有色金属行业2014年日常报告：坚定看好，拥抱弹性

　　类别：行业 研究机构：国金证券股份有限公司

　　事件

　　12月3日，有色金属板块指数上扬5.53%，领涨上证指数，有色金属板块中，基本金属、稀土公司涨幅居前，其中，锌板块中金岭南、驰宏锌锗，铜板块铜陵有色，稀土板块广晟有色，小金属公司章源钨业、云南锗业等公司涨停。

　　评论

　　有色金属大涨表明，自降息以来我们坚定看好有色金属、特别是基本金属、稀土等子板块的观点得到了认同。11月22日央行降息后，我们在报告《降息，引领有色弹性回归》、《全球央行加码宽松，看好有色弹性回归》率先提出了降息引领有色弹性回落的观点。即便是在基本金属和黄金大跌之后，我们在报告《冬天来了，春天还会远吗》中，仍重申了行业观点，坚定看多，认为“尽管多种金属价格仍有下跌的空间，但金属价格的下跌将有效地释放风险，重朔板块的弹性；在降息等流动性政策的支撑之下，有色弹性将实现回归”。

　　经过今天大涨之后，市场对有色板块仍是分歧重重，怀疑论者，认为 1。我国经济仍处改革调整期，调结构，要振兴也不会振兴有色煤炭，2。经济增速中枢下降，有色板块需求增速下降，3。有色金属价格仍处相对高位，而且价格仍处下降趋势之中。

　　对于这些问题，我认为应审视降息所传达的政策含义，审视公司估值的理论、有色历史估值与当前特征。我们指出以下几点供投资者参考： 第一，降息的政策含义：1。政策基调：从以微调促结构调整，转变至全面刺激稳经济增长。2。政策前景：微刺激让位于降准降息政策，流动性政策全面宽松，未来甚至会有数次降准或降息的举措。因此，我们不能再以结构调整的思路去理解有色煤炭面临的政策环境，而应以更积极的稳增长为政策准星。

　　第二，降息对市场预期的引领与修正：1。经济增长与有色需求前景改善；2。经济与市场风险趋于下降。

　　第三，金属价格下跌，并不意味着股票价格的下挫。按照现金流折现或分红折现等模型分析，股票的价格，取决于当前、未来的业绩，公司的风险溢价、无风险利率等。在美元指数上扬，及需求短期之内整体仍受经济下行压制，基本金属、黄金的价格仍然面临着不小的压力，甚至于可能下跌。我们认为，金属价格体现到公司估值体系中，也就是公司的业绩在短期之内仍然会存在一些压力，但价格下跌，会释放一部分风险，拉低金属价格起点，而且，降息之后，有色公司未来的业绩前景则更为光明；同时，在公司的风险溢价上面，降息降低了整个经济的运行风险以及有色行业的需求风险，风险溢价下降；降息有助于无风险利率的下行，推动公司权益资本成本和债权成本下降。因此，降息可能无法改变短期有色金属价格的趋势，但对有色公司估值的其他因素有关键性的作用。此次超预期的降息政策，导致分母的减小对有色估值的变动影响更为显著。

　　第四，为什么在这个时点？券商、银行等板块在降息后的涨势最为凶猛的。但经过第一波上扬之后，我们发现，券商的贝塔值为1.6-1.8倍，银行的贝塔值为1.1-1.25倍，而从降息到12月2日收盘时，券商和银行的涨幅是沪深300的2和1.59倍，但有色公司的涨幅仅为大盘的0.47倍，而有色的贝塔值则为1.3-1.4，在市场支流性充实的背景下，有色大涨一触即发。

　　第五，涨多少？从降息开始计算，若以沪深300指数上扬15%(截至12月3日，沪深300指数已上涨14.87%)、有色贝塔值为1.4保守测算，有色的涨幅要达到21%，距当前仍有10%的上涨空间。若再看未来大盘的上升空间，有色的涨幅则要更高。

　　第六，有色买什么？我们坚定看好有色的投资机会，维持行业增持评级，建议：在基本金属的弹性品种当中，寻找价格和业绩前景向上的品种，如供给有收缩预期，供需将过剩的锌、镍、铝板块，重点的公司有驰宏锌锗、中金岭南、吉恩镍业、中国铝业、云铝股份等；铜板块也将受益于板块的估值提升，而且铜市场预期低、需求对货币政策的弹性比较大，关注铜陵有色；黄金板块，关注山东黄金等。同时，关注处于去库存阶段，底部迹象不断显现，价格已有所回暖的稀土行业，如盛和资源、广晟有色、厦门钨业。

