水泥(+7.6%)、亚泰集团(+6.6%);涨幅后5名:四川双马(-10.5%)、国栋建设(-6.7%)、顾地科技(-6.3%)、海南瑞泽(-6.2%)、上峰水泥(-6.1%)。

    水泥行业

    上周动态:上周全国水泥价格环比继续走低,幅度为0.05%,价格下跌区域主要有江西、浙江和云南等地,幅度10-30元/吨。元旦过后,南方市场多地迎来雨水天气,加之春节临近,下游需求有所减弱,企业发货量环比下降10%,得益于前期库存水平偏低,大部分地区价格继续在高位保持稳定,仅局部市场继续小幅下滑。5日开始,部分省份已开始陆续执行停窑检修或错峰生产,进入中旬后,随着需求减弱,停产生产线数量也将会不断增加,预计春节期间库存有望维持相对偏低水平。

    投资逻辑

    雾霾围城下关注水泥短期反弹,但空间有限。水泥已进入淡季,需求及价格均呈现环比回落态势。受环保压力影响,本轮淡季停产力度较大(以河南、山东等地为典型),目前行业库存整体处于中等偏低水平,预计淡季价格回调幅度不大,短期行业基本面维持较强态势,加之近期雾霾问题严重,市场对周期行业供给侧收缩预期加强,建议关注水泥短期反弹机会,标的冀东水泥、宁夏建材、华新水泥、海螺水泥等。但展望2017年,我们认为水泥价格继续大幅上行动力不足。行业早已全面盈利,海螺水泥、华新水泥等龙头公司吨毛利均已至历史中高水平。在目前的盈利水平上,虽有环保压力,但企业自发停产意愿不足,继续期待供给端大幅收缩并不现实,而需求端虽有基建回升预期,但目前“铁公基”的高基数使得水泥基建需求大幅增长亦难以期待,不足以完全对冲地产投资回落的预期。我们认为2017年行业边际供需难以继续大幅改善,股价反弹空间有限。

    风险提示:投资超预期下滑,房地产持续低迷。