水泥：上周全国水泥均价环比上升 0.9%。浙江、湖北、湖南、广西等地价格上调20-30 元/吨；暂无下跌区域。库存：上周全国水泥库存为 67.9%，环比下降1.5 个百分点；全国熟料库存为66.5%，环比下降 0.5 个百分点，华东、中南和西南地区熟料库存均有下降。停窑和产能：苏南及浙北企业计划 10月限产 20%，新疆熟料企业从今年 11 月 1 日到明年 3 月 1 日全部停窑。湖南娄底新化海螺二期4500t/d 熟料线于 10月 18 日点火。

　　玻璃：价格全国浮法玻璃均价环比下降 1.70%，价格走势向下。库存全国浮法玻璃库存 3236 万重箱，环比上升 44 万重箱。产能：目前全国浮法玻璃总产能11.6 亿重箱，同比增长 9%；实际产能9.1亿重箱，同比增长 2%。

　　9月宏观数据分析： 1、 水泥需求持续疲弱， 9月同比下降2.2%创十多年新低。9 月份水泥产量2.2亿吨，同比下降 2.2%，增速为 2001年以来最低。另外9月份全国水泥产量环比下降 0.3%，是 2001 年以来首次出现 9 月旺季水泥产量环比下跌。 今年前9个月水泥累计产量达到18.2亿吨，同比去年增长3.0%，增速较去年同期下降1.8个百分点。2、铁路投资继续回升，地产投资继续下滑。前 9 月交运投资同比增 19.4%，增速较前 8 月回落 1.0 个百分点。其中铁路投资增速加快4.5 个百分点。地产投资同比增长 12.5%，增速回落0.7个百分点。前6月商品房销售、新开工面积同比下降8.6%和9.3%。

　　投资策略：1、关于水泥，继续建议关注新疆等潜在景气度反转地区，以及转型个股。上周浙江、两湖等地水泥价格上调 20-30 元/吨，但是水泥需求疲弱状况不改，今年华东大部分地区水泥价格较去年低 30-60 元/吨，我们认为今年 4 季度水泥价格大概率会持续低于去年水平。我们建议关注水泥景气度明年有望底部回升的新疆和京津冀地区，另外则建议关注部分有转型预期的个股如塔牌集团、上峰水泥等。2、新型建材我们继续推荐北京利尔、建研集团、伟星新材、东方雨虹等。北京利尔推荐逻辑未变，其在国内的市场集中度快速提升，海外市场有望成为另一个增长点，且存在资本运作的可能，继续强烈推荐。建研集团股价经过调整后较天堂硅谷介入成本价高出不到 15%，建议买入等待催化剂出现。伟星、雨虹等个股则有望受益于地产政策放松。

　　风险提示：宏观经济下行，地产严重下滑。