事件
    近日国家统计局公布 12 月份水泥产量 1.98 亿吨，同比增长-3.7%；1-12 月份累计产量 23.5 亿吨，增长为-4.9%。
    点评
    2015 年产量下降 4.9%，创历史记录。1-12 月份累计产量 23.5 亿吨，同比下降 4.9%，降幅较 1-11 月收窄 0.2 个百分点。其中，12 月份水泥产量 1.98亿吨，同下降 3.7%，降幅较 11 月大幅收窄 2.9 个百分点。环比来看，12 月日均产量 38.6 万吨，较 11 月下降 6.9 个百分点。2015 年水泥产量增速创有记录以来的最低记录。
经济下行，各项投资不振，水泥供需关系难见改善。1-12 月份，全国固定资产投资（不含农户）551590 亿元，同比增长 10 %，增速较 1-11 月份下滑0.2 个百分点;基建投资 131266 亿元，同比增长 17.29%，增速较 1-11 月回落 0.7 个百分点；房地产开发投资 95979 亿元，同比增长 1.0 %，增速比 1-11月份回落 0.3 个百分点。在宏观经济整体下行的背景下，拉动水泥需求的固定资产投资和房地产投资大幅下滑，水泥供需关系难见改善，预计 2016 年水泥需求端依然呈弱势，供需关系的改善在供给端。
    12月水泥价格环比下降 1.33%， 同比下滑 21.4%。 根据数字水泥网数据， 2015年全年高标均价 281 元/吨，同比下滑 17.6%（-60 元/吨） ，水泥均价创 1997年以来新低。12 月全国高标号水泥均价 265.8 元/吨，同比下滑 21.4% （-69.8元/吨），环比下降 1.33%（-3.4 元/吨） 。分区看，仅西南地区环比录得上涨，幅度为 1.5 元元/吨（-0.5%） 。
    2015 年水泥行业新增熟料产能 4712 万吨，2016 年中南和西南压力大。根据水泥协会数据，2015 年全国新增投产水泥熟料生产线共有 31 条，合计年度新增熟料产能 4712 万吨，较 2014 年减少 2319 万吨。分区域看，新增产能主要集中在广东、贵州、广西，合计能力占全国比重超过 40%；从投产时间看，下半年新增产能高于上半年，上半年投产 2093 万吨，下半年投产 2619万吨。截止到 2015 年底，全国新型干法水泥生产线累计 1764 条，设计熟料产能达 18.1 亿吨，实际年熟料产能达到 20 亿吨。累计产能比上年增长 2%。从目前跟踪的在建生产线进度情况看，预计 2016 年仍将会有 3500 万吨左右产能释放，主要集中在中南和西南地区。
投资策略
    从基本面看，在我国宏观经济整体下行的背景下，拉动水泥需求的固定资产投资和房地产投资大幅下滑，短期水泥供需关系难见改善，预计 2016 年水泥需求端依然呈弱势，供需关系的改善更多依靠供给端的去产能。在去产能过程中走在前列的地区有望率先实现景气度的回升。短期看，近期行业随大盘回调幅度较大，部分龙头投资价值显现，可适当配置。
    风险提示
    基建投资大幅下滑，房地产投资大幅下滑