事件:2014年9月30日,央行及银监会联合发布《关于进一步做好住房金融服务工作的通知》,提出:1、加大对棚户区改造和保障房建设项目的支持力度;2、支持居民住房贷款需求,对拥有一套住房并结清贷款家庭再次申请贷款,银行执行首套房贷政策;3、通过发行MBS等措施增强金融机构个人住房贷款投放能力;4、支持房地产开发企业的融资需求,开展房地产投资依托基金(REITs)试点。通知鼓励商业银行支持个贷业务,对限贷放松、利率放松和融资放开等方面鼓励住房金融服务发展,为房地产行业及相关行业带来重大政策利好!

    房贷新政有望改善水泥行业下游需求

    今年以来水泥行业需求端疲软,1-8月水泥产量增速3.5%,为近几年最低水平。下游需求的三个主要方面,农村需求保持稳定增长,基建投资维持20%以上增速水平,房地产投资增速持续下降是需求低迷的主要原因。房地产分项目,虽近几月新开工面积、竣工面积和施工面积单月增速转正,但由于销售面积增速持续负增长,抑制着水泥行业下游需求的改善或预期!央行及银监会的房贷新政将刺激商品房需求回复,房地产投资增速有望迎来拐点。水泥行业无疑将受益于房贷新政带来的行业需求改善!

    四季度为需求旺季,成本低位叠加提价因素促进行业盈利持续改善

    四季度我国(特别是南部地区)水泥行业迎来水泥需求年内最旺季,产品提价为必然,行业受益于量价齐升和成本端优势,盈利水平以年为单位将继续改善。提示:以海螺为例,中报90%增长,但市场基于下半年需求预期悲观预期,一致预期并未调整,仍维持2.1-2.2元EPS预测。随4季度华东区域产品提价成行,市场一致预期不断上调为大概率事件。我们仍维持海螺水泥2014年EPS2.54元的预测。

    投资建议:估值和业绩双击,推荐优选组合海螺、华新和江水

    行业估值低,以海螺为例,目前股价为2014年一致预期EPS的7.6倍。建立水泥行业市盈率、对沪深300市盈率溢价和对房地产行业市盈率溢价等图谱显示,2014年至今行业估值水平一直处于历史底部,具备明确安全边际。房贷新政改善行业需求预期,需求旺季产品提价提高业绩预期,行业投资机会明确。

    个股选择上,推荐优选组合:海螺水泥、华新水泥和江西水泥。