周一沪港通正式启航。在最受海外投资者追捧的5支股票中，有4支为国企。诸多消费类私企在深圳上市，而海外投资者并无法投资深成指股票，因此出现这种结果并不令人意外。然而诡异的是，尽管外资大举买入，但是上述股票均出现明显下跌。

　　外资“被”抬轿，水土不服还是长线眼光？

　　港交所数据显示，以全日计，“沪股通”成交最活跃的五大股份分别为大秦铁路、贵州茅台、上海汽车、中国平安及伊利股份。表面上来看，境外个人投资者大多对A股了解不深，而机构投资者则兴趣较大，因此交易额较大。

　　这些股票的特征之一就是沪港通正式开始之前都已经出现了比较明显的拉升。很明显，内地投资者很早的就入场埋伏，只等外资入场之后坐轿离场。这其中不乏大量的投机性散户和打一枪换个地方的游资敢死队。因此，尽管海外机构投资者买盘可观，但是依然不敌成本压力全无的内盘资金，俨然成为了“接盘侠”。

　　对于境外资金而言，无法通过投资消费类公司享受中国经济再平衡所带来的福利的确是一种损失。不过和整体20倍的深成指市盈率相比，上证仅有9倍的市盈率依然存在优势。

　　以中国平安为例，动态市盈率8.14和静态市盈率12.19并不高。和港股59港元相比，43元的价格也并不昂贵，因此外资机构投资者买入理由充足。不过这一个理由对于内资而言显然毫无意义。在11月10日宣布沪港通将在11月17日开通之后，中国平安就直接从42.14跳空高开，随后一路震荡上行，本周一跳空高开的开盘价45.89已经可以带来足够的短线收益。

　　两者交易的出发点和依据不同最终决定了市场短期的走势。而从长期来看，公司运营状况和盈利如何才将是关键。

　　港交所行政总裁李小加认为沪港通是全球金融市场重新平衡的开始，未来5至15年潜力无穷，但“不着急、慢慢来。”

　　而花旗集团香港证券服务部主管陈金丹则表示，一星期通知启动时间太短，该行数千个客户中，大部分对A股有兴趣，昨天仅约10%机构客户完成下单，主要在开市前竞价时段落盘；尚有许多基金客户仍在厘清及签署风险声明等文件，今后几天至下周将有更多客户加入。

　　如果公司质地的确没有太大问题的话，所谓是金子总会发光。热门股在被大众逐渐接受之后，依然有机会长期向好。

　　政策前景双刃剑 常规配置难比主动性买入

　　在上证最为便宜的20支股票中，均为银行、地产及相关建筑类公司，包括华新水泥等。这些股票股价均已经跌破账面净值且市盈率不足7倍。对于外资而言，这些财务指标显然已经符合“便宜”的定义。但是是否要“捡便宜货”也是一个大难题。毕竟如果是毫无风险的话，内资肯定早就会先入为主了。

　　可以预见的是，如果中国最终选择更多的刺激政策，那么这些股票均会出现大幅上涨。但是巨大的风险则是，如果中国下定决心将投资导向型经济转身向消费导向型经济的话，这些股票可能一蹶不振甚至出现更多的下跌。

　　这也抑制了外资对上述类型股票介入的积极性。一些机构可能会处于配置的考虑而做一些投资，但是并不太可能盲目的大规模配比。这种情况下，本身流通盘就较大的银行地产股就很难快速走高。

　　理想很丰满 现实很骨感

　　和很多媒体的宣传，以及个人投资者预计不同，沪港通的推出并没有“有效地”帮助A/H溢价回归“合理状态”。

　　在两市同步上市的股票中，周一最差的三只同港股下跌9%，而上证则分别下跌4.3%、0.6%和0.13%。两地上市公司股价的溢价以“A股跌，港股跌更多”的方式收窄显然没有带来理想的“财富效应”。过去两个交易日上证指数缩量就是最好的证明。

　　在缺乏投资/投机热情和赚钱效应的氛围下，外资独舞无人喝彩也就难以避免了。