水泥价格:本 周全国水泥市场价格继续下行,环比跌幅为0.42%。

    库存:5 月26 日至5 月30 日,本周全国水泥库容比为69%,环比上升0.48%。

    华北:库容比68%,环比上升1.14%(北京、唐山+5%);东北:库容比77%,环比持平;华东:库容比68%,环比上升1.24%(上海、嘉兴、绍兴+5%);中南:库容比68%,环比上升0.15%(南阳-3%,桂林+5%);西南:库容比64%,环比下降0.97%(贵阳-5%);西北:库容比71%,环比持平。

    生产线及产能:停窑状况及计划:四川计划在二季度每条窑线限产20 天;山东熟料企业计划6 月限产15 天。

    煤炭价格:秦皇岛港动力煤平仓价持平,西安烟煤价格持平。

    区域水泥煤炭价格差:呼和浩特(+2 元/吨),西安(-18 元/吨),兰州、银川(+5 元/吨)。

    水泥股投资策略:淡季需求疲态尽显:5 月份旺季水泥需求低于预期(很难剥离出雨水天气的影响程度),而即将步入3 季度华东、中南地区的传统高温淡季,且多家全球气候预测机构上调了2014 年厄尔尼诺的发生概率,长江中下游及南方3 季度雨水可能仍偏多,未来1~2 个月价格下滑趋势已定。

    但我们认为,水泥股依然具有投资价值:3 季度流动性转向宽松的环境已然成型,政策面仍将延续微刺激,而7 月1 日之后我们预计影响水泥行业的除了对落后产能的差别电价以外,对低标号水泥的限制亦可能明显改善水泥行业供求格局。

    维持水泥股“增持”评级:我们认为目前水泥股的估值已经充分反映了市场对于投资下行的担忧,供给逻辑可能是演绎水泥股行情的主要因素,但前提是需求不太差,目前进入了3 季度淡季需求不可证实及证伪的阶段,我们依然看好,推荐海螺水泥、华新水泥、江西水泥、塔牌集团、祁连山、金隅股份等。