　　2015年消费行业投资策略：休闲旅游爆发在即-看好休闲旅游、餐饮、酒店行业

　　类别：行业 研究机构：国元证券(香港)有限公司

　　一、消费行业整体低迷，人均消费支出降低。

　　二、旅游行业快速增长，休闲旅游爆发在即。

　　三、大众餐饮发展是趋势，多品牌策略体现差异化。

　　四、连锁品牌酒店抗压性强，中端品牌化是方向。

　　五、推荐公司：小南国、翠华控股、华住酒店。

　　银行行业月报：存量资产价值重估，估值仍有提升空间

　　类别：行业 研究机构：平安证券有限责任公司

　　板块11月走势回顾：11月银行股大幅上涨15个百分点，跑赢沪深300指数3.4个百分点。表现最好的是光大银行(+27.5%)和中信银行(+24.9%).

　　月度观点：

　　量——我们预测11月份新增贷款规模将回升到~7000亿，高于市场预期的6500亿，维持全年9.6万亿的新增贷款预测。11月社融增量预计超过1万亿元，其中企业债净融资规模在1400亿左右，表外信托、委托恢复正增长。

　　价——受11月央行宣布非对称降息叠加利率市场化的影响，银行息差重新进入下降通道，银行会通过对资产负债结构(向高收益资产倾斜)及新发放贷款上浮区间进行调整以对冲NIM的负面冲击，这将有助于银行息差在重定价在明年第三季度以后逐步企稳。我们预测2015年净息差将较2014年下降13个BP.

　　资产质量——从我们近期了解的情况来看，11月份资产质量趋势上并未有明显缓解。但是，央行降息引导实体经济的融资成本下降，利好房地产销售的回暖，而43号文也将使得银行的地方融资平台贷款的价值重估。2015年拨备压力边际减弱，拨备计提对于对银行净利润增速的负面贡献将从14年的-6.5%下降到-3.3%。

　　政策展望——非对称降息后，后续央行货币政策中性偏松的导向不会有所改变。

　　不排除进一步降息(对称)和降准的可能。

　　12月观点：出于银行资产负债表存量风险的释放导致的银行股息溢价率向中值回归，我们在周一发布的银行15年年度策略报告中上调了评级至“强于大市”。

　　继本周银行5%的涨幅之后，目前银行股对应15年PB为0.90倍，PE为5.3倍，预计估值将回到1x-1.05xPB，对应仍有10-15%的涨幅空间。个股推荐：剔除我们不能覆盖的平安和浦发，12月份我们推荐华夏、交行(低估值+混合所有制改革预期)和兴业(低估值+存量资产风险重估收益；打开杠杆提升空间、拥有风险定价优势抵御利率市场化负面影响；同时由于资产质量担忧股价与业绩明显偏离).

　　月度话题——不良的真实演变图谱分析。银行真实不良率是决定银行过去几年股价表现的最重要的因素。通过对不良演变的图谱分析，我们发现①过去两年银行不良的演变出现了地域、行业和小微企业的集中性，我们认为不良的真实驱动因素来自于行业；②自上而下的分析，0.9倍PB估值蕴含的不良余额/不良率分别达到了6万亿/11%，对应可侵蚀10%的净资产。蕴含的不良贷款在行业分布上，地方融资平台占了20%，房地产相关行业占30%，小微企业集中的制造业和批发零售业占40%。③小微企业集中的制造业不良恶化趋势未到明显改善迹象，房地产相关行业在930按揭新政及降息后预期出现好转，而43号文若实质性落地将使存量问题资产风险重估，政府信用担保从隐性变为显性极大降低了银行存量资产的实际风险溢价。存量资产价值重估将使得银行PB提升至1倍。

　　风险提示：资产质量受到连带影响。

　　强调对大型建筑央企的推荐以及国际比较研究：降息周期超配建筑股，市场开放促蓝筹估值坐标转换

　　类别：行业 研究机构：申银万国证券股份有限公司

　　投资建议：在货币政策开始宽松周期、一带一路战略大幕拉开、央企改革逐步推进以及A股向外资开放程度迅速提升的过程中，具备国际竞争力的低估值建筑蓝筹股迎来估值提升契机，估值提升空间可参考国际对标企业，推荐中国建筑、中国交建、中国铁建、中国中铁、中国电建。中国建筑、中国交建、中国铁建、中国中铁、中国电建相对海外可比公司估值还有138%、42%、30、23%、61%的提升空间。

