水泥建材行业板块基础资料整理(V1-1705)

来源: 来源: 东方财富网 发布时间:2017年05月25日

    说明:本资料为信息类作品,主要对行业板块的基础知识、信息、数据等资料长期跟踪,进行动态性、系统性的整理。

    1 基础知识和概念

    1.1 水泥股表现与吨毛利相关,盈利改善下的水泥股春季行情具备可持续性。从2010年和2013年两轮房地产周期中水泥股价的走势可以发现,水泥股的表现主要与水泥价格和盈利(吨毛利)相关,并在每一轮价格上 涨周期中股价均跑赢市场。

    1.2 水泥属于产能过剩行业,水泥行业在经历了2015年的普遍亏损后,市场秩序逐步恢复,价格开始回暖。预计水泥行业在2017年的盈利水平也会好于2016年。

    2 行业近期有关信息资料

    2.1 中长期来看,去产能或延伸至水泥行业,奠定行业景气度改善逻辑。调产量方面,错峰生产将成为行业新常态,一季度错峰生产范围扩大至华东、华中及华南地区。产能压减方面,建材十三五规划指出,到 2020年压减熟料产能规模10%。从水泥行业去产能路径来看,主要包括产品标准制定(取消32.5等级水泥)和淘汰2500t/d及以下熟料生产线,其中新疆积极试点推进取消32.5等级水泥。

    2.2 供给侧改革带来了行业向好的曙光。2月初,官方统计数据显示,2016年我国水泥行业实现收入8764亿元,同比增长1.2%,实现利润518亿元,同比大幅增长55%,尽管行业利润率依旧处于较低水平,但是方向正在好转。长江证券判断,在协同限产效应下,北方水泥企业盈利已处底部回升过程,南方限产处于摸索阶段,力度广度都有空间。

    2.3 房地产的回暖和基建投资是拉动水泥需求的重要支撑,2016年全国房地产投资同比增长6.9%,高于2015年5.9Pct。经济下行,固定资产投资仍是推动经济增长的重要引擎。根据交通运输部披露的信息,2017年公路、水运完成固定资产投资1.8万亿元,新增高速公路5000公里,新改建农村公路20万公里,新增贫困地区7000个建制村通硬化路。

    2.4 2016年以来水泥行业基本面出现明显回升,根据中国水泥网水泥价格指数显示,全国水泥价格在2016年触底后出现持续回升,截至2017年2月21日,该指数累计涨幅逾20%,价格已回归2014年水泥价格大幅下挫前水平。

    2.5 历年年初均为水泥行业的传统淡季,水泥价格亦会出现大幅回落,例如2016年年初,部分省份水泥价格一度大幅下挫逾20%。而今年以来,全国水泥价格整体保持稳定,下降幅度不大并维持较高位置,与2016年行业基本面形成鲜明对比。对此,分析人士表示,在产能严重过剩阶段,价格相对量是水泥盈利的更核心驱动因素。在严格的错峰限产的影响下,库存持续下降,在即将来临的旺季中价格上涨动力很强。

    2.6 招商证券在研报中表示,2016年我国水泥行业利润达到518亿元,同比增长55%。预计2017年水泥均价会在当前基础上略有上涨,全年行业利润将达到650亿元,增速在20%以上,行业整体具备投资机会。

    2.7 4月5日,雄安新区概念股全线上涨。分析人士指出,新区建设将形成较为明确的基建需求。受运输半径因素影响,区域水泥行业利好较为明确。此外,近期华北地区水泥连续提价,相关公司基本面有望继续改善。

    长江证券分析师认为,雄安新区建设需要大量基础材料,区域性强的水泥最为受益。贵安新区2015年-2017年新区开发累计完成投资3000亿元以上,建成区面积100平方公里。考虑到雄安新区地位高于贵安新区,投资力度或更大。粗略按照每亿元投资消耗1万吨水泥计算,仅起步区建设就需要3000万吨以上。如果3年建成,则年均增加水泥需求1000万吨以上,占2016年京津冀市场水泥需求11160万吨的10%左右,需求提升明显。

