回顾3月份，市场博弈主线渐趋明朗，煤炭价格趋稳，后市料将在整固中继续向好；本月全球市场在纷繁复杂的博弈中市场主线渐趋明朗，美国经济数据不及预期，喜忧交织，加息步伐减缓，美元意外走弱，新兴市场重获国际资金流入阶段性走强；但目前，市场出现两种观点，即，美国经济并未有效复苏，看好新兴市场，另一种看法为，发达经济体将引领本轮经济周期的复苏。因此，我们看到了本月市场的诸多现象，如：美股反弹走强，美元指数向下走弱，亚洲货币逐步回稳，大宗商品与金价高位震荡等等，其本质就是这两股资金的博弈，后市走向或许在下个月将得出结果，我们偏向趋好，这也是判断煤炭价格后市在整固中会继续向好的判断来源。

 

 

    上图为价格预测模型生成的领先指标，能够提前预测煤炭价格。（如图：红色为领先指标的走势转折点，紫色为煤炭价格的趋势转折点，领先指标领先于煤炭几个3—6个月。）

 

 

    在3月初领先指标向上冲高至2015年9、10月份的平台区域后即出现回落，但回落幅度不大。国际大宗商品及金价具有同样的走势特征，明显受两条市场博弈主线的影响；虽然领先指标并未突破9、10月平台，但回落或为回踩，不改向上趋势。那么，未来煤炭价格也将会是逐步整固并继续向好。

 

 

    上图为根据煤炭下游消费模型生成的下游接货意愿指数。

 

 

    在3月份意愿指数出现冲高并对喇叭口形态做出了一个假突破，之后回落至1/2处展开震荡。承接2月末（春节后）下游补库存的需求提振，3月初出现惯性上涨，但随后回落并展开震荡；近期下游煤炭采购意愿偏强，如下图的电厂库存在月中出现了向下破位，库存整体处于低位，但另一方面意愿指数却没有突破喇叭口形态的上轨，说明下游意愿虽强，但行动迟滞，所以意愿指数没有持续性，而是出现了震荡走势。上游煤炭供给侧处于改革期，下游主要耗煤行业大多也产能过剩，忙于消化已有库存。后市或将继续停留在喇叭口区间，等待突破时机。

 

 

    上图为电厂的库存压力指数。（200-180之间是正常波动区间；高于200库存压力较大；低于180电力需求及库存都在低位。）

 

 

    本月压力指数下破180一线并继续下行，趋势有所扩大。两会后，煤炭行业化解产能过剩加速，生产供应企业逐步收缩，原煤产量下降；而下游如钢铁、有色行业不再新增产能，用电需求疲软，虽然电厂动力不足，但其耗煤量却超过了上游供应量，这就必然消耗到其库存，因此，电厂库存出现逐步下降破位走势。我们预计，压力指数将在低位进行徘徊，待上游供给侧改革取得阶段性成果以及下游用电大户用电需求向好后将会逐步回升。