　　我与大众的不同：1)建筑公司将随货币政策进入ROIC提升周期，“一带一路”战略打开新的增长空间，国企改革将释放企业红利带来价值重估，估值理应提升。短期看，货币政策宽松周期往往叠加固投刺激政策，使得建筑公司需求回暖，应收款回笼加快，从而资产周转率提升，同时财务费用和资产减值损失率下降使得净利率改善，两方面一起推动ROIC进入回升周期；中长期看，一带一路市场打开、PPP模式推广等，打开了建筑公司新的增长空间，改善建筑公司回款情况；此外国企改革有望释放企业活力，提高盈利能力，还有望通过分拆上市使央企获得价值重估。2)历史上看，股票市场向外资开放程度增加将推动本地市场估值与全球市场接轨。以台湾为例，1996年9月至1999年8月，台股指数在MSCI将各项自由指数中的计算比例从50%提升至100%，这个过程中MSCI台湾金融PE指数和MSCI台湾非必须消费品PE指数逐步与MSCI全球估值体系并轨。3)A股建筑蓝筹股息率处于国际中上游水平。其中中国交建、中国电建和中国建筑过去两年平均派息率为25%、30%和21%，股息率分别达4.1%、4.0%和3.6%，高于大多数海外对标企业，仅低于派息比例高达77%、70%和54%的Coas(6.1%)、ACS(6.1%)和Vinci(4.3%)。未来A股建筑蓝筹派息率仍有提升空间。4)中国建筑估值较国际同行还有138%的提升空间。中国建筑ROIC与国际同行相比处于中上游水平，过去三年平均ROE为16%，2014和2015年动态PE仅为5.4X和4.6X，PB为1，PEG为0.3，而国际同行为12.9X，10.9X，1.9X，0.7X。虽然中国建筑市值较对标企业大，但仍然显得低估明显。5)中国交建、中国铁建、中国中铁较国际同行估值有42%、30%、23%的提升空间。过去3年中，中国中铁、中国铁建和中国交建收入CAGR分别达12%、11%和9%，高于对标法国同行2%和-2%的复合增速。中国交建14年PE仅为8.6倍，较Vinci12.2倍的PE估值有42%的提升空间，而中国铁建和中国中铁14年PE为9.4和9.9倍，与Vinci相比，有20~30%的上升空间。Vinci集团当前市值约为2147亿元人民币，是两铁和中国交建的2倍以上。6)中国电建和葛洲坝较国际同行估值有61%、54%的提升空间。过去四年中，葛洲坝和中国电建收入CAGR分别为18%和13%，与国际对标企业Quanta、Technip和福陆公司增速接近。

　　ROIC与国际同行相比处于中等水平。中国电建、葛洲坝2014年PE为8.3X、12.5X，而国际对标企业平均为13.4X.

　　煤炭行业：资金充足，煤炭低估值龙头机会显现-中国神华，中煤能源价值有望重估

　　类别：行业 研究机构：国泰君安证券股份有限公司

　　摘要：

　　大量资金重回股市，煤炭大盘蓝筹不再笨重。我们认为，市场没有认识到资金大量回归导致煤炭大盘股变身小盘股，煤炭板块中质地优良，低估值的大盘蓝筹行情有望启动。由于市场资金有限，过去很长一段时间，煤炭大盘蓝筹股走势一直弱于中小市值股票。随着未来无风险利率持续下降，理财和地产投资回报率也将下降，投资于他们的资金将陆续进入投资回报相对更高的股市，近期股票市场接连创出历史天量就是实证。由于前期小票的涨幅已经较大，性价比下降，新入资金很可能偏好前期涨幅较小，估值较低的公司，虽然近期煤炭板块涨幅略显可观，但煤炭行业的大盘蓝筹股却跑输行业指数很多。在这天量资金环境中，煤炭大盘低估值蓝筹股已经不是笨重的大象，很容易发生补涨甚至超涨的行情，优质股票的价值很可能在未来一段时间重新回归。

　　基于以上原因，我们对比了煤炭板块近期的涨幅和估值，我们认为目前最优的煤炭股投资标的就是中国神华和中煤能源。1、中国神华：以2015年8倍PE排名煤炭行业PE倒数第1，以2014年最低点至今33%的涨幅排名行业涨幅榜倒数第1.8倍PE远低于行业中值的45倍，33%则远低于行业中值的50%。2、中煤能源：以2014年0.9倍PB排名PB榜倒数第一，以相对2014年底部47%的涨幅排名涨幅榜倒数第7。其中0.9倍的PB远低于行业中值的1.4倍，47%的涨幅略低于行业中值的50%。神华和中煤估值和涨幅的巨大反差原因无外乎公司是大盘股，但随着近期资金市场不断充裕，煤炭大盘股受制资金被低估的概率将减少，两只股票的投资机会即将到来。

