[摘要]瑞信上调华润水泥今年盈测7%，以反映SG&A开支较低。华润水泥估值并不高昂，维持“跑赢大市”评级。

    瑞信表示，华润水泥(01313.HK)上半年纯利20.56亿元人民币，每股盈利0.31元，按年升79%。撇除1.46亿元的外汇亏损，每股盈利为0.33元，按年升125%，合乎该行预期。

    瑞信上调华润水泥今年盈测7%，以反映SG&A开支较低。但鉴於其营运资金管理较差，将华润水泥目标价由7.2元降至6.7元。华润水泥估值并不高昂，维持“跑赢大市”评级。

    华润水泥上半年销量为3,470万吨，按年持平。单位毛利为每吨119元，按年增82%。销售及行政开支(SG&A)较预期佳。受运输成本上升影响，单位销售开支按年增19%，瑞信料下半年将回稳。不过，华润水泥的营运资金管理较差。此外，水泥价格较预期疲弱，预料下半年单位毛利按半年降20%至每吨100元。