一场比“万宝之争”更精彩的股权争夺战，让不少人一直关注着山水水泥(00691.HK)。31日，该公司在香港召开2015年业绩发布会，期内实现营收111.66亿元，同比下降28.41%；全年亏损66.94亿元，而上年同期净利润为3.1亿元。

　　巨额的亏损也让出席发布会的山水水泥董事长李留法和执行董事李和平难露笑容，当被问及公司股票何时才能复牌时，李和平甚至直言：“这得问中国建材和亚洲水泥，他们提出的要约收购问题不解决，何时复牌根本无从谈起！”

　　债务压顶：156亿元负债年内到期

　　根据同日发布的年度报告，去年山水水泥营收大降近三成。公司称，收入的下降主要原因是年内国内房地产投资增速明显下滑导致水泥市场需求萎缩。

　　截至去年底，山水水泥流动负债超出流动资产178.45亿元，计息负债总额为人民币158.13亿元，其中156.01亿元将在12个月内到期，而同期司持有的现金及现金等价物为2.23亿元。公告同时称，多家银行通过法律手段要求公司偿还借款、债券本金约38.84亿元，部分供应商要求偿还逾期应付账款约5.5亿元。

　　面对如此大的负债压力，公司是否会出售部分资产来改善经营？甚至破产重整？李和平告诉智通财经，公司目前属于非正常亏损，对公司现金流影响不太大，也不影响公司运转，不会考虑出售旗下资产。破产重整更是不可能，尽管今年出现亏损，但公司基本面依然良好，仍然具有较高的竞争力。

　　目前山水水泥的第一大股东是天瑞集团，而天瑞集团旗下的天瑞水泥(01252.HK)同样经营水泥业务，两者是否会产生同业竞争？李和平回应，两大水泥公司在辽宁都有水泥企业，按照行业协会的协调，两大公司会共同参与市场的协同。

　　复牌难题：要约收购阻碍新股发行

　　李和平口中的要约收购问题，指的是去年7月20日，中国建材(03323.HK)突然公告称，已与亚洲水泥(00743.HK)联合向山水水泥发出信函，两公司正考虑以全面要约收购的方式收购山水水泥全部已发行股份。

　　彼时山水水泥已停牌三个月，停牌的原因是根据香港联交所《证券上市规则》第8.08条规定，公众人士持有上市公司已发行股本总额不得低于25%。而当时天瑞集团、山水投资、亚洲水泥和中国建材持有山水水泥股份的比例分别为28.16%，25.09%、25.18%和16.67%，致使公众持股量已远远低于法规要求。

　　“要复牌就需要先解决公众持股量比例过低的问题，通过发行新股的方式增加流通股。”李和平说，按照证券管理条例，收到要约收购要求后不能发行新股，要么完成要约，要么取消要约，然后才能发行新股，再考虑股票复牌的问题，“到底何时复牌，这个你要问中国建材和亚洲水泥！”

　　去年中国水泥行业的平均价格高速下滑，社会总需求仅降低了不到5%，但价格下降了17%。对水泥行业未来的发展趋势，李和平认为，今年中国水泥行业将会需求下降，价格上升，“需求会比去年略微下降，价格可能上升10%以上。”