　　2015年新能源行业投资策略：政策扶持与技术进步驱动行业高速发展

　　类别：行业 研究机构：国元证券股份有限公司

　　创新点：新能源板块具有中长线投资价值，给予新能源板块整体“推荐”的投资评级。

　　发展新能源是大势所趋。近10年来，我国在新能源产业发展的诸多领域已经形成了国际竞争优势。政策扶持和技术进步是我们新能源行业未来快速发展的主要驱动力。

　　核电行业：国家发改委已经正式向国务院申报启动核电新项目审批。预计2015年-2016年国内核电新增建设项目将达到高峰。核电行业发展方向是要充分利用我国目前的核电装备制造业体系，加快关键设备、零部件和材料的国产化工作，加快走出国门参与国际竞争，这对于设备企业来说无疑是利好。

　　太阳能光伏：成本下降以及政策推动促使市场出现爆发性增长。中国从光伏制造大国走向光伏装机大国。目前国内光伏电站开发主要包括地面电站和分布式光伏两类。地面电站，我们认为商业模式成熟，是目前产业链中最受益的环节。

　　风电：为了遏制弃风限电、引导行业良性发展，国家相关部门出台了一系列支持政策，风电行业迎来缓慢生复苏。海上风电是未来发展趋势。具备海上风电运营经验、或是具有海上风电整机及零部件配套产能的公司会相对更受益。

　　新能源汽车作为我国治理大气污染的重要举措，将得到政策的大力扶持，具有良好的发展前景。动力电池是新能源汽车的核心，尤其体现在动力电池成组以及动力总成。目前我国的充电桩数量远远跟不上电动汽车发展的需要，“充电难”是我国电动汽车最大的瓶颈。充电桩建设鼓励政策会陆续出台。

　　人类正面临着一场巨大的历史性的变革，它的目标是由使用化石能源转变为使用可再生能源的新能源革命。今后若干年，新能源产业得到的政府支持会越来越多。而技术进步将使得新能源的使用成本不断下降，经济价值与社会环保效益日益突出。在过去一年里，新能源板块走势整体显著走强于沪深股市大盘，我们看好新能源板块的长期投资价值，维持“推荐”的投资评级。

　　从技术(资源)、政策、业绩增长潜力3个标准来考察新能源产业链公司的投资价值，我们认为新能源板块中，奥特迅、中核科技、阳光电源、金风科技、万马股份、杉杉股份等公司具有较强的投资价值。

　　风险提示：技术进步和产品更新落后、项目建设低于预期等风险。

　　2015年新材料行业投资策略：新材料助力产业结构升级

　　类别：行业 研究机构：国元证券股份有限公司

　　投资要点：

　　稀土由于其具有优良的光电磁等物理特性，能够大幅度提高其他产品的质量和性能，被广泛应用于磁体、电池及金属合金、催化剂、化合物、陶瓷等众多领域。由于我国稀土资源丰富，我国稀土永磁产量超过全球的80%。对稀土需求的主要海外国家为美国、日韩、法国等发达国家，其中日本一国的进口总量就超过了中国出口量的一半。但是受到销售价格不断走低的影响，我国稀土出口的金额持续下降。当前我国正通过组建大集团、收储、打黑等措施规范稀土行业发展。从过去10年各个下游细分需求的复合增速看，未来新能源汽车和变频设备是磁材发展的主要领域。

　　高温合金材料是制造现代航空发动机、航天火箭发动机和各种工业用燃气涡轮发动机的重要金属材料。该行业无论军品和民品均涉及到产品认证问题，特别是军品的认证，更是周期长，审核严，行业内呈现高度寡头垄断局面。未来高温合金行业的需求伴随航空发动机国产化与汽车用高温合金渗透率的提升将呈现加速增长的趋势。

　　3D 打印的优势集中体现在复杂件制造与小批量个性化生产两个方面。3D 打印下游应用领域非常广泛，消费商品、口腔医学、航空航天等是主要的应用场合。我国目前与国外相比，市场规模仍相对有限，但这也意味着巨大的成长空间。由于产业链下游需求面更加宽广，金属零部件的3D 打印技术在未来的发展前景更加被业界所看好。

