祁连山(600720)中报点评:中报减亏 下半年业绩弹性向上

来源: 来源: 中信建投证券 发布时间:2016年08月22日

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  祁连山发布中报,公司2016 上半年实现营业收入20.51 亿元,同比下降0.15%;归属于上市公司净利润-1863.76 万元,同比减亏47.01%,基本每股收益-0.024 元。

  简评
  1. 营收跌幅显著收窄,上半年同比减亏3063 万元。公司2016上半年实现营业收入20.51 亿元,同比减少0.15%,归母净利润-1863.76 万元,同比减亏47.01%,基本每股收益-0.024 元。其中水泥营收18.49 亿元,同比下降3.38%;熟料营收1077.76 万元,同比下降28.95%;混凝土营收1.71 亿元,同比增加55.88%。公司上半年共生产水泥909 万吨,同比增加9.2%;销售水泥994万吨,同比上升3.66%;产销商砼70 万方,同比增加97%。甘肃地区营收17.93 亿元,同比下降1.86%;青藏地区营收2.37 亿元,同比增加12.42%。公司营收下降主要由于上半年水泥产品平均价格由去年同期的231.3 元/吨降为187.1 元/吨,降幅约50 元/吨。公司下半年将迎来水泥销售旺季,甘肃地区新一轮的水泥价格上涨启动,开工率增加刺激水泥需求,量价齐升将会进一步改善公司业绩。

  2. 期间费用率基本持平。上半年期间费用率为22.72%,与去年同期基本持平。其中销售费用1.46 亿元,同比增加21.35%,系销量增加及宏达公司纳入合并范围所致;管理费用2.20 亿元,同比小幅增加3.82%;财务费用9937.58 万元,同比下降25.13%,系公司归还银行借款导致利息费用减少所致。近年来,公司通过深化对标管理,持续加大技改力度和加强各项专业化管理,建立健全运营管理综合评价体系,全方位提升了公司集团化管理水平。3. 甘肃地区基础设施建设稳定公司水泥需求。今年上半年,甘肃省固定资产投资累计值4416.84 亿元,同比增加13.30%;房地产开发投资完成额累计350.45 亿元,同比增加18.30%。今年上半年,甘肃省引进社会资本、以PPP 模式推进航空建设,计划在“十三五”期间投资200 亿元,在甘肃建设200 个通用机场;加快农村公路建设,计划今年内铺建2.1 万公里农村公路;五年内在交通建设方面投入8000 亿元以上,建成公路、铁路7 万公里以上,实现全省对内对外公路畅通、铁路联通、航路广通三大突破。公司在甘青水泥市场产能占有率达到38%,产品在公路、铁路、机场等重点高端工程市场占主导地位,甘肃省内基础设施建设的规划和实施为公司业绩定下稳增长的基调,继续看好公司未来表现。

  4.期待国企改革带来同业竞争问题的解决。2015 年9 月,公司发出公告,实际控制人中材集团拟延期1 年履行解决同业竞争的承诺。2016 年1 月25 日,中国建材与中材集团旗下上市公司公告两家央企筹划战略重组。2016年7 月14 日,国资委宣布第二轮国企改革试点全面铺开,中材和中建材集团成为三对中央企业兼并重组的试点之一,“两材”重组近期受市场关注。随着时间上的临近以及以前公开的承诺,市场期待解决三家水泥上市公司天山股份、祁连山、宁夏建材的同业竞争问题。如果顺利解决或将带来改革重组带来的投资机会。

  5.盈利预测和投资评级:我们预计公司2016 年和2017 年营业收入55.80 亿元、66.56 亿元,同比增长10.57%、19.28%;归属于母公司的净利润 1023 万元,1.45 亿元;EPS 为0.01 元,0.17 元。调低至“增持”评级。