投资要点：
　　2016 年1-3 季度净利-4.52 亿元，同比增长25.09%，折合EPS-0.336 元，符合预期。2016年1-3 季度公司实现营业收入90.76 亿元，同比增长6.51%；实现归属母公司净利润-4.52亿元，同比增长25.09%，折合EPS-0.336 元，符合预期。3 季度单季公司实现营业收入38.16亿元，同比增长11.95%，实现归属母公司净利润4.75 亿元，同比增长159.31%，折合EPS0.35元。3 季度单季公司主营毛利率为32.94%，为10 年以来历史最高，同环比分别大幅增长13.45%、13.27%。

　　需求复苏拉动销量增长，成本费用双下降，3 季度盈利进一步改善。我们预计公司16 年1-3季度公司水泥及熟料销量共计5821 万吨，同比增长13.3%；预计3 季度单季公司水泥及熟料销量2130 万吨，同比提高6%，环比下降14%，超过全国平均水平。1-9 月份公司水泥及熟料销售价格177 元，同比下滑7%，主要因1 季度京津冀区域水泥价格下滑至08 年以来最低位，随着冀东金隅整合推进，区域协同提价，截止三季度末，河北高标水泥价格270 元，较去年同期上涨50 元，较1 季度末低位上涨90 元。合并后冀东金隅实现销售、采购统一管理，1-3Q公司成本费用双双改善，其中吨成本/吨费用分别为138 元、42 元，同比下滑11 元、18 元，吨净利-7.78 元，亏损收窄4 元。16 年区域水泥价格呈现先低后高走势，价格回暖3Q 单季业绩改善最为显著，吨净利达22 元，较去年同期扭亏为盈，为14 年来单季净利最高水平。

　　金隅冀东强强联手，加速协同，龙头效应显著。重组后金隅冀东在京津冀地区集中度达52%，市场控制力加大，公司一方面通过不外销熟料的方式压缩独立粉磨站，另外将逐步淘汰自有2500T/D 的小产线，通过收购、大集团产能置换、交叉持股等方式进一步扩张产能，提高区域市占率。此次合并，我们认为对冀东将有两点影响：1）改善负债水平。整合后冀东企业信誉提升，平均融资成本降低到5.2%，公司将置换出部分6.5%的高资金成本，预计全年财务费用有望下降1.8-2 亿元。2）管理团队进一步优化，成本端改善显著。合并后双方实现销售、采购统一管理，在采购成本、管理成本上有较大压缩空间，降本增效。

　　供需格局持续向好，盈利底部复苏，全年业绩扭亏，维持“增持”评级。从区域需求看，1-9月京津冀累计产量同比增速14%，保持高速增长，预计16 年新增产能占比2.2%，供需格局持续向好。随着京津冀一体化发展加速，有望带动交通（铁路、公路）、基建（机场、冬奥会等）、地产等重大项目大规模开工，未来2-3 年需求有望维持较高水平。需求回暖叠加协同效应，公司盈利底部复苏，全年价格呈现先低后高走势，3 季度业绩进一步好转，我们预计全年业绩大概率扭亏为盈，我们维持公司15-17 年EPS 至0.02/0.66/0.98 元，维持“增持”评级。