价格底部反弹， 1-9 月行业盈利水平同比下降、环比上升
    2015 年 1-9 月全行业产品均价同降 16.8%，煤炭均价同降 17.2%； 1-9 月需求整体疲弱，价格下滑， 成本端煤炭价格下降亦无力缓解盈利压力；自 14 年 11 月起持续下降，15 年 1-9 月整体盈利水平同降， 中南、华东行业自律提价致 9、 10 月环比回升；
    1、 2 季度需求持续低迷， 3 季度南部淡季， 行业整体利润下降， 7 月下旬起南部价格底部反弹， 带动全国价格 9、 10 月整体回升。 分区域南优于北，价格自 14 年底一路下跌， 3 季度以来中南区等领先反弹，安徽沿江熟料库存下降， 熟料提价支撑水泥提价，幅度有限；北部地区供需矛盾仍为突出，单 3 季度旺季不改产能严重过剩局面，景气度较差。
    全行业： 2015 年 1-9 月需求同降 4.7%，行业投资同降 13.7%
    2015 年 1-9 月我国水泥行业产量 17.2 亿吨，同比下降 4.7%， 降幅收窄， 增速水平较 2014 年同期下降 7.7 个百分点；单 9 月水泥产量 2.2 亿吨，同比下降 2.5%，增速较2014 年同期下降 0.3 个百分点，单 9 月产量环比增长 1.2%；
    1-9 月我国固定资产投资同比增长 10.3%；房地产投资累计完成同比增长 2.6%；新开工项目计划总投资累计完成同比增长 2.8%；施工项目计划总投资同比增长 4.5%；供给端， 水泥行业固定资产投资增速-13.7%；
    需求端，从水泥产量增速到固投增速、房投增速均出现明显下滑， 显示行业需求疲弱， 但供给冲击亦大幅减弱。
    全行业： 2015 年 1-9 月盈利能力同比下降环比回升
    建立水泥行业单位价格、成本、吨毛利变动图谱显示，考虑成本滞后 2 个月反映企业煤炭库存消化时间，水泥行业吨产品盈利能力自 2014 年 11 月以来持续环比下降， 水泥盈利能力下降主要源于产品价格下降， 2015 年 1-9 月，下游需求仍疲弱，行业盈利能力表现为同比下降，但环比已有回升， 10 月盈利能力继续转好。
    分区域： 15 年 1-9 月各区域价格均下滑
    1-9 月分区域产量增速由高向低排序，依次为西南、东南、中南、华东、西北、华北、东北区域，产量增速分别为 1.2%、 0.2%、 -1%、 -5.4%、 -6.2%、 -10.4%、 -10.8%；
    2015 年截至目前，全国各区域水泥价格（累计均价） 均同比下降， 华东、西南、东南、东北、华北、中南、西北区域水泥价格分别同比变动-24.6%、 -24.2%、 -22.8%、 -13.8%、-12.6%、 -11.5%和-7%。
    南部地区仍是重点关注区域， 北部地区应为恶化
    前三季度因需求疲弱全行业盈利水平承压，而水泥行业的投资机会及选股侧重供给侧。全行业角度，规模新增产能冲击引致 2012 年最恶劣时期已过 2 年余，虽需求持续疲弱，但供求边际在改善中！分区域，华东、中南和东南区域供求边际改善景气进程中，高集中度利于提升价格改善盈利；其他区域尚处于从低位产能利用率水平缓慢提高过程。
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    风险提示： 房地产投资未如预期恢复