投资要点

本周投资策略：

2017 年水泥、玻璃等周期品的主要矛盾是供给，在需求平稳的情况下供给出现超预期收缩从而带来产品价格的超预期上涨，当前位置我们认为行业的主要矛盾转向需求，特别是美国加息加速、地方政府去杠杆预期增强后市场对2018 年需求的担忧加速上升，短期严重压制周期股的估值，因此从投资策略上，短期可关注一些业绩增长较为确定、中期成长空间明朗的成长股，而水泥等周期股可重点观测后续春季需求情况，因当前位置估值已经很低，亦不必悲观，可放心持有和适当布局。

水泥：宏观预期导致短期估值承压，但全年盈利不悲观从宏观角度看，18 年和11 年有一定的相似性。18 年在金融去杠杆和利率上行背景下宏观需求预期难以向上，但我们倾向于认为政府不会盲目打破经济发展的“底线”，“高质量的发展”仍是以“发展”为中心，但在供给端，18 年远远好于11 年。

18 年水泥行业新增产能受控、甚至推进去产能，同时环保和行业自律下供给的约束会持续，而11 年因4 万亿投资大量新增产能释放，所以当需求走弱行业景气11-12 年持续下滑，因此，基于供给环境截然不同我们对水泥行业18 年的盈利仍有信心，同时我们认为开春后旺季如期涨价以及一季报业绩超预期会推动板块重新向上，推荐海螺水泥、万年青、华新水泥。此外，西北地区目前处于价格洼地，18 年需求具备向上弹性，4-5 月博弈空间大，目前可加大布局，重点推荐区域竞争格局类华东的祁连山，关注宁夏建材、天山股份。

近期核心个股逻辑

1、海螺水泥：行业协同延续，中期行业盈利向上：

1）基于供给环境截然不同我们对水泥行业18 年的盈利仍有信心，同时我们认为开春后旺季如期涨价以及一季报业绩超预期会推动板块重新向上

2）水泥整体需求进入平台期，华东新增产能受控，环保力度趋严，区域供需紧平衡状态将维持较长一段时间，行业盈利具有很强的持续性。

3）公司管理优秀、战略布局独具慧眼，是水泥行业优秀公司代表，手握大把现金，未来国内的整合以及海外的增量都颇具看点，维持“买入”评级。

本周重要数据：

水泥：据中国水泥网，本周全国P.O 42.5 水泥价格指数为136.24，环比节前（2 月9 日）下跌0.6%，较去年同期上涨36.0%。

本周股价表现：

本周建材行业涨幅为3.19%，全部A 股指数涨幅为2.39%，超额收益约为0.80%。

涨幅前五的公司：韩建河山21%，冀东水泥15%，青龙管业13%，恒通科技8%，三圣股份7%。

风险提示：经济基本面恶化、地产市场超预期下滑、行业协同破裂、原材料价格大幅波动。兴业证券