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建材行业周观点:精选龙头 推荐品牌建材及海螺水泥

更新日期: 2017年04月25日 来源: 国泰君安证券 【字体:

    本报告导读:
  建材股2017 是牛市大年,我们看到的是贯穿2016-18 年传统行业龙头的业绩+估值双升的大级别行情,和 周期预期的差距叠加了供给侧改革对估值体系的重塑。

  摘要:
    水泥:本周全国水泥市场价格继续上涨,环比涨幅为1%。价格上涨区域有内蒙、江西和上海等地区,幅度10-30 元/吨;下跌地区主要是湖南长株潭,小幅下调10 元/吨。4 月下旬,全国水泥市场需求整体保持稳定,水泥价格延续惯性上涨,大部分地区水泥和熟料库存均处于合理水平,预计良好的供需关系可持续至5 月中上旬。为使价格高位稳定,局部地区如贵州、广西已开始商议三季度淡季停产事宜,预计其他地区后期也将会陆续公布6-7 月份停产计划。

  建材行业策略:
  行业不同以往的变化之一,品牌建材6 朵金花,很可能是会在2016-18年将贯穿的业绩及估值双升的大级别行情,我们继续重点推荐;
    龙头何以称之为龙头?绝非行业规模最大的公司,不是每个行业都有龙头,选龙头和选成长股一样要“排雷”,布局还没涨的龙头品种,低估值的行业龙头:海螺水泥中国巨石
  我们认为A 股低估了水泥通过供给侧改革可以实现的“合意”盈利能力,以及盈利的可持续性,而这将颠覆我们过往对周期的估值理解,而H 股低估了弹性,本质上是“反市场”的供给侧改革,导致水泥行业盈利的周期和资本开支的周期并未像历史上的变化,因此当前我们认为仅需要盯住需求端,需求端若不发生断崖式下降,2 年内将带来估值体系的重构,因此我们龙头估值提升(利润并不均匀流向所有企业);另外,2016 年是A 股传统“大龙头”估值提升的第一年,2017年我们认为是传统行业子行业“小龙头”估值提升的一年,之前给予估值折价的高市占率的龙头,现在应该给予估值溢价。
 

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