　　石墨烯在材料属性方面拥有多项世界之最(最强导电性、最硬材料、超高强度、超高导热率、超高透光率)，因此石墨烯材料在储能、电子元器件、复合材料等多个领域有望带来革命性应用，并进一步大幅提升原产品的优异性能。电子材料是目前石墨烯最具吸引力的应用领域。目前各国政府在政策及资金方面都给予石墨烯项目以极大的支持，但是石墨烯离真正的产业化尚有一定距离。

　　今年以来，整个新材料板块走势明显强于沪深300指数。而且在同级子行业中，其市场表现也是最好的。在稀土永磁材料板块，我们推荐厦门钨业、盛和资源、中科三环和正海磁材；在高温合金板块，建议关注钢研高纳，炼石有色，抚顺特钢、久立特材；在3D 打印板块，我们推荐业务发展较好的亚太科技、银邦股份；在石墨烯板块，由于目前有多家上市公司涉足石墨烯产品的研究和开发，但尚未有一家形成规模销售并贡献业绩，因此建议重点关注烯碳新材、中国宝安、中超电缆等。

　　建材行业周报：东北、新疆地区错峰生产，关注冀东水泥

　　类别：行业 研究机构：山西证券股份有限公司

　　价格走势

　　本周全国水泥市场价格环比上周持平，成交均价为319元/吨。价格上涨地区主要是安徽亳州，低标号袋装小幅上调10元/吨；价格下跌地区主要体现在湖南常德、益阳和娄底等地区，水泥和熟料价格大幅下调20-40元/吨。11月底，国内水泥市场除个别地区如湖南出现大幅回落外，其他地区价格均保持平稳运行；下游市场需求受资金紧张影响仍是疲软为主，预计进入12月份水泥企业多是采取措施以稳价为主。

　　华北地区价格平稳运行。本周京津地区水泥价格依旧保持平稳，市场成交环比上周变化不大。

　　中南地区价格稳中有落。本周湖南常德益阳和娄底等地区水泥价格继续下滑。

　　华东地区价格以稳为主。本周江浙沪闽赣地区价格平稳运行，皖北地区部分企业低标号水泥价格小幅上调10元/吨。

　　西南地区价格大稳小动。西北地区价格平稳运行。

　　玻璃价格：本周全国玻璃平均价格上涨3元/吨至1170元/吨，跟踪的7城市中北京、成都、沈阳价格下跌2、3、9元/吨，广州、上海、济南价格上涨11、9、4元/吨。

　　库存变化

　　水泥：全国平均库容比平均在70.67%，比上周上升近0.67个百分点，其中华东地区上升1.4个百分点，中南地区上升1个百分点，其他地区不变。

　　玻璃：本周玻璃库存同比上升15.9%，停窑冷修率不变仍为21.8%。

　　投资策略：

　　本周在银行、券商、地产带动下，大盘普涨，建材行业涨幅超过5%，子行业中，水泥、玻璃、耐材、管材分别上涨6.67%、3.4%、3%、1%，个股中涨幅前五的是耀皮玻璃、金隅股份、亚泰集团、建研集团、瑞泰科技，跌幅较大的是狮头股份、金磊股份、顾地科技、国统股份、青松建化，净流入量最大的是海螺水泥、金隅股份、冀东水泥、北京利尔、东方雨虹。

　　本周水泥价格表现平稳，为配合冬季采暖对空气影响，东北、新疆地区水泥行业实施3个月错峰生产(即停窑)，今年东北、新疆水泥需求相对于其他地区表现疲软，供需比失衡，冬季东北、新疆地区工程施工条件不具备，停窑可减少熟料库存、降低资金占用，且稳定明年年初价格，国家加大基建投资力度以稳经济增长，对水泥需求增速放缓起到一定支撑作用，以及房地产限购取消和降息叠加效应使得房地产成交量回升，加之今年水泥高开低走的基数影响，我们认为明年水泥行业季度环比向好概率大，个股关注相关政策和区域水泥见底的公司，受益京津冀一体化规划即将公布的华北水泥股金隅股份、冀东水泥(京津冀一体化规划，华北区域水泥整合和去产能供给端改善)、天山股份和青松建化(新疆产能高峰已过、一带一路建设刺激区域水泥需求增长)；其它个股关注东方雨虹(受益原油价格下降、销售网络布局完善成长性突出)、北京利尔(整包模式提升公司订单规模，海外业务将逐步放量).

