1.半年报部分

    #.受水泥销售价格同比下跌影响，2015年上半年收入为242.23亿，同比下降15.82%，而成本端同比只能够下降5.84%，导致毛利率只有28.20%，同比上年同期的35.83%，有将近8个点的下降。

    # .在销售价格下跌的时候，公司的三项费用率为12.42%，同比上升接近3个百分点，看得出来在销售价格下降的同时，公司采取了积极的策略，销售费用率同比上1个百分点，管理费用率上升1.5个百分点，财务费用率保持平稳。

    #.公司上半年通过出售相关水泥企业的股权，使得投资收益达到18.85亿元，2014年同期投资收益为-2560万，通过投资收益，公司上半年净利润为47.05亿元，同比下跌19.17%，如果排除投资收益带来的影响，公司经营上半的营业利润大约为35.72亿元，归属净利润约为32.73亿元，同比下降达到49%

    # .上半年的收入，净利润的下降，是直接由水泥的销售价格下跌引起的，这种下跌，并没有下游的成本同步下跌来进行承担，是整个行业的问题。

    #.公司上半年资产负债表及现金流量表，基本上没有什么异常，短期借款为13.7亿，比上年同期多了6个亿，而长期借款则为16.66亿，大幅下降47.99。

    # .公司资产负债率32.13%，上半年应收帐款天数为3天，存货周转天数（成本端）为53天，上年同期为47天，存货周转天数（获利）端为38天，上年同期为30天，基本上比较平稳。
#.上半年销售收到现金316亿，和营业收入的比为1.30，经营现金流净额为41.86亿，同比下降了解48.66%，固定资产折旧了20亿，购建固定资产无形资产花货了28亿。

    2.二季度部分

    # .二季度收入129.94亿，同比下跌19.57%，毛利率只有27.26%，同比上年同期的35.99%，下跌差不多9个点，表明二季度水泥销售价格同比下跌历害啊。

    #.在水泥价格销售下跌的情况下，公司仍然加大费用的投入，三项费用率二季度为11.61%，同比增加2个百分点，目标很清晰，希望扩大市场份额。

    # .投资收益二季度有18.12亿，一季度为7244万，上年同期的投资收益为负或者忽略不计。公司二季度其他数据都为正常。

    3.业务部分

    #.我们来看一下2015年上半年，海螺的业务策略怎么样。2015年上半年，全国水泥产量10.8亿吨，上年同期为11.44亿吨，同比下降了1.64亿吨，这一方面是需求的减少，另一方面是一些企业在现在的价格下生产，就是亏损。

    # .在全国水泥产量下降的同时，海螺水泥和孰料销售为1.15亿吨，上年同期为1.14亿吨，只有很少的增长，而市场份额占比2015年上半年为10.65%，上年同期为10.06%，有上升，但是要知道2014年末，海螺的市场份额达到了11.80%，证明海螺的进攻策略收效并不明显，这是海螺自身的原因？还是行业协会的影响？
    #.将投资收益这一块丢开，真实的水泥主业的净利润上半年约为32.73亿元，可得出，上半年海螺的平均销售单价约为205元/吨，每吨净利只有28.5元，而2015年第一季度的平均销售单价有222元，吨净利有33.9元。
    # .上面的数据告诉我们2015年第二季度的整个市场情况比一季度更为差，销售价格更低，赢利更少。二季度海螺水泥销售6450万吨，一季度为5050万吨，虽有增长，环比增长27.72%,但是全国的增长力度更大，二季度全国水泥产量6.52亿吨，一季度为4.28亿吨，环比增长了52.33%。
#.上面的数据是一种怎么样的现象？在销售价格及利润比第一季度都下跌的情况下，产量反而比第一季度更大，除海螺之外的水泥企业的产量增加环比达到了52%，这是一种什么样的节奏呢？感觉大家都好像知道海螺在行业低迷期的策略一样。。。。
    # .根据海螺水泥上半年销量一般为全年产量的46%来进行测算，以上半年的吨销售均价205元及吨净利28.5元来计算，则下半年海螺水泥销量约为(2.5-1.15)=1.35亿吨，下半年净利润则为1.35*28.5=38.42亿元。
    #.下半年预测净利润38.42亿元，加上上半年的47.05亿元，全年预测净利润约为85.46亿元，相当于每股1.61元/股。

    总结：
（1）水泥是标准化产品，价格下跌，就是打价格战，比拼的就是赢利能力和成本控制及公司的资金实力了.严格来说，假如完全市场化竞争，上半年二季度海螺的销量不应该低于行业的增速，应该是遇到一些政策性的问题而让它不能够放开手脚去打价格战，从而扩大自己的市场份额。

    （2）起码在现阶段，海螺仍然属于地方国有企业，国企改革如何走，是海螺股价能够明确走向的关健，但现在是水泥行业最差的时候了吗？下半年会比二季度更差吗？如果觉得更差，可以直接将吨净利28.5元的价格自行修改，然后自行计算了。。。

    （3）没有操作建议。