外资金融大军大举杀入 中国90%上市公司将整合
来源： 发布时间：2006年11月27日
【本文摘要】从水泥、装备制造、电信到眼镜等行业，哪里有高利润，哪里就有外资身影
外资鲸吞人民币资产胃口加大
并购专家认为，中国90％的上市公司都将发生整合，在整合过程中，外资将是重要的参与对象
虽然一直处于中外媒体和舆论焦点的“徐工收购案”和“苏泊尔收购案”还未有最终结果，但并不能阻止海外资本对中国各类行业龙头公司并购的决心。
在中国著名投资并购专家肖金泉看来，外资并购中国各行业龙头公司仅仅是初露端倪。
肖金泉是第一位到美国哈佛大学和麻省理工大学讲授投资并购的中国律师，他与美国华尔街的投资银行和产业资本均有紧密联系，因此，对国际资本“淘金”中国的狂热有着深刻的感受。
他近日在接受《财经时报》采访时强调，未来一段时间，外资参股中国A股、H股上市公司的案例将不断增多。他甚至认为，90％的上市公司都将发生整合，在整合过程中，海外资本将是重要的参与对象。
外资金融大军杀入
近期，外资金融机构并购中国企业案例频发。
11月16日，花旗集团宣布在广东发展银行的股权争夺战中最终得胜。
11月17日，A股上市公司福耀玻璃公告称，将引进国际知名的投资银行高盛作为其境外战略投资者。高盛持股比例未来将达9.98％。
此前的11月14日，中国电信（0728.HK）再获摩根大通1.349亿港元投资。更早些时候，澳洲银行已连续在两个月内四次增持中国电信股份。此次增持后，摩根大通持股总量达7.21％，仅次于澳洲银行所持有的8.23％，成为中国电信第三大股东。
这只是外资并购的一个开始。
肖金泉曾多次受到华尔街投资银行的邀请前往交流和讲课。在他看来，投资银行家们对中国经济仍将继续快速增长一点也不怀疑，这引发了他们对中国并购市场无限的憧憬。在这些投资银行家看来，中国将是他们大展拳脚的地方。
据肖金泉了解，有“上百只投资基金都在追着中国跑”。
在欧美等发达国家，被国际资本并购的企业，其盈利水平能有7％至8％就很不错了。但在中国，高盈利的行业和公司之多令外资惊喜万分。因此，目前外资对于中国的收购目标，动辄就要求它们的盈利在15％以上，甚至是20％以上。
几乎中国的各个行业都被外资所关注，从水泥、装备制造、电信到眼镜等行业，哪里有高利润，哪里就有外资身影。
其中，商业零售和食品饮料、交通运输中的航空和汽车业、基础设施业、金融和医药等行业，被业界广泛认为是外资并购的焦点。
寻找龙头
目前的迹象表明，外资并购均以锁定行业龙头公司为目标。
一位曾参与多起外资并购案例的业内人士向《财经时报》表示，外资并购一般会先对行业的前几名公司进行调研，最后，把行业龙头公司并购甚至是把市场份额前三名的公司一并吞下。
国家统计局局长李德水在一次公开讲话中曾提及，外资并购在中国有三大趋势：外资控股、被并购企业是行业龙头企业、未来预期年收益率在15％以上。
逐利是资本的天性，同时，并购也是优化资源配置的一个重要手段。但是，一些“斩首式”、“毁灭式”的外资收购已经受到中国各界的极大关注。
以水泥行业为例，国际水泥巨头们从过去的观望、试探性介入转为主动出击，在中国水泥行业遭遇宏观调控后，面临产品价格下降、企业效益滑坡一系列困难之际，国际水泥巨头“乘人之危”，对中国水泥行业进行“斩首行动”。
几年间，国内排名前几位的水泥企业如海螺集团、华新水泥、冀东水泥、山水水泥等先后与外资联姻。
在这些并购案中，每吨水泥产能的收购价在300至350元人民币之间，大大低于国际市场上吨水泥120美元的投资成本。
学费
从目前的情况看，之前的外资并购中，中国企业的教训多于经验。例如，被恶意收购、民族品牌丢失等问题频频出现。
肖金泉所了解的一些外资并购中国企业的案例，中国企业通常不认为有必要聘请专业的中介机构为其服务，而是由公司负责人直接和外方谈判；相反，后者往往是由中介机构的专业人士出面，在谈判中，中方常常被外方专业人士步步紧逼，逐渐处于弱势。
同时，一些中国企业对外资并购的目的没有清晰认识，对于恶意收购缺乏必要的防范。中国企业选择战略投资者的一个重要标准是资金实力，谁掏钱多谁就胜出，却经常忽视企业和品牌的长远发展。
一些企业很可能为了解决某一方面的问题就和外资签定简单的合同，甚至提出“只要能解决员工安置问题，什么都可以谈”，这为外资的“毁灭式收购”留下了空间。
此外，包括地方政府和企业在内，基本在并购战中对自己的价值没有充分估价，导致“黄金卖了个铁价钱”。
肖金泉认为，过去，中国企业在并购中吃了很多亏，但这也是中国进入国际资本循环必须要交的学费。事实上，在引进战略投资人的过程中，只要企业聘请专业的中介机构，把方案设计好，从技术上完全可以达到防止恶意收购的目的。
最新倒带
蓝山中国资本5000万美元杀入零售业
蓝山中国资本与ITAT集团11月22日宣布，前者对ITAT集团进行5000万美元战略投资，支持其在中国的连锁服装会员店网络的快速扩张。
蓝山中国资本是一支专注投资中国成长企业的私人股权投资基金，由美国蓝山资本的合伙人和e龙旅行网（NASDAQ：LONG）创始人唐越共同募集建立。美国蓝山资本创立于1996年，是一家总部位于纽约的全球投资公司。蓝山中国资本立足于中国，首期基金总额3亿美元，将全部用于对中国地区的投资。
服装连锁销售企业ITAT集团开创了专业服装零售之路，创新地形成了独特的“ITAT模式”，有效地缩短了服装的分销渠道；同时，ITAT以“贴近大众”为经营理念，采用会员制销售，大大提高消费者忠诚度。截至2006年10月31日，ITAT已在全国26个省120个城市开设了220家分店，各地固定会员达158万人。
在唐越看来，中国消费品零售业发展空间巨大，有能力的企业将会大有作为。蓝山中国资本将利用其在资本市场的资源和号召力，在ITAT未来的发展中帮助其制定最佳的资本扩张战略，并在适当时帮助ITAT实现上市目标。
来源：财经时报
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