    2.8 得益于错峰生产和行业自律,水泥行业一季度盈利状况大为改观。统计数据显示,2017年一季度,水泥制造上市公司净利润合计为19.71亿元,同比增长505.87%。

    业内人士表示,今年以来,固定资产投资增速出现回升,尤其是基建投资增速明显提高,为水泥需求带来支撑。同时,错峰生产执行情况较好,企业库存水平普遍不高。水泥行业上半年利润大幅度好于去年基本确立。

    2.9 水泥行业主要通过行业自我调整,实现去产能。数字水泥网CEO陈柏林表示,错峰生产和行业自律一直是水泥行业进行自我去产能的重要途径。错峰生产得到政府尤其是环保部门的支持。行业自律主要依靠水泥大企业的带动作用。水泥产业区域性强,当地大企业影响力大。限产举措可以提高行业的效益。从目前情况看,水泥行业仍然产能过剩,2016年全国水泥产能利用率不足70%。

    3 有关政策和发展规划情况

    3.1 2017年2月,工业和信息化部副部长徐乐江赴中国建筑材料联合会调研时指出,建材工业要坚持稳中求进,大力推进供给侧结构性改革;联合会要进一步推进贯彻落实好34号文(《国务院办公厅关于促进建材工业稳增长调结构增效益的指导意见》),积极化解行业产能过剩矛盾,大力推进传统建筑材料去产能。

    3.2 自去年5月份34号文发布后,2016年12月21日,《国务院关于发布政府核准的投资项目目录》公布,再次强调要大力推进以玻璃、水泥等为代表的传统建材工业去产能,目录将钢铁、煤炭、船舶、玻璃、电解铝及水泥列为产能严重过剩行业,要求各地方、各部门不得以任何方式备案及支持新增产能项目。

    4 有关企业情况

    4.1上市企业共46家。其中深市27家,沪市17家,创业板2家。

    4.2 龙头企业:海螺水泥,近期总市值1127亿。

    4.3 按市值排序前五名分别为(2017年5月23日):海螺水泥 1127亿,金隅水泥 719亿,东方雨虹 288亿,北新建材 238亿,冀东水泥230亿。

    4.4 按市盈率排序前五名分别为(2017年5月23日):海螺水泥 13.20倍,万年青 17.71倍,金圆股份 19.60倍,尖峰集团 19.60倍,北新建材20.28倍。

    4.5 相关个股优势和特点

    1)冀东水泥:冀东水泥表示,雄安新区区域的水泥熟料供应主要来源于京津冀区域。截至2016年底,公司在京津冀地区的熟料产能约为2965万吨,约占该区域熟料产能的30%,约占公司熟料产能的40%;2016年公司在京津冀地区水泥熟料综合销量约为3069万吨,约占该区域水泥熟料综合销量的30%,约占公司水泥熟料综合销量的40%。冀东水泥同时表示,雄安新区相关政策短期内对公司经营业绩无重大影响,雄安新区的设立及建设将带动水泥及相关建材的需求,对公司具体影响尚存在不确定性。

    年报显示,冀东水泥2016年实现营收123亿元,同比增长11%;实现净利5288万元,同比增长103%。其中,吨净利达到0.8元,同比增加30元/吨,盈利能力大幅提升。

    2)金隅股份:2016年,金隅股份与河北唐山冀东集团整合重组,包括金隅股份与冀东集团进行股权重组;金隅股份将水泥及混凝土等相关业务注入冀东水泥。金隅股份以现金认购及资产注入方式控制冀东集团及冀东水泥。业内人士表示,两家企业整合后将控制京津冀地区59%的水泥熟料产能。

    4月6日,金隅股份在香港举行的2016全年业绩发布会上,公司高管表示,目前金隅股份水泥产能主要集中在京津冀地区,总产能占当地的60%以上。雄安新区设立将对企业形成长期利好,但不会在一两天内形成利好效应。

    3)塔牌集团:公司是广东省本土唯一一家水泥上市公司,粤港澳大湾区的建设,将可能对公司业绩产生积极影响。