中国经济会在2007年稍作喘息吗？

      预计中国今年的经济增长率将连续第四年高于10%，但11月份的数据显示，经济增长势头已出现略微放缓的迹象。固定资产投资是中国经济增长的支柱，而今年前11个月的城镇固定资产投资同比增幅为26.6%，较第一季度30.3%的升幅已经有所回落。

      为了给经济降温，中国政府已经采取了传统与非传统的调控工具（包括行政命令和提高银行存款准备金率等），但现在宣称这套“组合拳”已经取得成效还为时过早。投资占国内生产总值(GDP)的比重仍高于40%，而中国政府在平衡经济、鼓励消费方面也没有太多建树，这意味着投资占GDP的比重可能进一步上升。

      实际上，投资的增长几乎不存在任何结构性障碍。中国企业今年盈利更多，而要求国有企业发放红利的讨论才刚刚开始，这意味着，从企业腰包中分流出的资金将微乎其微。此外，随着2008年北京奥运会的临近，一场支出盛宴似乎不可避免。

      中国政府还面临其它难题。尽管人民币兑美元汇率自2005年7月汇率重估以来已上升3.7%，但人民币汇率仍然是一个政治问题。实际上，中国经济有可能进一步加速：人民币的贸易加权汇率今年几乎没有变动，而相比之下，韩国和泰国这两个邻国的货币均已大幅升值。尽管人民币汇率低估并非导致中国对美国贸易顺差急剧增加的唯一原因（很大一部分来自美国公司在华业务的出口），但继续对人民币汇率进行干预，无益于改善中美关系。

      如何管理外汇储备，也是一个令中国政府头疼的问题。中国的外汇储备目前已超过1万亿美元。虽然中国政府已发出暗示，如果美国利率开始下降，它将进行大规模冲销(sterilisation)，但外汇储备的迅速增加可能才是最重要的问题。作为全球化的受益者，中国面临的最大威胁来自外部。一旦美国经济减速，将会导致进口需求下降，而这对中国经济增长的冲击将比任何国内调控手段都要大。

来源：金融时报