本篇报告阐述了对建材各子板块（水泥、玻璃、玻璃纤维等）的市场判断与投资观点，准确预测行业的发展变化是困难的，但基本能把握对大趋势的判断。 基于对房地产市场的谨慎，行业整体投资评级为“中性” 。

2017 水泥行业投资展望：

全国水泥均价有望创新高。 2016 年我国水泥行业利润达 518 亿，同比增长 55%，（2015 年全行业 333 亿）。

通过 2017 上半年水泥价格行情走势来看，我们上调全年行业利润至 725 亿，预计全年利润同比增速 40%以上（如果三四季度价格表现强势，有望达到协会期望的 800亿利润空间），全行业仍值得关注。

当前我们对于水泥行业的观点如下： 全国水泥价格在量不增的情况下价格超预期的条件， 主要原因有几点： （1） 自律限产环保高压取得阶段性效果后，龙头企业（中建材、海螺）赚钱意识、信心很足。 （2） 山东、河南今年较去年限产仍提前了 15 天，将进一步拉动外来（华东最受益）水泥输入，间接带动其他地区需求。 （3） 京津冀地区环保执行比去年更加到位。受益标的有： 海螺水泥、华新水泥等。

本周水泥观点：价格环比大涨，部分地区开启第二轮提价。

本周全国水泥市场价格环比大涨 2.4%。价格上涨主要地区主要有华北、华东、中南和西南，幅度 20-60 元/吨，其中重庆上涨幅度最大为 60 元/吨；无下跌区域。 9 月中旬，随着天气好转和环保督查结束，下游需求开始有所恢复，企业发货环比普遍增加 10%-30%，华东地区除杭州外，苏沪皖赣基本恢复到 9 成或正常水平；华北地区环比也有提升，企业发货多在 8 成左右；中南、西南和西北地区 6-8 成。

整体来看，随着需求不断提升，部分地区开启第二轮价格上涨，未来两周各地企业主要以落实前期价格上涨为主，执行到位后，多地价格水平将持平或略超今年二季度高点。