主产区景气平稳,海外扩张渐入正轨

来源: 来源: 宏源证券 发布时间:2014年08月26日

    上半年水泥板块量稳价升推动盈利提升。上半年公司水泥板块销量和成本维持平稳,业绩回升主要是均价提升带来的毛利提升推动。上半年公司实现水泥熟料销量约2300万吨,同比增3.8%。测算均价268/吨(不含税),同比增加19/吨;上半年吨毛利80元,同比提升19/吨;上半年公司实现混凝土销售274万方,同比增4.1%。测算上半年均价282/立方(不含税),同比增加34/立方。

  主产区湖北景气平稳,海外子公司业绩贡献可观。主要区域武汉地区保持平稳增长,上半年实现收入36.8亿元,同比增10%。其他区域中收入增长较快的主要有云南、安徽、上海、广东等地,分别增15%27%38%34%。收入增长有所回落的地区为浙江、西藏、河南分别下滑21%15%6%。海外盈利能力保持强劲,上半年华新亚湾收入3.15亿元,净利润1.52亿元,测算吨净利260/吨。

   海外扩张步入正轨,国际化战略初显成效。继公司去年完成塔吉克斯坦项目建设后了,公司上半年成了柬埔寨CEMENT CHAKREY TING FACTORY CO. LTD40%股权认购为该公司第一大股东。公司国际化发展战略将取得新的突破。预计后续海外子公司较高的盈利将有利于提升公司整体的盈利水平。

   区域景气有望维持,整合推动龙头企业盈利提速。公司主产区湖北新增产能稀少,预计2014湖北仅恩施金凤2500t/d一条线投产。华新作为区域内具备环保协同优势的龙头企业,有望在政策推动下推进行业整合。预计2014-2016年收入188.3\210.4\224.3亿元,归母净利润14.6\17.6\18.9亿元;EPS(摊薄):0.98\1.18\1.27元,给予“买入”评级。