周期品产业链调研之三(水泥行业):出货量稳步恢复 三月中下旬价格推涨

来源: 来源: 中金公司 发布时间:2018年03月07日

要点

  我们今日邀请水泥协会专家举办了座谈会,就2018 年水泥行业供需,分区域需求展望,近期库存情况及开春价格走势等问题进行了深入探讨,要点如下:

全年水泥供需整体趋稳,区域需求分化。

1)供需变化来看:

今年水泥行业新增产能仅1500 万吨,对整体市场影响极小;需求端农村建设(扶贫等)仍有增长空间,预计全年水泥需求量同比持平。

2)分区域需求来看:

中南地区同比增长1-2%,华东地区同比维持稳定,京津冀同比增长4-5%(不考虑超常规环保扰动),西北地区看好甘肃及新疆基建落地。

京津冀需求预期向好,水泥销量同比改善。

2017 年,受会议及环保督查停工的影响,京津冀水泥市场销量同比下滑超10%,其中天津需求同比下滑50%。专家认为受益于:1)去年环保停工项目将在两会之后恢复建设;2)雄安新区配套的指挥中心已在保定开始建设,预计大的项目会在下半年初见迹象;3)保障房建设需求仍旺盛,从袋装水泥情况来预判,农村需求启动比较快,目前发货量已恢复至6-7 成。不考虑超预期环保政策影响的情况下,京津冀水泥需求年增速有望达到4~5%。

出货量稳步恢复中,库存同比增加不必过分悲观。

元宵前后,华东水泥熟料库存略高于预期,大企业库位50%(去年约30~40%)。根据大企业订单情况,上周五出货量恢复至5 成,本周五将恢复至7 成,预计3 月20 日将回至正常发货水平。

  专家认为,随着需求陆续启动,而限产持续至15 号,3 月10日~15 日库存将被明显消化。

价格已在相对高位,短期内大企业涨价指引较为谨慎。

目前水泥行业盈利较好,主流企业心态以高位维持为主,涨价预计将于3 月中下旬开始启动。计划第一轮推涨10-20 元/吨,4~5 月推涨20-30 元/吨。熟料走势与水泥同步,熟料价格全年区间在300-400 元/吨。

  建议

  今年水泥行业需求整体稳健,京津冀及西部部分地区需求存在超预期空间。行业均价及盈利中枢仍将继续上移,推荐业绩稳增长的龙头海螺水泥A/H,建议关注区域需求有望超预期的标的,如金隅、冀东(京津冀)以及祁连山(甘肃)。

  风险

  旺季开工不及预期。