　　医药生物行业：药价改革快速推进，挑选优质个股

　　类别：行业 研究机构：太平洋证券股份有限公司

　　上周市场回顾： 板块方面，沪深指数上周(2014/11/24-2014/11/28)涨幅6.73%，所有板块都表现上涨，其中非银金融和银行板块涨幅最大，分别为16.56%和15.60%，医药板块表现较差，弱于大盘，涨幅为2.44%。医药各子板块中，生物制品(3.36%)和医药商业(3.36%)表现相对较好，医疗器械(2.54%)、化学制药(2.29%)和中药(2.18%)相对滞后，医疗服务(0.08%)表现较差。

　　行业热点： 1)四川省卫计委11月24日正式下发新一轮药品采购方案，拟实行省级平台集中挂网，各市(州)或联合采购体依托省采购平台开展药品带量采购； 2)浙江招采动态：7种血液制品列入紧张供应； 3)发改委下发《推进药品价格改革方案(征求意见稿)》，拟取消药品最高零售价； 4)近日，国务院印发《关于创新重点领域投融资机制鼓励社会投资的指导意见》，加快推进粮食水利、交通、生态环保、健康养老等重大工程建设。

　　投资建议： 上周，发改委发文拟取消药品政府定价，推进药品实际交易价格由市场竞争形成，国内最大规模的药价改革或将落地，同时，国务院发布实质性利好文件鼓励社会资本进入医疗服务领域，与李克强总理的“药价要下来，服务要上去”相呼应，药价放开已是大势所趋，未来药品的“性价比”将受到很大重视。建议关注药价先期放开的受益领域-血制品行业和专利药领域，相关标的如st生化等；同时也需持续关注医药电商领域，建议持续关注九州通、嘉事堂等与医药电商相关企业。

　　风险提示： 政策变化，招标工作进度慢于预期。

　　新能源行业周报：《能源发展战略行动计划》引领未来投资机会

　　类别：行业 研究机构：信达证券股份有限公司

　　本周观点：近期，国务院办公厅发布了关于印发《能源发展战略行动计划(2014-2020年)》的通知。《行动计划》确立了我国到2020年的战略方针与目标，非化石能源占一次能源消费比重达到15%。我们认为，未来几年的能源行业投资机会大致可以从中引申；市场化、清洁化是发展方向，建议关注光伏、电改、储能等八个方面的机会(具体参见我们11月20日发布的《从“能源七年计划”看“未来八大机会”》)。关注新能源汽车板块：《行动计划》中要求加快发展纯电动汽车、混合动力汽车，扩大交通燃油替代规模。根据工信部最新公布新能源汽车示范城市推广进度来看，从2013年1月至2014年9月底，39个推广应用城市(群)累计推广新能源汽车3.86万辆，完成率仅为11.48%。要完成各新能源汽车推广应用城市的规划数量，2015年将十分关键。目前北京、上海各地逐渐消除壁垒，中央财政也将对新能源汽车充电设施建设进行奖励。我们认为，2015年新能源汽车销量有望在2014年的基础上继续倍增，达到20万辆左右的产销量；其中，电动车的充电运营是发展的基础，建议关注新能源汽车相关股票：猛狮科技(002684)、科陆电子(002121)、万马股份(002276)等。关注核电板块：从国家发改委正式向国务院申报启动核电新项目审批，到国家能源局同意福建福清5、6号机组工程调整为“华龙一号”技术方案，再到国务院发布《能源发展战略行动计划(2014-2020年)》提出适时在东部沿海地区启动新的核电项目建设，这一切都预示着核电重启已经进入倒计时阶段。我们认为，目前核电处于预期恢复阶段，加上核电在最高层的推动下有走出去的大想象空间，且国内市场仍具有长期超预期的可能。四季度及2015年全年将是核电建设甜蜜期，建议关注中核科技(000777)、江苏神通(002438)、盾安环境(002011)等。

　　重要公司动态：1、爱康科技：拟向包括控股股东之一江苏爱康实业集团有限公司在内的不超过十名对象发行1.17亿股股票，发行价格不低于17.19元/股，预计募集资金不超过20亿元，用于共计550MW光伏发电项目和补充流动资金。2、林洋电子：公司预中标国家电网公司2014年第四批电能表及用电信息采集设备招标采购项目，预计此次合计中标金额为34652.95万元。

　　风险提示：经济下滑；政策支持低于预期；新能源汽车发展低于预期。