简评;

    营收净利大幅增长,公司生产运营稳步向好 报告期内,天山股份实现单季营业收入24.36亿元,同比增加43.37%,环比增加21.07%;单季实现归母净利润2.88亿元,同比增长166.46%,环比增长80%,业绩持续向好。

    公司期间费用率16.34%,较去年同期下降5.21个百分点;销售、管理、财务费用率分别下降1.14、1.17、2.90个百分点,费用控制卓有成效。毛利率升至25.59%,较去年同期增加4.75个百分点;三季度毛利率26.50%,与二季度基本持平。

    三季度公司毛利率、费用率均维持了二季度以来较好水平,整体来看产品销售量价齐升。 持续受益“一带一路”推进,水泥需求增长明显 2017年1-8月新疆固定资产投资完成额8196.7869亿元,累计同比增长30.06%,远超全国平均7.68%水平,同时增幅同比提高22.75个百分点。

    新疆作为西北地区“丝绸之路经济带”建设任务的核心区,在基础设施建设领域发展潜力巨大,年初提出2017年省内固定资产投资目标1.5万亿元的目标,目前已完成全年目标的55%左右;对水泥、混凝土等建材的需求刺激作用非常明显,后期仍有提升空间。

    新疆供给侧走在全国前列,供给收缩前景向好 2017年以来,新疆水泥行业“去产能”取得明显成果,力争全年全行业压减储备产能3000万吨,争取淘汰落后产能500万吨,大幅度缓解供需矛盾和产能过剩,行业运行质量和效益明显提高。

    新疆历来水泥供给侧改革走在全国前列,比如全国范围内率先开展错峰生产运动,今年5月起更是全国范围内率先取消生产32.5低等级水泥,可一定程度增加熟料需求,同时有助于压减中小粉磨站产能,利好水泥行业供需格局。

    盈利预测 我们预计公司2017~2019年营收分别为69.90、77.46、82.99亿元,归母净利润分别为5.10、5.88、6.65亿元,EPS分别为0.58、0.67、0.76元,当前股价对应PE分别为22.31、19.33、17.10,维持增持评级。